Spotify株の主要統計
- 現在の株価: $583.66
- 目標株価 (中間ケース): ~$1,050
- アナリスト平均目標株価: ~$612
- 潜在的な総リターン: ~80%
- 年率化IRR: ~15% / 年
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何が起きたのか？
アナリストは10月22日と23日にSpotify Technology (SPOT)の目標株価を引き上げたが、新たに設定された3つの目標株価は依然として株価の終値よりも低い水準にある。10月22日、ナスダック総合指数が2.6%下落する中、同社株はサブスクライバー数の業績見通しを上回り、第4四半期の予想利益が市場予想を上回ると予想した第3四半期決算を受けて11.10%上昇し、$583.66で取引を終えた。この動きにより、株価は2025年末終値$580.71から約9.5%安かった水準から、同水準を約0.5%上回る水準へと移行した。
新たに設定された3つの目標株価は既に株価に後れを取っている
Benzingaの10月23日のまとめによると、3つの目標株価変更が報告されている：Cantor Fitzgeraldが$490から$550へ（中立）、Rosenblattが$527から$576へ（中立）、Guggenheimが$575から$650へ（買い）の引き上げである。TipRanksによれば、Cantorは10月12日に目標株価を$530から$490へ引き下げていた。Pivotal Researchは$420から$460へ引き上げ（中立）、これは終値から約21%低い水準であり、TipRanksはまたBarclaysが$650、Wells Fargoが$660としていると報告している。Raymond Jamesは$625へ引き上げたとStreetInsiderが報じている。
これらの目標株価変更の背景には、収益予想の上方修正はなかった。TIKRのコンセンサスによると、2027会計年度の売上高予想は9月30日から10月23日の間にわずか0.31%上昇し、約€224億円となった一方、2026会計年度の予想は0.13%下方修正された。
TIKRのアナリスト平均目標株価は10月22日時点で$611.77で、終値より約$28高く、範囲は$459.79から$720.89であった。評価の内訳は9月30日から10月22日の間に、買い24、アウトパフォーム8、中立7から、買い22、アウトパフォーム9、中立9へと変化した。第3四半期決算自体は2つの項目で予想を下回った：売上高は0.2%下回り、GAAPベースの1株当たり利益は€2.81の予想に対し€2.48であり、この差はTIKRの決算発表日の記事によると営業利益以下の項目に起因するものだった。
Spotifyの共同CEO、解約される最後のサブスクリプションになると賭ける
アナリストのRich Greenfieldは決算説明会で、価格を比較し使用されていないサブスクリプションを解約するAIエージェントが、Spotifyを交換可能なバックエンドのパイプに変えてしまう可能性はないかと質問した。共同CEOのGustav Söderströmは、SpotifyはGoogle MapsやWazeのバックグラウンドで何年も動作しており、それを通じて成長してきたと回答した。なぜなら、同社のアプリが画面上になくてもビジネスは収益を上げているからだ。
彼は1億人以上のユーザーがSpotifyを月に約28日間使用していると述べ、さらにこう付け加えた：「大胆な賭けですが、解約するもののリストの中で、Spotifyはあなたが解約する最後のものになると思います。」これは経営陣の予測であり、解約率データではないが、高い日次使用率は、忘れられたサブスクリプションを探すエージェントが残しておくものだ。
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世界の4%未満が有料会員であり、レーベル契約は2027年に更新時期を迎える
共同CEOのAlex Norströmは残存キャッシュ期間に数字を当てはめた：スウェーデンの人口のほぼ50%がSpotifyに有料で加入しているのに対し、英国とドイツでは20%から25%、ラテンアメリカでは約11%、世界的には4%未満である。より近いリスクはレーベルにある。決算説明会で読み上げられたMichael Morrisの質問は、ユニバーサル・ミュージック・グループとワーナー・ミュージック・グループとの契約が2027年第1四半期に2年目を迎えることに言及した。Norströmはこれは2年周期の繰り返しであるとし、条件については議論を控えた。GuggenheimのアナリストであるMorrisは、それでも翌日に目標株価を引き上げた。
TIKR 高度モデル分析
- 現在の株価: $583.66
- 目標株価 (中間ケース): ~$1,050
- 潜在的な総リターン: ~80%
- 年率化IRR: ~15% / 年
中間ケースを用いると、TIKRモデルは2030年12月31日までに約$1,050に達し、$583.66から約80%上昇、年率約15%となる。中間ケースでは、売上高が年間約11%成長し、純利益率が約17%に達し、P/E倍率が年間約2%縮小すると仮定しており、リターンはより高い評価倍率ではなく利益成長に依存している。TIKRのアナリストコンセンサスは売上高に関してはやや高く、2025年から2030年まで年間約12%としているが、2030年を予想しているアナリストは4人だけである。上振れ要因は広告が二桁成長を取り戻すことからもたらされる。下振れ要因：より厳しいレーベル契約更新が粗利益率の推移に圧力をかけることである。
結論
CFOのChristian Luigaによると、広告は売上高の約10%に過ぎないが、最も速く成長している：第3四半期の定額換算で9%成長し、第1四半期と第2四半期はそれぞれ3%成長だった。Luigaは、広告は第4四半期も二桁成長に向けて動き続けるはずだと述べた。この報告は昨年2月10日に発表された。10%以上の成長という結果は、より高い目標株価を設定する陣営を支持する一方、3%近くまで後退すれば、既に株価を下回る目標株価を設定しているアナリストを支持し、その後2027年第1四半期にレーベル契約更新が続くことになる。
では、Spotify株の実際の価値はいくらなのか？
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