主なポイント
- Napcoの株価は本日17%下落。2つの錠前ディストリビューターの購買量減少により、機器売上高が7.3%減少したため。
- 継続的サービス売上高は記録を更新し、現在売上の半分以上を占めており、下落は行き過ぎに見える。
- Allegionの堅調な錠前売上は、問題がNapcoの2つのディストリビューター側にあることを示唆。Alarm.comは今週後半に決算を発表予定。
- フリーキャッシュフローは80%減少し、回復が必要。
Napco Security Technologies (NSSC) の株価は本日17%急落した。第1四半期（会計年度）の売上高が1.7%増の5,000万ドルにとどまり、ウォールストリートの予想を下回ったためだ。
Kevin Buchel CEOは「2つの錠前ディストリビューター」に原因があると説明した。しかし、Allegion (ALLE) は同様のディストリビューターを通じて商用錠前を販売しているが、直近の四半期は堅調だった。また、Alarm.com (ALRM) はサブスクリプション事業と並行してハードウェアも販売しており、今週後半に決算を発表する予定だ。
具体的に何が起きたのか
Napcoは市場開始前に以下の結果を発表した：
- 継続的サービス売上高は11.5%増の記録的な2,610万ドル（粗利益率90%超）
- 機器売上高は7.3%減の2,390万ドル
Buchel氏はリリースで、「両ディストリビューターにおける販売実績（sell-through）は前年同期比で増加し、前四半期比でも大幅に強化された」と付け加えた。
筆者は、彼らが在庫を圧縮している最中であり、販売実績が伸びていることから、やがて再発注が必要になると見ている。
他社では錠前の販売は順調
同じ3ヶ月間（9月30日までの四半期）において、Allegionの米州非住宅事業は低二桁の有機成長を記録し、通期の有機成長率見通しを5%から6%に上方修正した。これは商用錠前の販売が減速していないことを示している。
第2四半期において、Alarm.comのSaaSおよびライセンス売上高は11.1%増、ハードウェアその他の売上高は約5%増加した。もし同社のハードウェア売上が今回も堅調であれば、Napcoの問題が2つの顧客（ディストリビューター）の在庫にあることを示すさらなる証拠となる。
TIKRはNapco Security Technologiesについて6人のアナリストを追跡しています。「買い」と評価しているのは何人でしょうか？
Napco Security Technologiesの「買い」「保有」「売り」レーティングの内訳、およびウォールストリートの売上高・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Napco Security Technologiesのアナリスト評価を見る
Napcoの大半はサブスクリプション事業となった
継続的サービス売上高は売上の52%を占め、Napcoはその年間換算額（run rate）を約1億600万ドルとしている。アナリストは今会計年度の1株当たり利益（EPS）を1.60ドルだった前年度の1.64ドルとわずかに上回る水準で予想している：
今四半期の結果を受けて、この1.64ドルという予想が大幅に下方修正されるとは考えていない。
前日終値時点で、NapcoのフォワードP/Eは既に5年平均の31倍を大きく下回っていた：
本日の価格では約20倍であり、過去5年間の安値である17倍からそれほど離れていない。
キャッシュが課題
過去2年間、四半期ごとのフリーキャッシュフローは1,100万ドルから1,700万ドルの間で推移していた：
直近報告された四半期では、230万ドルにまで落ち込んだ。
売りは行き過ぎに見える
市場は2つのディストリビューターによる購買削減を需要の問題のように扱っている。約20倍のP/Eで考えると、これは機会だと考えている。
もちろん、機器売上高は次四半期に回復する必要があり、キャッシュフローもそれに伴って戻ってこなければならない。
では、Napcoの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Napcoの潜在的な価値を確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、自らの事業見通しを反映して入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の購入または売却の推奨でもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、直近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。投資を楽しんでください！
