超党派の下院議員グループが、メタ・プラットフォームズ（META）が連邦研究開発税額控除をどのように利用しているかについて財務省に調査を求める書簡を提出したと、セマフォーが10月15日（木）に報じた。ジミー・パネッタ、グレッグ・ステューブ、マイク・トンプソン、スーザン・デルベイン各議員が書簡を主導し、約20名の他の議員が署名した。彼らの懸念は、AIデータセンターの建設に費やした資金が適格な研究開発に該当するとメタが主張している点にある。
メタはこれに異議を唱えている。広報担当のアンディ・ストーン氏はセマフォーに対し、新しいAIデータセンターにはシミュレーションできない広範なテストと実験が必要だと述べた。メタが法律違反を犯したと裁定した者は誰もいない。これは調査であり、結論ではない。
二通の書簡、両院、一週間
下院の書簡だけではない。ロン・ワイデン上院議員が率いる7人の民主党上院議員が、10月13日付でマーク・ザッカーバーグ氏に書簡を送ったことが、ブルームバーグによって10月14日に報じられた。メタ自身の提出書類を引用し、同控除により2023年から2025年にかけてメタの連邦税額が66億ドル削減されたと指摘した。内訳は、約7億ドル、20億ドル、39億ドルである。彼らはまた、そのうちAIデータセンターに関連する金額がいくらかを問い、10月31日までに回答を求めている。
両書簡は同じ論点を提示している。この税額控除は実験を奨励するために存在し、建設費まで範囲を広げれば、設備投資への補助金に変質してしまうという主張だ。
拡大する投資とともに増加した控除額
メタの設備投資額は、2023年の270億5000万ドルから2025年の696億9000万ドルに増加した。税額控除額はさらに急速に増加し、設備投資額に対する割合は2023年の約2.6%から2025年には約5.6%に上昇した。
これがタイミングが重要な理由だ。メタは2026年の設備投資額を1300億ドルから1450億ドルと見込んでいる。ファイナンス・リース元本返済を含むベースで、2025年の研究開発税額控除総額は設備投資額の約5.4%だった。この比率が一定と仮定すると、2026年には約70億ドルから80億ドルの控除額が示唆される。これは、メタが開示していないデータセンター関連の控除額の推定ではなく、あくまで例示である。
メタの支払い能力
2025年の控除額は、希薄化後1株当たり約1.52ドルの価値があった。66億ドルは、2023年から2025年にかけてメタが節約した控除額の合計であり、直近12ヶ月の純利益681億ドルの約10%に相当する。これは未払いの費用ではない。書簡によってこの金額が取り戻されることはなく、またデータセンターに関連する金額も明記されていない。IRS（米国税庁）が過去の申告に異議を唱えたり、財務省のガイダンスが将来の適用範囲を狭めたりする可能性はある。
メタが報告した2025年の実効税率29.6%は、実際の負担を過大評価している。これには「One Big Beautiful Bill Act」に関連する一時的・非現金の159億3000万ドルの費用が含まれている。これを除くと、メタの税費用は税引前利益の約11%となり、法人税率21%を大きく下回る。
より大きなリスクは将来の税率である。メタは既に2026年残期間の実効税率見通しを15%から17%に引き上げており、条件として「税制環境に変更がない場合」と付け加えている。これほど急速に増加している控除を失うことは、まさにその種の変更となるだろう。
メタの次の二つの日程
メタは10月21日（水）に第3四半期決算を発表する。税率の項目が、書簡に関する経営陣の発言とともに、変化が最初に現れる場所となるだろう。上院議員の回答期限は10月31日に続く。
私は見出しよりも、業績見通しに注目する。議会の書簡が税額控除を取り消すことはできない。財務省のガイダンスやIRSの異議申し立てならば可能だが、どちらもリスクのある金額を具体的に示していない。それが明らかになるまで、メタ株にとってこの問題が現れる場所は、10月21日にメタが更新する税率見通しである。
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