主なポイント
- GE Aerospaceの株価は、第3四半期の調整後EPSがコンセンサス予想の2.01ドルを上回る2.25ドルとなり、2026年の業績見通しを上方修正したにもかかわらず、本日2%下落した。
- 市場は、今四半期に成長が鈍化し、2027年に低い二桁成長が予想されている商業サービス事業の先行きに懸念を抱き、好決算を織り込んでいる。
- フリーキャッシュフローは四半期で14%減少し20億ドルとなったが、2026年1-9月期では13%増加している。
- 次の試練は来年早々の第4四半期決算であり、2027年のサービス事業見通しが修正されるかどうかが焦点となる。
GE Aerospace (GE)は、本日市場開始前に第3四半期の予想を上回る決算を発表し、2026年の業績見通しを上方修正した。それでも株価は2%下落している。
これは、好決算にもかかわらず株価が下落する4四半期連続のパターンだ。
具体的な内容
調整後EPSは36%増の2.25ドルとなり、2.01ドルのコンセンサス予想を上回った。調整後売上高は18%増の133億ドルで、予想の128.8億ドルを超えた。受注は49%増加し190億ドルに達した。
続いて業績見通しの上方修正が発表された:
- 調整後EPS: 8.00ドルから8.10ドル（従来7.65ドルから7.85ドル）
- 営業利益: 109億ドルから110億ドル（従来105.5億ドルから107.5億ドル）
- フリーキャッシュフロー: 91億ドルから94億ドル（従来89億ドルから92億ドル）
「2026年の業績見通しを全面的に上方修正する」と、会長兼CEOのH. Lawrence Culp, Jr.がリリースで述べた。GEは現在、商業サービス事業が2027年に低い二桁の成長率で拡大すると見込んでいる。
このEPSのレンジは、決算発表前のアナリスト予想平均値7.93ドルを上回っている…
…したがって、2026年の予想はここから上方修正されるはずだ。
サービス事業が基準を設定
ではなぜ下落したのか？商業サービス事業はGEの利益の源泉だが、今四半期は勢いが鈍化した：商業エンジン事業のサービス売上高は17%増加し、内部オーバーホール売上高は12%増加した。年初来では商業サービス売上高は依然20%以上増加しているが、GEが2027年に予想する低い二桁成長は、今年予想される20%前半からの大きな減速となる。
その他の弱い点は規模が小さい。同セグメントのマージンは、製品構成とインフレの影響で10ベーシスポイント低下し27.9%となった。フリーキャッシュフローは14%減少し20億ドルとなったが、1-9月期では13%増加している。また、GEが清算中の保険事業は、利益から2億1000万ドルの税引き前損失に転落したが、これは調整後の数値には含まれていない。
優良企業に対する十分な評価
月曜日の引け時点で、GEの株価は予想PER36.8倍で取引されており、5年平均の35.9倍をわずかに上回っていた…
本日の下落により、PERは35倍近くまで下がった。それでも、この水準はアフターマーケット事業が引き続き予想を上回る成長を遂げることを前提とした評価だ。
今回の決算発表でGEのストーリーが崩れたとは思わない。受注は49%増加し、受注残高は1700億ドルを超えており、需要は堅調に見える。問題は株価評価倍率だ：この水準では、サービス事業の成長が持続する必要があり、17%の四半期成長から低い二桁成長への移行は、その逆の方向を示唆している。
もちろん、業績見通しを全面的に上方修正したばかりの企業が、2027年のその数値もさらに上方修正する可能性はある。来年早々の第4四半期決算が次の試練となる。
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