主なポイント
- 10月8日、イーロン・マスクは、Starlinkが航空会社にとって必須となり、導入しない航空会社は顧客を失うとするXの投稿に「その通り」と返信した。
- ジェフリーズによると、ユナイテッド航空は約600機にStarlinkを導入済みで、2027年末までに全機への導入を計画している。デルタ航空のAmazon Leo導入は2028年から開始予定。
- 高速な機内Wi-Fiは必須となりつつある。デルタはそれがStarlinkでなくても実現できると賭けており、最大のリスクはユナイテッドに比べて導入時期で遅れをとることだ。
- 航空会社との契約は、SpaceXにとって安定したエンタープライズ事業を提供する。しかし、アナリストの収益予測（2026年の453億ドルから2028年には2010億ドルへ上昇）は、はるかに大きな事業に基づいている。
イーロン・マスクは、SpaceX (SPCX) 内の衛星インターネット事業であるStarlinkを導入しないすべての航空会社に警告を発している。それは、乗客が離れていくというものだ。
少なくとも、彼が同意した警告だ。10月8日、SpaceXのファンアカウント@SPCX100Tは投稿した：
「Starlinkは航空会社にとって必須となるだろう。導入しない航空会社は競合他社に顧客を奪われる。$SPCX」
マスクの返信は？「その通り。」
この一言を、デルタ航空 (DAL) のことを考えずに読むのは難しい。
ユナイテッド航空は早期に動いた
ユナイテッド航空 (UAL) は約600機にStarlinkを導入している。これは、ジェフリーズのアナリスト、シーラ・カヤオグルが同社の技術担当副社長と会った後に書いた10月12日のレポートによると、300機のリージョナルジェットと300機のメインライン機だ。ユナイテッドは、今年末までにメインライン機の半数にStarlinkを導入し、2027年末までに全機への導入を計画している。
カヤオグルはこれを「米国の同業他社に比べて大きな先行優位」と呼んだ。サウスウエスト航空 (LUV) は2026年夏からStarlinkの導入を開始する予定で、アメリカン航空 (AAL) は2027年第1四半期に開始する。デルタの導入開始は2028年までなく、Amazon Leoを採用する。
これがなぜ重要なのかについての彼女の説明は、マスクが支持した「必須」という主張のほぼ全体をなすものだ：
「米国の顧客は、画一化された製品ではなく、プレミアムな旅行体験を優先しており、UALは次世代Wi-Fiを、モバイルアプリのシートバックエンターテイメントや新しい内装と並んで、追加のプレミアム顧客を惹きつけるツールとして位置づけている。」
（SpaceXのS-1書類にも、Starlinkのエンタープライズ顧客としてユナイテッド航空の名前が挙げられている。）
デルタは逆張りを選択
デルタは、Amazon (AMZN) のLeo衛星サービスと契約を結んだ。主要航空会社でこれを行った数少ない会社の一つだ。
マスクはこのことを忘れていない。5月、彼はデルタが乗客に同社独自のDelta Syncポータル経由でログインすることを望んでいると発言した。彼は「デルタは顧客にとって不便で、困難で、高価なものにしたがっていた」と投稿し、デルタはこの主張を不正確と呼んだ。その後、9月下旬に、デルタのCEOエド・バスティアンに帰せられる未確認の発言がX上で表面化し、マスクはバスティアンが「この件で職を失うだろう」と投稿した。
バスティアンは、デルタの最新の決算報告後にCNBCの『Squawk Box』で回答した：「私はStarlinkの大ファンだ。」そして、マスクの彼の職に関する予測については？「気にしていない。」
その後、彼はデルタの立場を説明した：「現実は、デルタが業界標準として無料で高速なWi-Fiを導入する世界的な先駆者だということだ。」
つまり、バスティアンはマスクの投稿の半分には同意している。
私の見方はこうだ：高速Wi-Fiはすでに必須であり、両CEOともそれを売り込んでいる。デルタは、Amazonの衛星でもその役割を果たせると賭けている。同社の真のリスクはタイミングだ。2028年まで、ユナイテッドとデルタの間で選択するプレミアム旅客は、今すぐ使えるStarlinkと、まだ始まっていないLeoの導入計画の間で選択することになる。
SpaceXにとっては小さな事業だが、定着性は高い
SpaceXの株主は、航空事業を適切な規模感で捉えるべきだ。航空は、S-1がStarlinkのエンタープライズ事業として挙げている8つの業界の一つに過ぎない。そしてStarlinkは、2025年に187億ドルの収益（そのうち114億ドルはコネクティビティ部門）を上げた会社の一部門でしかない。
アナリストは、会社全体がここからさらに大きく成長すると予想している。コンセンサスでは、SpaceXの収益は2026年の453億ドルから、2027年には1170億ドル、2028年には2010億ドルへと、2年で4倍以上になると見込まれている。
そのような成長は、機内Wi-Fiよりもはるかに大きな事業からもたらされなければならない。その一つがAIで、ヨークビル・アイブスのパートナーであるダン・アイブスは、SpaceXの「契約済みバックログ」に言及している。もう一つは無線通信だ：10月初旬、SpaceXは全国的な低周波数帯スペクトラムポートフォリオを購入したと発表し、Starlinkを米国の大手通信キャリアと競合させることになった。ユナイテッドはすでにSpaceXの顧客だったため、同社の導入計画がこれらの予測を大きく動かすことはないはずだ。
ユナイテッドは、持続性という点でより重要だ。マスクの主張は、一社がStarlinkを導入すれば、その競合他社も追随せざるを得なくなるというものだ。私の推測では、全機にStarlinkを導入した航空会社は、長期間それを使い続けるだろう（ただし、ユナイテッドが契約期間をどれだけとしているかは明らかにしていない）。
結論
Starlinkは航空会社にとって「必須」なのか？高速Wi-Fiは必須であり、ユナイテッドはデルタが最初のLeoシステムを導入する前に全機にStarlinkを導入する予定だ。このギャップこそが、マスクの警告が最も強く当てはまる部分だ。SpaceXにとって、航空会社は安定したエンタープライズ顧客群を追加するが、同社がこれらの収益予測を達成するかどうかを決める要素にはならない。
もちろん、Amazon Leoはまだデルタの旅客機で飛行したことはない。もし2028年に登場した時点でStarlinkと同等の性能を発揮すれば、デルタの逆張りはマスクが考えるよりもはるかに賢明な選択に見えるだろう。より近いテストは、ユナイテッドが今年末までにメインライン機の半数にStarlinkを導入できるかどうかだ。
では、SpaceXの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの仮定を入力するだけで、SpaceXがどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予測から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる銘柄の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。私たちのコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。私たちの分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
