ウォール街は戦略目標を半分以上引き下げた。BTIGは依然として250ドルを見込む

主なポイント

• BTIGは10月30日、Strategyに対し買い評価と250ドルの目標株価を再確認した。これは前日終値から77%上昇する水準であり、同社がビットコインで過去最高の209億1000万ドルの利益を報告した翌日のことだった。
• ウォールストリートの平均目標株価は1年前の554ドルから239ドルに下落しており、それでも現在の株価から69%上回っている。
• Strategyの1株当たり保有ビットコイン量は、2026年初頭と比べて3.7%減少している。これは、株価が経営陣自身が設定した「株を売ってビットコインを買う」ための損益分岐点を下回って取引されているためだ。
• BTIGの目標株価はビットコインの上昇を前提としており、1株当たりビットコイン量の減少を考慮していない。そのため、この数字が再び増加するまでは、この買い判断は時期尚早に見える。

Strategy (MSTR) は四半期ベースで史上最高の利益を報告したばかりだが、その株価は1年前の高値から依然として49%下落している。

BTIGのアナリスト、Andrew Harte氏は、業績発表翌日の10月30日、買い評価と250ドルの目標株価（77%の上昇余地）を再確認した。

ビットコインが下落、その後優先株が下落

ビットコインは2025年の高値126,296ドルから、2026年6月30日までに約58,700ドルまで下落した。

その後、Strategyの12%優先株であるSTRCは、5月下旬に額面100ドルを割り込み、6月26日には70ドル台に下落した。Strategyはこれを売却するのを止め、今年これまでに20億4000万ドルを費やしてSTRCを買い戻している。10月には、MSCIの新たな指数ルールも株価に打撃を与え、MSCIは11月11日に除外する企業名を発表する予定だ。

ビットコインは9月30日までに約83,600ドルまで反発し、第3四半期に209億1000万ドルの利益と希薄化後1株当たり利益44.75ドルをもたらした。

BTIGは動じていない

BTIGは少なくとも4月以降、250ドルの目標株価を維持している。

経営陣も同意見だ。「我々は次のビットコイン強気市場の始まりにいる」と、会長のMichael Saylor氏はリリースで述べた。CEOのPhong Le氏は電話会議で、同社株は保有ビットコインの価値の1.15倍で取引されていると付け加えた。これは、2021年、2023年、2024年の強気市場における中央値2.28倍から2.60倍と比較して低い水準だ。

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250ドルは妥当か？

ウォールストリートの平均目標株価は1年前の554ドルから239ドルに下落している：

15人のアナリストがStrategyをカバーしており、その目標株価は165ドルから435ドルの範囲に分布している。

利益予想は単にビットコインに追随するだけなので、1株当たりビットコイン量の方がより多くの情報を伝える。

「我々は今後7年間で1株当たりビットコイン量を2倍にするつもりだ」と、Le氏は電話会議で述べた。今年これまでのところ、それは3.7%減少している。

5月、経営陣は、株を売ってビットコインを買うことが利益を生むのは、株価が保有ビットコインの価値の1.22倍以上で取引されている場合のみだと述べた。1.15倍では、ビットコイン購入のために発行される新株1株ごとに、1株当たりビットコイン量が減少する。

主なリスク：保有者は2027年9月以降、59億ドルの転換社債を現金で買い戻すようStrategyに要求できる。

BTIGの250ドルは、ビットコインが上昇を続け、プレミアム（保有ビットコイン価値に対する株価の倍率）が戻れば実現可能だ。しかし、この目標株価は1株当たりビットコイン量の縮小を考慮していない。77%の反発に賭ける前に、1株当たりビットコイン量が再び増加するのを見たいところだ。

MSCIの11月11日のリストと、Strategyによる初の新規STRC売却が、それが可能かどうかを示すだろう。

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