Chevronはイラン戦争プレミアムで今年32%上昇、CVX株はまだ買う価値があるか？

シェブロン社の主要統計データ

• 52週間レンジ: $146.49 ～ $217.78
• ストリート目標株価: $222.58
• 時価総額: $403.4B
• LTM粗利益率: 44.3%
• LTM EBITマージン: 13.0%
• フォワード2年EPS CAGR: ~39%
• 配当利回り: 3.5%

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イラン戦争がシェブロンにスポットライトを当てた

シェブロン (CVX) は、上流の石油・ガス生産、精製、化学製品を含む世界最大級の統合エネルギー事業を展開しており、地球上のほぼすべての主要エネルギー市場で事業を展開しています。これは、テクノロジー企業や消費財企業のような成長の仕方をするビジネスではありません。

収益と利益は原油価格と連動して動き、2026年はその関係において近年記憶に残る重要な年の一つとなりました。

イラン戦争はエネルギー市場を迅速かつ大幅に変えました。紛争開始以来、原油価格は約50%上昇し、ガスも同程度、ディーゼルは約70%上昇しています。

シェブロンのCFO、アイミア・ボナーは9月23日のWSJリーダーシップ研究所のイベントで、ホルムズ海峡を経由する石油の流れが正常化し、ウクライナによる攻撃からのロシアの製油能力が回復するまで、価格は高止まりする可能性が高いと直接述べました。

彼女の口調は終始慎重なものでした。価格が維持されると予測したわけではありません。シェブロンは複数のシナリオを計画していると述べました。これは、この銘柄を保有することを考えている人にとって重要な区別です。

このドローダウンチャートは、見出しのリターンの背後で実際に年がどのように展開したかを示しています。CVXは最初の数ヶ月間は高値圏で推移しましたが、その後、投資家が地政学的リスクプレミアムが持続するか疑問を抱く中で春から初夏にかけて売られ、7月1日に最大21.53%のドローダウンを記録しました。回復は急激でした。

9月までに、株価は史上最高値近くまで押し戻し、52週間高値からの現在のドローダウンがわずか5.57%であることは、市場が原油価格の高止まりが当面続くという結論をほぼ出していることを反映しています。

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キャッシュフローが示すもの

フリーキャッシュフローはシェブロンにとって適切な視点です。なぜなら、それは会社が資本計画に支払った後、原油価格が実際に株主にもたらすものを示すからです。

このチャートは5本のバーで景気循環の物語を語っています。シェブロンは原油価格がピーク近くにあった2022年に376億ドルのFCFを生み出しましたが、その後、価格が正常化するにつれて、その数字は2023年に198億ドル、2024年に150億ドルに圧縮されました。

2025年に部分的な回復を遂げ166億ドルとなったことは、現在の価格環境の初期段階が反映されたものです。2026年の着地点はほぼ完全に原油価格に依存します。

現在のFCF水準では、3.5%の配当は十分にカバーされていますが、価格が大幅に反転すれば、その計算は急速に変わります。

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