ナショナル・オーストラリア・バンク(NAB)はオーストラリア最大のビジネス・バンクであり、オーストラリアの金融サービスと経済において基礎的な役割を果たしている。同行の中核的な目的は、国内外に広がるビジネス・バンキング、住宅融資、独自のウェルス・ソリューションに注力することを通じて、顧客の財務的健全性の実現を支援することである。
ビジネス・セクターにおけるこのリーダー的地位は、安定した深い収益源を提供し、銀行の経営回復力を支えている。
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2025年通期は、世界的・国内的な逆風が続く中、安定したキャッシュ収益により、非常に底堅い財務実績を示しました。当行は、一貫して慎重なバランスシートを維持しつつ、成長の柱に鋭意注力し、刷新戦略の初年度を成功裏に遂行した。この継続的なデジタル投資と戦略的投資により、NABは2026年に向けて相対的な市場アウトパフォームを達成することができる。
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財務ストーリー
NABは2025年通期で79.1億豪ドル（前年比0.2％減）の安定した現金利益を達成した。この安定した業績は、厳しい環境にもかかわらず達成されたものであり、中核事業における当行の底力と多角化を浮き彫りにするものである。当行は、主に下半期における力強いモメンタムにより、1％の増益を達成した。
| 指標 | 2025年度業績 | 2024年度との比較 | 備考 |
| 現金収入 | 70億9,100万豪ドル | 0.2%減 | 世界的・国内的な逆風にもかかわらず安定した業績。 |
| 基礎利益 | 1%増 | 1%増 | 下半期の力強いモメンタムが原動力 |
| 預金残高 | 7%増 | 7%増 | 力強い伸びにより、安定した中核的資金調達源を確保。 |
| CET1比率 | 11.7% | 該当なし | 慎重なバランスシート設定を維持 |
| 収益成長率（CAGR、予想） | 2.6% | 該当なし | 中位ケースの収益成長を予想。 |
| 予想IRR（年率収益率） | 4.4% | 該当なし | 4.4年間のケース中期の予想年率リターン。 |
中核的な財務ストーリーは、利ざやとコスト規律に焦点を当てたものであった。預金残高は通期で 7%増と好調に推移し、重要かつ安定した資金調達源を強化するとともに、顧客重視の姿勢の有効性を実証した。信用減損損失は通年で増加したものの、主要な資産の質は下半期に改善され、 オーストラリアの経済環境と整合的であった。
自己資本の充実は、回復力を維持するための鍵である。当行の普通株式 Tier1（CET1）比率は 11.7%と堅調に推移した。この慎重なバランスシート設定は、世界的なリスク上昇に対するバッファーとなり、テクノロジーへの継続的な投資を支える。当行は、1株当たり85セントの完全調整後最終配当を発表し、株主還元へのコミットメントを維持した。
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広範な市場環境
オーストラリアの経済環境は、好調な雇用市場と堅調な個人消費に牽引され、NAB の貸出・預金事業の中核的な背景を形成しており、引き続き良好です。このような安定した経済環境は、世界貿易の鈍化やインフレから生じる潜在的な逆風に対処する上で極めて重要である。当行は、資産クラス全体にわたって、景気の底堅さと信用リスクの上昇の両方を特徴とする混在したシナリオをナビゲートし続けている。
しかし、銀行部門は、持続的なインフレと金利上昇により複雑さを増しており、これらは貸出利ざやに直接影響し、信用減損費用の増加につながる。地政学的緊張の継続を含む世界的なマクロ経済の不確実性は、オーストラリアの銀行のリスク環境を高めている。このため、NAB は、特にクレジット・ポートフォリオに関して、常に警戒を怠らず、慎重な財務計画を維持する必要がある。
1. ビジネス・バンキングの成長をリードする
オーストラリア最大のビジネス・バンクとしての NAB の中核的アイデンティティは、NAB の主要な戦 略的焦点を決定するものであり、市場ポジションを活用して顧客とのより深い関係を構築すること を可能にする。当行は、ビジネス・バンキングを成長させるという優先課題を見事に達成し、貸出純増数で市場全体を大きく上回った。この実行は、収益性の高い中堅・中小企業セグメントの獲得とサービシングの鍵を握る、積極的なフロント・バンカーに大きく依存している。この重要で収益性の高いセグメントで市場シェアを拡大することは、持続可能な収益を達成し、当行の国内トップの地位を維持するために不可欠である。
この重点的な取り組みにより、NABはこの事業セグメントにおいて、より優れた価格決定力と信用リスクの低減を実現することができる。好調な業績は、取引中心の競合他社と対照的な、リレーションシップ・ベースのバンキング・モデルの有効性を実証している。さらに、法人顧客向けに特化したデジタル・ツールへの継続的な投資により、効率性とサービス品質が向上している。この戦略により、長期的な顧客ロイヤルティが確保され、顧客基盤全体により深く商品を浸透させることができる。
2.規律ある預金戦略と資金調達
当行の預金残高は通年で7%増加しました。これは、当行の重要かつ安定した資金調達プロフィールを強化する力強い成果です。預金残高がこのように顕著に増加したのは、リテール顧客と法人顧客の両方から低コストの粘着性資金を 確保するという意図的な戦略の直接的な結果である。預金残高の伸びを重視することで、NAB はホールセール資金調達市場のボラティリティに対して弾力的な資金調達構造を確保している。この成功により、当行は外部流動性リスクから守られ、純利鞘が拡大した。
この規律ある資金調達アプローチはバランスシートを強化し、継続的な貸出成長のための収益性の高い基盤を提供する。NABは一貫して、競争力のある金利とシームレスなデジタルアクセスを提供し、中核的な預金基盤を維持・拡大している。低水準の資金調達コストを維持することは、現在の高金利環境において、収益性を高めるために最も重要な手段のひとつであることは間違いありません。NABはこの点に重点を置き、長期的な財務の柔軟性を確保することで、同業他社に対して有利なポジションを築いている。
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3. テクノロジーを駆使したソリューションと効率性
NABは的を絞った投資戦略に取り組んでおり、特に技術対応ソリューションとデジタル機能に資金を投入している。これらの投資は、社内の業務効率化を推進し、全業務における顧客体験全体を大幅に向上させることを目的としている。新しいデジタル・ソリューションは、顧客と銀行の業務チームの双方に、よりシンプルで迅速、かつ安全な結果をもたらす。このような効率化の推進は、コストを抑制し、来期に向けてプラスの営業レバレッジを支えるために不可欠である。
このような重点的な投資は、特にデジタル・スピードが最も重要な自己勘定による住宅ローン・セグメントにおいて、新たなサービスをサポートするために極めて重要である。NABは、中核となるデジタル機能をアップグレードすることで、サービス提供を加速し、融資プロセス全体のサイクルタイムを短縮することを目指している。戦略的目標は、下期に達成したプラスの営業レバレッジを維持し、2026 年まで総コスト を削減することである。このような将来を見据えた効率化により、収益の伸びが利益の伸びに直結するようになる。
TIKRの収穫
NABのチャートは、過去11ヶ月間で8.9%の力強い株価リターンを示しており、堅調な投資家心理を反映している。これに加え、TIKRバリュエーション・モデルは、4.4年間で 21.5%のミッドケース・トータル・リターンを予測しており、年率4.4%という緩やかながら堅実なIRRとなる。
このモデルは、収益成長率（CAGR）が2.6%で安定的に推移すると予測する一方で、実質的な収益力は29%という持続的な純利益率にあることを示唆している。アナリストにとって、TIKRは、一貫した業績とビジネス・バンキングにおける戦略的成長が、安定した年率リターンの予測をすでに正当化しており、株価が現在公正に評価されていることを示している。投資テーゼは、NABが主要な預金フランチャイズと実行効率を維持できるかどうかにかかっている。
2025年にナショナル・オーストラリア・バンク株を買うべきか、売るべきか、保有すべきか？
NABは豪州のフランチャイズ全体で強力な実行力と顕著な安定性を示し、安定した現金収益と基礎利益の増加を実現した。同行のビジネス・バンキングにおけるリーダーシップと預金残高の堅調な伸びは、優れた戦略的基盤を提供している。
バリュエーションの観点からは、株価は一貫したファンダメンタルズが示唆する水準に近い水準で取引されている。昨年来の好調な市場パフォーマンスは、同行の株価が効率的な水準にあることを示している。従って、同行が成長の大幅な加速やマージンの拡大を示唆するまでは、投資家は慎重な姿勢で臨むべきである。
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