主なポイント
- リビアン・オートモーティブの株価は、UBSが同株を「買い」に格上げし、目標株価を17ドルに据え置いたことを受け、9%上昇しました。
- この格上げはタイミングが良く見えます。株価は3年ぶりの低水準となるフォワードP/S倍率に近づいています。
- 主なリスクはキャッシュです。リビアンの第3四半期のフリーキャッシュフローは-11億2000万ドルでした。
- R2の生産拡大は、テスラ、ルシッド、ウーバーにとっても重要です。
リビアン・オートモーティブ (RIVN) の株価は今朝、UBSアナリストのジョセフ・スパックが同株を「買い」に格上げし、目標株価を17ドルに据え置いたことを受け、9%上昇しました。彼は、過去1か月間で19%下落した株価を、R2の生産拡大前の買い場と評しました。
この生産拡大はリビアン以外にも影響を及ぼします。R2はテスラ (TSLA)のモデルYと同じ購入層をターゲットにしています。ウーバー・テクノロジーズ (UBER)とそのフリートパートナーは、ロボタクシーとして1万台を購入する予定です。また、ルシッド・グループ (LCID)は、より少ないキャッシュで同じマージンの試練に直面しています。
R2が全ての賭け
スパックは「R2の初期需要は堅調に見える」と記しています。第3四半期、R2はリビアンの最売れ筋車両となり、経営陣は依然として年内に粗利益が黒字化すると見込んでいます。
アナリストは、2025年の54億ドルから2028年までに売上高がほぼ3倍になると予想しています：
低水準近辺で評価
リビアンのフォワードP/S倍率は、金曜日の終値時点で1.6倍でした。これは3年間の平均値2.7倍を大きく下回り、過去最低の1.5倍に近い水準です：
現在の株価では、わずかに上昇しています。UBSの目標株価は、金曜日の終値から約40%上回っていました。
キャッシュが課題
リビアンは依然としてキャッシュを消費しており、第3四半期のフリーキャッシュフローは-11億2000万ドルでした：
また、発行済み株式数は2025年末以降18%増加しています。したがって、R2のマージンは二重に重要です。リビアンのエネルギー省からの最大45億ドルの融資は、最初の引き出し前に粗利益が黒字化している必要があります。
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他に注目しているのは誰か
テスラは第3四半期末に、4年ぶりに最大の乗用車受注残高を抱えていました。しかし、UBSはリビアンの「Autonomy+」を、テスラの「Full Self-Driving」に対する米国での潜在的な競合と見ています。1月初旬に発表される予定のテスラの第4四半期の納車台数は、モデルYがR2の影響を受けているかどうかを示すでしょう。
ルシッドはより短いキャッシュ・ランウェイ（残存資金期間）を抱えています。同社は2026年前半に29億1000万ドルのフリーキャッシュフローを消費しました。11月9日の決算報告では、2027年の資金調達計画が示されるはずです。
ウーバーは5月に3億ドル分のリビアン株を購入しました。さらに2億5000万ドルは、リビアンがサンフランシスコとマイアミで安全運転手を乗せたR2を走行させた時点でウーバーから支払われます。11月4日（水）にウーバーが決算を発表する際には、経営陣がリビアンを本物のロボタクシーの供給源と見なしているかどうかに注目してください。
待つ価値あり
私はUBSの見解が正しいと思います。株価はR2がうまくいかないかもしれないかのように取引されていますが、これまでのところR2は期待に応えています。
もちろん、生産拡大はまだつまずく可能性があります。1月初旬に発表される予定の第4四半期の納車台数は、少なくとも25,193台に達して、新たな業績見通しの下限を達成する必要があります。
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