サウスウエスト航空の主要統計
- 現在の株価：39.50 ドル
- ストリート・ターゲット:~$44
- 目標株価 (中期)：~$73
- トータルリターンの可能性~78%
- 年率IRR:~13% /年
- 収益反応：+18.70% (2026年1月28日)
- 最大ドローダウン：-33.78% (2026年3月30日)
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何が起きたのか？
サウスウエスト航空 (LUV)は、航空業界の2026年のカムバック・ストーリーになるはずだった。
1月28日、LUVは経営陣が2026年の調整後1株当たり利益を少なくとも4.00ドルとし、2025年の0.93ドルから300%以上成長させるとの見通しを示したため、18.70%急騰した。その後、地政学的ショックが上昇を打ち消した。
米国とイスラエルが2026年2月28日にイランへの攻撃を開始し、ホルムズ海峡が閉鎖されたため、ブレント原油は1バレルあたり126ドルまで上昇し、サウスウエストの2025年第4四半期の業績発表に記載された2026年第1四半期のガイダンスに盛り込まれた1ガロンあたり約2.405ドルの燃料費前提を真っ向から上回った。
サウスウエストは2025年に燃料ヘッジ・プログラムを中止しており、高騰に対するプロテクションはない。LUVはピークから33.78%下落し、2026年3月30日に最大ドローダウンを記録した。
その後、4月中旬に海峡が石油タンカーのために再開されるとの報道があり、LUVは1セッションで8.7％上昇し、株価は部分的に39.50ドルまで回復した。
しかし、2026年第1四半期の決算が明日に迫った今、重要な疑問が残っている。サウスウエストの変革による収益増で、EPS目標4ドルを維持できるのか？
ロバート・ジョーダンCEOは、2025年第4四半期の決算説明会で、「サウスウエストのチームが取り組んだ素晴らしい仕事が、劇的に改善された結果を示す2026年を、我々は待ち望んでいた」と述べた。
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サウスウエスト航空は現在割安か？
34％のドローダウンにより、LUVは大幅に割安になった。39.50ドルで、株価は NTM EV / EBITDAの6.24倍、NTM P / Eの12.71倍で取引され、ストリートの平均目標株価は約44ドルに位置しています。
この控えめなギャップは、この銘柄をカバーしている25人のアナリストが実際にどの程度意見が分かれているかを反映している：買い」7名、「アウトパフォーム」4名、「ホールド」9名、「アンダーパフォーム」2名、「売り」3名である。これは、どちらの方向でもコンセンサス見解ではない。
LUVのケースは、変革がすでに生み出したものにかかっている。サウスウエストは2025年に281億ドルという記録的な収益を上げ、2026年第1四半期のRASM（利用可能座席マイルあたりの収益、単位収益の指標）が前年同期比で少なくとも9.5％増加するよう案内した。
2025年第4四半期決算説明会では、EPS4ドルの目安は「マクロ経済の重要な回復がないと仮定」しており、保守的な需要ベースラインを組み込んでいることが確認された。サウスウエストはまた、2025年末のEBITDA純有利子負債比率をわずか0.65倍とし、業界で最もクリーンなバランスシートのひとつとした。
フリー・キャッシュフローは2026年には3億ドルに回復し、2025年のマイナス8億3100万ドルから大きく回復するとTIKRは予測している。
リスクは単純だ。
積極的な燃料ヘッジがないため、1ガロン当たりのジェット燃料が持続的に1ドル上昇するごとに、直接収益に反映される。イラン情勢が再燃し、原油価格が再び上昇すれば、EPS目標4ドルを守るのは難しくなる。原油が後退を続ければ、変革のテーゼが再び明確になる。
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TIKR 先進モデル分析
- 現在価格:39.50 ドル
- 目標株価 (Mid)：~$73
- トータルリターンの可能性~78%
- 年率IRR:~13% /年
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TIKRのミッドケース・モデル（エントリー価格40.92ドル、現在価格39.50ドル）は、2030年12月31日までに約73ドルを指し、およそ78%のトータル・リターンと年率約13%のIRRを意味する。2つの収益要因は、新たな付帯料金体系によるRASMの継続的拡大と、サウスウエストのボーイング737型機803機の小幅なキャパシティ拡大である。純利益率は中期ケースで7%に回復するとモデル化されています。
アップサイドシナリオは、4.5%の増収と7%の利益率で30年12月31日までに約101ドルに達します。下振れシナリオは、利益率が6.2%程度に停滞した場合、66ドル近辺に着地する。両者における主なリスクは同じで、燃料費環境の長期化により、モデルが求めるマージンの回復が遅れることである。
結論
明日注目すべき唯一の指標は、第2四半期および通年のRASMガイダンスである。サウスウエスト航空が燃油ショックにもかかわらず売上高見通しを維持すれば、EPS目標4ドルの信憑性は維持される。通期のRASMガイダンスが引き下げられたり、削減されたりした場合、収益計算は破綻する。
サウスウエストの34%のドローダウンは、バリュエーションに疑問を投げかけ、短期的なリスクとなる。バランスシートは業界で最も強固で、変革は成果を上げており、TIKRのミッドケース・モデルは2030年末までにトータル・リターンが78%程度になると見ている。明日の電話会談で、このテーゼが遅れるか破られるかが決まるだろう。
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