主なポイント
- Pinterestの株価は、第3四半期の売上高が11億7000万ドルと予想を下回り、第4四半期の業績見通しがウォールストリートの予想を下回ったため、本日7%下落した。
- 欧州の売上高は横ばいで、越境販売業者が手控えた一方、米国・カナダの売上高は14%成長した。
- Redditの国際的な強い成長は、問題がPinterest自身にあることを示唆しており、Metaの広告単価上昇はPinterestが遅れを取っている分野を示している。
- アナリストの2026年売上高予想は高すぎるように見えるが、株価はすでにそれよりはるかに悪い状況を織り込んでいる。
Pinterest (PINS) の株価は、第3四半期の売上高が予想を下回り、第4四半期の業績見通しが低調だったため、本日7%下落した。ビル・レディCEOは決算説明会で言葉を濁さなかった：「全体として、第3四半期の売上高は我々の予想範囲を下回りました。この結果には満足していません」。
では、これはPinterest自身の問題なのか、それとも広告市場の問題なのか？同じ夜に決算を発表したReddit (RDDT)は、主にPinterest自身の問題であることを示唆している。Meta Platforms (META)は、より大きな懸念を示している。
欧州に原因
売上高は12%増の11億7000万ドルとなり、月間ユーザー数が6億6100万人と過去最高を記録したにもかかわらず、アナリスト予想の12億1000万ドルを下回った。地域別の内訳は、どこで問題が発生したかを示している：
- 米国・カナダ：8億9400万ドル、14%増
- 欧州：1億9300万ドル、横ばい
- その他の地域：8700万ドル、24%増
レディCEOは、欧州の低額輸入品に対するデミニミス（最低課税額）免除制度の変更を原因に挙げた。これらはPinterestの予想以上に越境販売業者に打撃を与え、その手控えが第2四半期からの成長率を約3ポイント押し下げたと述べた。
Redditの四半期決算はこれを裏付けている：同社の国際売上高は67%増の1億7600万ドルとなった。もし広告主がソーシャルメディアから離れているなら、このような成長はあり得ない。
Metaの方が私にはより懸念材料だ。同社は多くの同じEコマース広告主に販売しており、第3四半期の広告単価は14%上昇した。Pinterestの広告インプレッション数は17%増加したが、広告単価は4%下落した。これは最大のプラットフォームがより高い単価を請求している中で、成長するための厳しい道のりだ。
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予想は高すぎるように見える
Pinterestの第4四半期の業績見通し14億2500万～14億7500万ドルは、アナリスト予想の15億2000万ドルを大きく下回っている。また、通年では、アナリストは2026年の売上高を49億1000万ドルと予想していた：
新しい業績見通しの上限値でも2026年の売上高は約48億4000万ドルとなるため、これらの予想は下方修正されると予想される。
すでに悪い状況を織り込み済み
この銘柄は以前から割安で、前日終値時点でのフォワードPERは8.8倍であり、5年平均の24倍と比較して低かった：
現在の株価では、さらに低くなっている。ただし、注意点がある：第3四半期の株式報酬費用2億8800万ドルは、フリーキャッシュフロー3億ドルにほぼ匹敵しており、このPERはそれを考慮していない。
私の見解：今回の予想未達は1地域と1つの広告主グループに起因するものであり、現在の株価水準はすでにはるかに悪い状況を織り込んでいる。これは過去6回の決算発表のうち5回でPinterestが下落した後の出来事であり、今回は行き過ぎているように見える。
もちろん、これほど低調な業績見通しは、欧州からの圧力が去っていないことを示している。新しいCFOジェームズ・ディッボの下での最初の完全四半期となる、2月の第4四半期決算が次の試金石となる。
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