主なポイント
- Riot Platformsは2%下落。Keefe Bruyetteが目標株価を$35から$20に引き下げたリセットにより、Cipher Digital、CleanSpark、Hut 8も影響を受けた。
- 同社は「アウトパフォーム」評価を維持したが、2027年初頭まで「リース関連の材料不足」が続く可能性があると警告した。
- Riotの署名済みリース契約はアナリストの2028年売上高予想を裏付けているが、$5億7300万のブリッジローンは12月31日に満期を迎える。
- Riotの11月4日の決算発表と、同ローンの借り換えが注目すべき試金石となる。
Riot Platforms (RIOT) の株価は本日2%下落した。Keefe Bruyetteが目標株価を$35から$20に引き下げたためだ。Cipher Digital (CIFR) は4%下落。同社が7銘柄に対して行った引き下げの中で、$28から$11への引き下げが最も大きかった。
CleanSpark (CLSK) と Hut 8 (HUT) も引き下げられたが、4銘柄すべて「アウトパフォーム」評価は維持された。ビットコインはほぼ横ばいだ。
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資金調達の明示を
Keefe Bruyetteは、マイナー企業の株価が契約済みリースの推定価値に近いか、それを下回る水準で取引されており、投資家は建設コストと資金調達について明確な情報を必要としていると述べた。アナリストのStephen Glagolaは、テキサス州の規制の不確実性と、2027年初頭まで続く可能性のある「リース関連の材料不足」にも言及した。
Riotには期限がある：Rockdale建設のための$5億7300万のブリッジローンが12月31日に満期を迎える。
アナリストは、Riotの売上高が2025年から2028年にかけてほぼ倍増すると予想している：
リース関連の材料不足がこれらの予想を大きく変えるとは思わない。2028年の$4億5700万の増加は、フロンティアAI研究所との署名済みリース契約から経営陣が期待する年間平均売上高と一致している。材料不足の影響を受けるのは、Riotが意向書しか持っていないCorsicanaだろう。
しかし、Riotは自社の歴史的な水準から見ても割安とは言えない。金曜日の終値時点で、予想売上高に対する株価倍率（P/Sレシオ）は6.8倍で、5年平均の6.2倍をわずかに上回っていた：
Cipherはリース契約を持っているのに、最も大きな引き下げを受けた
Cipherは今朝、初のAIリース収益を報告し、Barber Lakeのリース契約を20年に延長し、同地での契約済み売上高を約$91億に引き上げた。それでも目標株価は61%引き下げられた。CEOのTyler Pageは、Cipherは「新しいリース契約にコミットする前に設計作業を進めている」と述べており、テナントを持つ企業でさえ、新規契約に急いでいない状況だ。
2%下落したHut 8でさえ、949メガワットのリース契約を裏付ける$75億の投資適格プロジェクトファイナンスを調達済みだが、目標株価は$154から$92に引き下げられた。
2%下落したCleanSparkは、テキサス州の問題を抱えている。同社のSandersvilleのテナントはテキサス州のサイトに対する独占権を持っているが、リース契約は署名されておらず、知事はデータセンターの送電網接続に関する監査を命じている。RiotのCorsicanaキャンパスもテキサス州にある。
水曜日が最初の試金石
Riotは11月4日（水曜日）に決算を発表する。約$1億8000万のAMDタームローンの成立の有無を注視する。私の見解では、署名済みの賃貸収入は堅調に見える。しかし、自社平均を上回る倍率で取引されている現状では、Riotを割安と呼ぶ前にブリッジローンの借り換えが完了していることを確認したい。もちろん、Corsicanaでの署名済みリース契約があれば、状況は一変するだろう。
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