主なポイント
- Oklo株は過去12か月で83%下落しており、10月19日にはPiper Sandlerが目標株価を55ドルから49ドルに引き下げた一方で、Overweight（買い）レーティングは維持した。
- 引き下げ後も、Piperの目標株価は82%の上昇余地を意味するが、アナリストコンセンサスの75ドルを下回っている。
- アナリストは現在、2027年の1株当たり損失を1.06ドルと予想しており、これは90日前に予想されていた0.82ドルよりも拡大している。また、売上高は2028年まで数百万ドル台にとどまると見られている。
- 現時点では数字がこの買い判断を裏付けていない。Okloの2027年春のキャピタル・マーケッツ・デイで、同社のプラント建設コストが試されることになる。
Oklo (OKLO) 株は過去12か月で83%下落しており、月曜日には同社を強気に見るアナリストの1人が目標株価を引き下げた。Piper Sandlerは目標株価を55ドルから49ドルに引き下げ、Overweight（買い）レーティングを維持した。この判断は、26.92ドルからの82%の上昇余地を見込んでいることになる。
このような1年を経てなお、これは依然として大きな信頼を示している。
セクター全体の売りに加わる希薄化
Oklo株は2025年10月17日に163.39ドルで取引を終えた。その後はほぼ一貫して下落基調が続いている。
9月11日、Okloは新たな10億ドル規模の時価発行増資（ATMオファリング）を発表し、その日株価は9%以上下落した。（TIKRはその1か月後、発行済み株式数の26%増加について検証した。）
10月14日、小型原子炉関連株は一斉に急落した。これは、OkloがGroves 2 Forge同位体プロジェクトを前倒しすると発表した翌日のことだった。10月16日までに、株価は1年ぶりの安値である27.97ドルで取引を終えた。
Piperの強気シナリオは、より高コストに
アナリスト、Dimple Gosai氏による目標株価引き下げの主な理由はコストにある。同社は、新設される各Okloプラントの建設コスト見積もりを、1キロワットあたり4,000ドルから7,000ドルに引き上げた。また、現在はOkloが名称を公表しているプラントのみをカウントしている。
Piperは新たな意向表明書（LOI）の獲得を見込んでおらず、新規契約はすべて上振れ要因となる。同社は、プラントコスト、電力購入契約（PPA）、燃料に関するより詳細な業績見通し（ガイダンス）は、Okloが2027年春に開催するキャピタル・マーケッツ・デイで明らかになると見ている。
それまでは、投資家は主に「計画」を買っていることになる。Jake DeWitte最高経営責任者（CEO）が第2四半期決算説明会で述べたように、「システムのすべての部分が今日商業運転しているわけではないが、これが我々が積極的に構築しているプラットフォームだ」。
49ドルという価格は妥当か？
アナリストコンセンサスによる目標株価は75ドルで、10月16日時点での目標株価レンジは14ドルから130ドルだ。引き下げ後も、Piperの目標株価はこのレンジの中間よりも下に位置している。
このコンセンサス目標株価は、1月21日の高値117ドルから、今年の大半にわたって下落を続けている。
（株価自体は、同期間に162ドルから28ドルへと、はるかに急速に下落した。）
10月16日時点での買いレーティングは、6月末時点の10件から7件に減少しており、内訳はOutperform（優良）6件、Hold（中立）9件、Underperform（劣良）1件となっている。
アナリストは現在、Okloの2027年の1株当たり損失を1.06ドルと予想しており、これは90日前に予想されていた0.82ドルよりも拡大している。また、売上高は2028年まで数百万ドル台（シングルデジット・ミリオンズ）にとどまると見られている。
Piperによるコスト見積もりの変更は、これらの売上高予想をすぐに上方修正させるようなものではない。
2027年まで損失が続くと見込まれるため、49ドルという価格を検証するための利益倍率（PER）は存在しない。また、売上高がこの水準では、売上高倍率（PSR）は数千倍に達してしまう。
数字はまだそれを裏付けていない
Okloは、Piperがより高コストと見積もるプラントへの資金調達のために、はるかに低い株価でさらに株式を売却する可能性がある。
Piperの49ドルという目標株価は、数年後まで運転を開始しないプラントに依拠している。一方で、損失は拡大し、コンセンサス目標株価は下落を続けている。反騰に賭ける前に、Oklo自身のプラントコストを確認したいところだ。
真の試練は来年春のキャピタル・マーケッツ・デイだ。もしOkloのプラントコストがPiperの見積もる1キロワットあたり7,000ドルを下回るか、Piperが想定していない契約を締結すれば、49ドルという価格ははるかに妥当なものに見え始めるだろう。
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