主なポイント
- Perpetua Resourcesの株価は本日10%上昇した。同社がアイダホ州のStibniteプロジェクトでタングステンを生産する可能性を調査するため、米陸軍から36か月間で最大4,000万ドルの資金提供を受けることが決定したためだ。
- Perpetuaは陸軍の資金と同額を負担する必要があるが、最初の18か月フェーズにおける同社の負担額は約900万ドルであり、2025年末に7億1,400万ドルの現金及び短期投資を有していた同社にとっては小さな負担だ。
- Stibniteプロジェクト自体がより大きなコスト要因である。Perpetuaのフリーキャッシュフローは2025年に1億1,800万ドルのマイナスを記録し、依然として収益はゼロの状態だ。
- 確約されているのは最初のフェーズのみであり、そのフェーズでの掘削と試験結果が、タングステンがStibniteプロジェクトの真の一部となるかどうかを決定づける。
Perpetua Resources (PPTA)の株価は本日10%上昇した。同社がアイダホ州のStibniteプロジェクトに2つ目の重要鉱物、タングステンを追加したためだ。
月曜日の市場終了後、同社は米陸軍の国防兵器技術コンソーシアムから最大4,000万ドル、36か月間の資金提供を受けることを発表した。この資金は、アンチモンと金で最も知られるStibniteが、タングステン精鉱も生産できるかどうかの調査に充てられる。
「強靭な鉱物ソリューションは、ここアメリカから始まります」と、CEOのJon Cherryは述べた。
これが同社の主張だ。同社によれば、米国は2015年以来商業的なタングステン採掘を行っておらず、全量を輸入に頼っている。
陸軍が資金提供する内容
- 陸軍から36か月間で最大4,000万ドル
- Perpetuaは陸軍の資金と同額を負担するため、プログラム全体で最大8,000万ドルに達する可能性
- 最初の18か月フェーズの費用は約1,800万ドルと見込まれ、費用は折半
- 確約されているのはこの最初のフェーズのみで、以降の各フェーズには個別の承認が必要
作業はHangar Flats採掘坑の下にあるタングステンに焦点を当てる。資源量を確定するための掘削と、既存の550キログラムのサンプル（アンチモン品位9.2%、タングステン品位4.2%）に対する試験が含まれる。また、鉱化帯まで下るトンネルである斜坑の許可取得も対象となる。
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Perpetuaは自社負担分を賄える
つまり、見出しの金額は請求額の半分に過ぎず、Perpetuaには残り半分を支払う収入がない。しかし、同社には現金がある。Perpetuaは2025年末に7億1,400万ドルの現金及び短期投資を有しており、1年前の4,410万ドルから増加した。
最初のフェーズにおける同社の負担額（約900万ドル）は、その約1%に相当する。
Stibniteプロジェクト自体が、実際に現金を大きく消耗する要因だ。Perpetuaのフリーキャッシュフローは、2024年のマイナス1,460万ドルから、2025年にはマイナス1億1,800万ドルに悪化した。
Perpetuaが全額の4,000万ドルを負担したとしても、3年間で割ると年間約1,300万ドルとなる。これは2025年に消耗した金額の約10分の1だ。
タングステンへの低コストな挑戦
Perpetuaによれば、過去の生産実績と最近の探査結果は、Stibniteが世界最高品位のタングステン資源の一つとなる可能性を示唆している。政府もStibniteに何が眠っているかを調査するために資金を提供し続けており、今回の資金提供により、2022年以降の重要鉱物関連のPerpetuaへの資金提供総額は1億2,600万ドルに達した。
もちろん、これは実現可能性調査であり、陸軍が確約しているのは第1フェーズのみだ。
私の見解：Perpetuaは自社負担分を容易に賄えるため、これは陸軍が明らかに欲している2つ目の金属への低コストな挑戦だ。18か月間の第1フェーズでの掘削と試験結果が、タングステンが真の価値を追加するか、それともアンチモンと金への脚注に留まるかを示すだろう。
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