主なポイント
- Jobyは、ホワイトハウスが支援するeVTOL統合パイロットプログラムの下、10月31日にフロリダ州で1週間にわたる電動エアタクシーの飛行を開始した。
- 株価は金曜日に5ドルで取引を終え、3ヶ月間で32.3%下落し、52週間高値から71%下回っている。
- 収益のほぼすべては依然としてBladeに依存しており、Jobyは下半期に3億8500万ドルから4億1500万ドルを資金として消費すると見込んでいる。
- Jobyは11月4日に決算を発表し、アナリストは約3900万ドルの収益と1株あたり0.25ドルの損失を予想している。
Joby Aviation (JOBY) は土曜日、フロリダ州で1週間にわたる電動エアタクシーの飛行を開始した。この飛行は、ホワイトハウスが支援するeVTOL統合パイロットプログラムの下で実施され、JobyはFAAの完全な型式証明を取得する前に運航することが可能となる。
投資家は事前に買い向かわなかった。株価は金曜日に3.5%下落して5ドルとなり、3ヶ月間で32.3%下落している。
競合他社であるArcher Aviation (ACHR)は、人材と技術をめぐってJobyと法廷で争っている。9月29日、連邦判事はArcherに対するJobyの営業秘密および契約上の主張の一部を却下しつつ他の主張を審理継続とし、Archerの反訴を全面的に却下した。
つまり、Jobyは現在、飛行機を飛ばしており、法的にもわずかに優位に立っている。しかし、依然としてエアタクシーを基盤とするビジネスが欠けている。
フロリダはリハーサル
フロリダ州の計画は、貨物、旅客、自動化、医療対応を段階的にカバーする。今週はその幕開けだ。
その基盤はより広範である：
- Jobyは3月に、ニューヨーク、テキサス、フロリダを含む10州での早期運航に選定された。
- その自律飛行機J208は400回の飛行と800時間の自動飛行を記録している。
- 5機の航空機がFAA型式証明の最終段階で飛行しており、さらに12機が製造中である。
ウォールストリートはすでに、飛行が運賃収入に変わった後の急激な成長をモデル化している…
これは、2028年まで毎年収益がほぼ倍増することを意味し、これはドバイと米国でのサービスが予定通り開始される場合にのみ成立する。
Bladeがかろうじて支払いを賄う
現在、Jobyは主にヘリコプターとジェット機の会社である。第2四半期の収益は3860万ドルに達し、そのうちBladeが3620万ドル（約94%）を供給した。
経営陣は年間収益予想を1億1500万ドルから1億2500万ドルに上方修正した。一方で、損失の側面ははるかに大きい。GAAPベースの純損失は2億4500万ドルに達し（うち1億800万ドルはワラントの再評価による）、営業費用は3億ドルに増加した。
この支出は時系列で以下のように推移している：
下半期の予想に基づくと、Jobyは年間約8億ドルを資金として消費する。これにより、23億ドルの現金は約3年分の残存期間（キャッシュ・ランウェイ）となり、生産支出が増加すればそれより短くなる。
インサイダーも確信を追加していない。CEOのJoeBen Bevirtは9月に60万6667株を375万ドルで売却し、8月には59万6667株を469万ドルで売却した後だった。
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2028年の未来を今日払う
Jobyは約15億ドルの純現金を有しているため、33億ドルのエンタープライズ・バリューの大部分は、航空機プログラムへの賭けである。
市場はその賭けにいくら払っているのか？
下落後も、投資家は来期の売上高の27.9倍を支払っており、その売上高の大部分は依然としてBladeに由来している。
ウォールストリートの平均目標株価10ドルは、104%の上昇余地を意味する。このギャップは、このストーリーがいかに二者択一的であるかを示している。
私の見解：フロリダでの飛行が重要なのは、何年にもわたる型式証明作業を顧客が目にできるものに変えるからだ。それでも、現在の株価はデモよりもキャッシュ・ランウェイ（残存期間）に基づいて取引されていると思う。インサイダーが売却し、今期下半期に約4億ドルが流出する中、買いを検討する前に確固たる商業運航開始日が必要だろう。
水曜日の決算発表が次のチェックポイントだ。アナリストは約3900万ドルの収益と1株あたり0.25ドルの損失を予想している。さらに重要なのは、型式証明の進捗状況、ドバイでのサービス開始時期、および下半期の資金消費予想が維持されるかどうかの更新である。
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