主なポイント
- UPSの配当利回りは7.1%、Targetは3.1%で、両社とも今夏に2026年通期の業績見通しを上方修正した。
- UPSは2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの99%を配当として支払ったのに対し、Targetは2026年8月1日までの12か月間で46%だった。
- コンセンサス予想によると、これらの比率は2026年のUPSで96%、2027年1月までの年度のTargetで66%となる。
- Targetの配当は2026年1月までの5年間で年率11%増加し、UPSの配当は2020年から2025年まで年率10%増加したが、直近の増配率はそれぞれ1.8%と0.6%だった。
ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）は7月28日に2026年通期の業績見通しを上方修正した。それでも同社株の利回りは7.1%で、ターゲット（TGT）が支払う3.1%の2倍以上である。
Targetは8月19日に自社の売上高見通しを上方修正したが、その少額な配当は、それを支えるフリーキャッシュフローのクッションがはるかに厚い。インカム目的で購入する投資家にとって、これは今日受け取る配当の大きさとその安全性との間の真の選択である。
では、どちらがより優れた配当株なのだろうか？
| 指標 | UPS | Target |
|---|---|---|
| 配当利回り | 7.1% | 3.1% |
| 配当成長率（5年間） | 年率10.2% (2020–2025) | 年率11.0% (2021年1月–2026年1月年度) |
| キャッシュ配当支払い比率（TTM） | 99% (2026年6月30日まで) | 46% (2026年8月1日まで) |
| キャッシュ配当支払い比率（フォワード） | 96% (2026年コンセンサス) | 66% (2027年1月年度コンセンサス) |
| 純負債 / EBITDA (LTM) | 1.63倍 | 1.49倍 |
| 利払い能力 (LTM) | 7.56倍 | 12.66倍 |
UPS：余裕がほとんどない7.1%の利回り
UPSは2026年第2四半期に計画していたAmazonからの取引量削減を完了し、現在Amazonは売上高の約9%を占めている。同四半期の売上高は7.6%増の228億ドルとなった。その後、経営陣は2026年の目標を売上高約912億ドル、調整後EPS 7.22ドルへと上方修正した。CEOのキャロル・トメが7月28日の決算説明会で述べたように、「この再構築は決して目的地ではなかった。それは基礎だった」のである。
配当に関しては厳しい状況だ。UPSは2026年6月30日までの12か月間、フリーキャッシュフローの99%というリスクの高い水準で配当を支払い、2026年のコンセンサス予想ではその比率は96%となる。フリーキャッシュフローは2021年の108億ドルから2025年には47.7億ドルに減少した一方で、支払配当総額は34.4億ドルから54億ドルに増加した。配当は2023年と2025年にフリーキャッシュフローを上回った。
2026年について、経営陣はフリーキャッシュフローが約55億ドル、配当総額が約54億ドルになると見込んでいる。アナリスト10名のコンセンサス予想である56.4億ドルは、この業績見通しに近い水準だ。これで今年の支払いは、かろうじて賄える。UPSは燃料価格や弱い消費者信頼感をリスク要因として挙げており、景気が軟調な年になれば、再び配当がフリーキャッシュフローを下回る可能性がある。
Target：少額な配当、その2倍以上の支払い余力
Targetは少額な配当を支払っているが、それを支えるキャッシュははるかに厚い。2026年8月1日までの四半期の純売上高は5.3%増の265億ドル、同店売上高は3.8%増となった。経営陣は現在、通期の売上高成長率が約5%になると見込んでいる。CEOのマイケル・フィデルケが5月に述べたように、「私たちはこの進歩と可能性を混同することはない」。
Targetは2026年8月1日までの12か月間、フリーキャッシュフローの46%という十分に余裕のある水準で配当を支払った。2027年1月までの年度のコンセンサス予想では、設備投資が約50億ドルと見込まれる中、この比率は66%に上昇する。下のグラフの期間では、2023年1月年度（フリーキャッシュフローがマイナス15.1億ドルだった）を除くすべての年で、フリーキャッシュフローが支払配当総額を上回った。
事業への投資を行った後、経営陣は「50年以上続く年次増配の実績を支え、さらに築き上げる」ことを目指すと述べている。主なリスクは消費者であり、経営陣は事業環境を不確実と表現している。
では、どちらの配当が勝るのか？
UPSがより優れた配当株である。同社の7.1%という利回りは、事業が好転している間に見逃すにはあまりにも大きなインカムである。
1万ドルをUPSに投資すると、今日では年間710ドルの配当を受け取れるのに対し、Targetでは310ドルである。両社の配当は現在、ほとんど成長していない。そのペース（UPSは年率0.6%、Targetは年率1.8%）で増配が続いたとしても、UPSは10年目に約750ドルを支払い、これは現在の投資額に対する7.5%の利回りとなるのに対し、Targetは約364ドルとなる。両社の過去5年間のより速い増配率で計算しても、TargetのインカムがUPSのそれを上回るには30年以上かかる。その間、UPSの業績見通しは上昇している。
Targetの配当はより安全である。直近のフリーキャッシュフローは配当の2倍以上でカバーしており、経営陣は50年以上続く増配の実績を守ることに明確に取り組んでいる。ただ、UPSは2倍以上多く支払っており、そのキャッシュフローは配当を継続するのに適った方向に向かっている。
もちろん、約55億ドルのフリーキャッシュフローに対し約54億ドルの配当という状況は、UPSにはほとんど誤差を許容する余地がない。次の四半期決算が注目される。
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