主なポイント
- Redditの株価は本日、第4四半期の業績見通しの弱さと検索からの参照トラフィックの急減により25%下落しました。
- 米国の日次ユーザー数は2%減少したものの、第3四半期の売上高は依然として53%増加しました。
- Alphabetの検索クエリ数は過去5年間で最も速いペースで成長し、Pinterestのユーザー数は過去最高を記録したため、トラフィックの減少はReddit独自の問題であるように見えます。
- 同社の株価はすでに過去1年間で最も低いフォワードPERで取引されており、約40%の成長を見込む企業としては低すぎる水準でした。
Reddit (RDDT)の株価は本日25%下落しています。第3四半期の業績は予想を上回りましたが、業績見通しはそれを下回りました。
より大きな懸念はGoogleです。Redditの株主向けレターによると、第3四半期の検索からの参照トラフィックは「大幅に減少」し、「四半期後半には減少が加速した」とのことです。これはAlphabet (GOOG)がかつてRedditに送っていたトラフィックです。同じく木曜日の夜に決算を発表したPinterest (PINS)には、同じ問題はないようです。
ユーザーは減り、収益は増える
米国の日次ユーザー数は2%減少して5,070万人となったにもかかわらず、売上高は53%増加して8億9,500万ドルに達しました。これは、米国のユーザー1人あたり収益が53%急増したためです。四半期売上高は2024年末以降、2倍以上に増加しています：
米国での減少は、ログアウト状態の訪問者（4%減少）によるもので、ログイン状態の米国ユーザーは1%増加しました。Redditによると、ログイン状態およびアプリユーザーが「収益化の80%以上」をもたらしているとのことです。
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Googleがクリックを保持
第4四半期の売上高見通しは10.0億ドルから10.3億ドルと、コンセンサス予想の10.5億ドルを下回りました。Redditはまた、日次ユーザー数が「第4四半期に1億3,000万人から低い二桁の割合で減少する可能性がある」と警告しました。
水曜日にAlphabetは、Googleの検索クエリ数の成長率が過去5年間で最高となり、検索・その他収益が12%増加して634億ドルに達したと発表しました。人々はかつてないほど多く検索しており、それらの検索の多くは、Redditのレターが「AIを活用した目的地そのもの」と呼ぶ場所で終わっています。これはAlphabetにとっての勝利であり、Redditは失われたトラフィックを自社のアプリを通じて補わなければなりません。
Pinterestも予想を下回りました。しかし、その不足分は欧州の越境販売業者の撤退によるものであり、月間ユーザー数は10%増加して6億6,100万人と過去最高を記録しました。同社のユーザーにはRedditのようなトラフィック減少の兆候は見られません。
多くの疑念が織り込まれた株価
RedditのフォワードPERはすでに過去1年間で最も低い水準にありました：
木曜日の終値は15倍で、1年平均の26倍に対して割安でした。本日の株価では、約12倍です。
私の見解：これは、依然として売上高成長率38%から42%を見込み、41%のフリーキャッシュフローマージンと30億ドルの現金を有する企業に対しては、疑念が織り込みすぎです。今回の売りは行き過ぎていると思います。
もちろん、日次ユーザー数が二桁で減少し、ログインユーザーの成長が止まれば、今日の株価は安く見えなくなるでしょう。
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