SoFi Fell 10% This Week. Here’s Why Investors Are Repricing the Stock in 2026

何が起きたか？

SoFiテクノロジーズの株価は今週約10％下落し、1株あたり15ドル近辺で終えた。事業の継続的な成長と新たなパートナーシップの発表にもかかわらず、空売り報告、インサイダー売り活動、機関投資家のまちまちのポジショニングを受けて投資家心理が弱まったためだ。

株価が下落したのは、マディ・ウォーターズが空売りポジションを開示し、少なくとも3億1200万ドルの未記帳債務を主張したためで、これにより株価は日中約6％下落し、投資家がSoFiの財務報告の信頼性と将来の収益性の仮定を再評価したため、より広範な売りを引き起こした。

今週、SoFiは、この報道は「事実無根で誤解を招く」ものであり、法的措置も検討していると反発しており、アンソニー・ノトCEOは1株あたりおよそ17ドルで約50万ドルの株式を購入し、事業への自信を示した。

同時に同社は、2年間で20億ドルの提携を含む36億ドル以上の資金調達が見込まれる新たなローン・プラットフォーム契約を発表し、ローンを組成して機関投資家パートナーに販売する同社のローン・プラットフォームに対する継続的な需要を強調した。ストリート・センチメントは依然としてまちまちで、目標株価の中央値は25ドル近辺となっている。

機関投資家の動きは、積み上がりと売り圧力の両方を示した。SGアメリカズ証券は保有株を161.6％増の約90万2,000株（約2,400万ドル相当）、スイス・ライフ・アセット・マネジメントは保有株を1,120％超増やし、チームワーク・フィナンシャル・アドバイザーズはポジションを523.7％増やした。

しかし、みずほマーケッツ・ケイマンがほぼ全ポジションを売却するなど、一部の投資家はエクスポージャーを大幅に減らし、内部関係者も株式を売却しており、EVPのケリ・キョウは約16万5000ドル相当、CTOのジェレミー・リシェルは約166万ドル相当を売却した。

SoFiのような融資に特化したフィンテックは、ペイパルやブロックのような決済に特化した同業他社よりも信用不安に敏感な傾向があり、それが今週株価がより急激に反応した理由の一助となっている。

バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されている：

Sofiの成長は急速な拡大から、収益性が主要な原動力となるよりバランスの取れたモデルへとシフトしており、収益は2026年の約47億ドルから2030年には67億ドル超に拡大し、成長率は2桁前半に緩やかになると予想される。

現在の収益の大半を占める融資事業、顧客との関係を深めるバンキングや投資などの金融サービス事業、そして他の金融機関にインフラを提供し、より高いマージンをもたらすテクノロジー・プラットフォーム事業だ。

このミックスが重要なのは、SoFiが、より高価な外部資本の代わりに顧客預金でローンを調達することが増えており、これがマージンの拡大を支えている一方、同じユーザーに複数の商品をクロスセルすることで、比例したマーケティング費用を必要とせずに生涯価値を高めているからだ。

今後12ヶ月間の業績は、融資の継続的な増加、預金残高の増加による資金調達コストの低下、手数料ベースのセグメントからの貢献の増加に加えて、営業レバレッジの改善による一貫した収益性への明確な進展によって牽引される可能性が高い。

現在の水準では、SoFiは過小評価されており、将来の業績は、純粋な高収益成長よりも、利益率の拡大、エコシステムの収益化、収益性の実行によって牽引されると思われる。

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