Palantir株の主要統計
- 現在株価: $196.19
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$1,400
- ストリート（アナリスト）目標株価: ~$207
- 潜在トータルリターン: ~614%
- 年率化IRR: ~60% / 年
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何が起きたのか？
Palantir Technologies (PLTR) は、10月21日にロイター通信に対し、NATO軍事本部で使用されているAIシステムはPalantirを含め誰もシャットダウンできないと述べた。英国・欧州担当エグゼクティブバイスプレジデントのルイス・モズレーは「キルスイッチは存在しない」とし、PalantirのスタッフがMaven Smart Systemの運用を支援するかどうかは顧客次第だと付け加えた。この報道が出た10月22日、同社株は2.74%下落して$196.19となり、半導体株やAIインフラ株も売られた。この下落のPalantir固有の原因を確認したメディアはなかった。
この約束は同社の保証であり、独立した技術的検証ではない。また、Palantirの販売方法に対する最も鋭い批判、すなわち顧客が同社のエンジニアに依存するようになるという点にも言及している。
ガートナーは「エンジニア構築型AIは放棄される」と予測。Palantirのコストは、今のところ反証している
Palantirは自社ソフトウェアに、顧客サイトに常駐するフォワードデプロイド・エンジニアを組み合わせている。9月29日、ガートナーは、コストが上昇し顧客がシステムを自ら変更するのに苦労するため、2028年までにベンダーのフォワードデプロイド・エンジニアリングによって構築されたエージェント型AIの70%が企業によって放棄されると予測した。ガートナーはPalantirの名を挙げなかった。
第2四半期の結果は逆の方向を示している。CFOのデイブ・グレイザーは、株式報酬を除く調整後経費が前年同期比37%増の7億4100万ドルであると報告した一方で、収益は93%成長した。もし新規導入のたびに比例して多くのエンジニアが必要ならば、コストは収益と同調して増加し、その伸び率の半分以下にはならないはずだ。
Palantirの10月21日の顧客アップデートは一例を示している。PalantirのFoundryとAIPを運用するMcCarthy Building Companiesは、ポストトレーニングされたオープンウェイトモデルを用いて、フロンティア以上のパフォーマンスを大幅に低コストで実現し、年間3万時間を節約したと、リリースで発表された。
支配権の問題が深刻なのは欧州だ
ロイター通信によれば、ドイツとフランスは自国軍へのMaven導入を見送っており、その理由は米国企業への依存を懸念しているためだとされ、ウクライナでのStarlinkの通信障害がその懸念を強めている。この成長格差は懸念以前から存在する。2025年、米国収益は74.7%成長して33億2000万ドル、英国収益は40.3%成長して4億2700万ドル、その他の地域の収益は10.2%成長して7億2800万ドルとなった。第2四半期では、国際商業収益は前期比でわずか2%（前年同期比26%）増の1億8200万ドルだった。
CEOのアレックス・カープは決算説明会でこの苦境を認め、「例えば欧州の多くの機関を支援しているが、成長はひどい」と、Palantirが時として自らの経済的利益に反して行動することがあると述べた。彼は「秘密機関」を意味すると説明した。TIKRは9月に米国対欧州の主権問題について取り上げたが、キルスイッチに関する約束はより新しい展開である。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $196.19
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$1,400
- 潜在トータルリターン: ~614%
- 年率化IRR: ~60% / 年
中間シナリオが中心ケースとして使用され、リターンは$196.19からのものとして測定されている。モデルカードの2025年から2035年までの予測表は、年間約57%の収益成長と約49%の純利益マージンを想定しており、10月22日時点の103倍のフォワードP/E倍率が年間約7%縮小すると仮定している。低シナリオでさえ年間51%の成長を想定しているため、主なリスクは示されたすべてのシナリオを下回る成長鈍化である。上振れ要因は、パイロット案件がエンジニアリングコストの比例的上昇なしに複数年契約へと転換することにある。ストリート（アナリスト）の平均目標株価である約$207は株価の約5%上、シティの買いレーティングである$250の目標株価はその平均の約21%上に位置し、最も低いストリート目標株価は$80である。
結論
Palantirは11月2日の市場終了後に第3四半期決算を発表する。グレイザーは、過去数年間と同様に、Palantirは「第3四半期に経費が大幅に増加することを見込んでいる」と述べ、業績見通しの中間値は調整後経費が約8億6800万ドル（前期比約17%増）に近づくことを示唆している。1年前、第3四半期の経費は前期比約8%増加した。Palantirは過去5四半期連続で収益見通しを上回っており、今回の試金石は実際の収益成長が経費の増加ペースを上回るかどうかである。もし経費の伸びが速ければ、ガートナーの主張に初めて実質的なデータが与えられることになる。
では、Palantir株の実際の価値はいくらなのか？
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