スターバックス株の主要統計データ
- 52週レンジ: $78 ～ $111
- 時価総額: 約 $1080億
- アナリスト平均目標株価: 約 $112
- 今後2年間の売上高成長率 (CAGR): 約 2%
- 今後2年間のEPS成長率 (CAGR): 約 21%
- NTM P/E: 約 32倍
- NTM EV/EBITDA: 約 20倍
- LTM 粗利益率: 22.3%
- 配当利回り: 2.7%
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売上が回復しているのに、なぜスターバックスは250店舗を閉鎖するのか
スターバックスは今週、米国とカナダで約250店舗（北米ベースの約1%）を閉鎖します。これは業績が改善しているにもかかわらずの決定です。
第3四半期（会計年度）の同店売上高は7.9%増加し、取引件数は4.2%増加しました。また、非GAAP営業利益率は14.4%に達し、1年前から430ベーシスポイント上昇しました。
GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は$0.91で86%増加し、経営陣は現在、通年の非GAAP EPSを$2.55から$2.65と見通しています。
報告された売上高は、中国の店舗がライセンス合弁事業に移行したため1%減少し$93億となりました。そのため、同店売上高の方が実態をより正確に反映しています。最高執行責任者（COO）のマイク・グラム氏は、閉鎖対象は「許容できる財務実績への道筋が見えない」立地だと述べています。
Dutch Brosは逆の方向に進んでいます。第2四半期の売上高は32.5%増加し、全店舗の同店売上高は5.8%増加しました。また、今年少なくとも185の新店舗を計画しています。
スターバックス（SBUX）株の後退は業界全体に広がっているように見えます。チポトレとヤム・ブランズも同じ1か月間でそれぞれ16%、11%下落したからです。改善がキャッシュフローにまで及んでいるかどうかを確認するため、以下のチャートは、店舗や設備への投資前の事業が生み出す資金である営業キャッシュフローを示しています。
営業キャッシュフローは、会計年度2025年に前年の$61億から$47億に減少しましたが、予測では今年は約$56億、会計年度2029年までに約$80億に回復すると見られています。
昨年のキャッシュフローは、約$30億の配当金支払いを賄うには十分でしたが、配当性向は過去12か月（TTM）の利益の142%に達しており、純負債は約$190億、EBITDAの2.1倍に近い水準です。
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回復期待は株価にどれだけ織り込まれているか
投資家は、予想PER約32倍で株を購入しており、アナリストの平均目標株価は約$112で、現在の株価から約18%上にあります。
アナリストは、今後2年間でEPSが年間約21%成長すると予想していますが、売上高成長率はわずか約2%です。したがって、利益のストーリーは利益率にかかっています。また、株価は今後12か月（NTM）のフリーキャッシュフロー（FCF）の約29倍で取引されています。
以下に示すTIKRのバリュエーションモデルはさらに先を見据えており、会計年度2030年末までの中間ケースでは株価が約$160となり、総リターンは約69%（年間約14%）になります。過去5年間で株価は年間約4%下落したため、このモデルは急激な変化を予測していることになります。
中間ケースでは、売上高成長率が約5%、純利益率が約11%近くになると仮定しています。これは過去5年間の約6%、過去10年間の12%以上と比較すると、収益性が回復し続けることが必要です。2034年まで続く低水準ケースでも年間約7%のリターンが期待され、高水準ケースでは約13%に達します。
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SBUX株を買うべきか？
強気の見方では、来客数が再び増加しており、同店売上高は7.9%増加し、通年の営業利益率は11%以上と見通されています。また、2.7%の配当利回りにより、キャッシュフローが回復する間も投資家に支払いが行われます。
弱気の見方では、予想PER約32倍の株価では、つまずく余地がほとんどありません。店舗数は減少し、売上高は横ばいからわずかに増加と見通されている一方で、配当性向はすでに利益の100%を超えています。スターバックスが10月下旬に決算を発表する際には、同店売上高が注目すべき数字となります。
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