2026年7月時点におけるインテュイティブ・サージカル株の主なポイント
- アナリストによるインテュイティブ・サージカル株の評価は、「買い」16件、「保有」9件、「売り」2件で、目標株価の中央値は565ドルとなっており、現在の株価398ドルから42％の上昇余地があることを示唆しています。
- TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのインテュイティブ・サージカルの企業価値を675ドルと試算しており、これは70％のトータルリターン、あるいは年率換算で13％に相当します。
- 2026年第1四半期の調整後EPSは2.50ドルとなり、市場予想の2.11ドルを19％上回りました。これは、手術件数が前年同期比17％増加し、EBITマージンが480ベーシスポイント拡大したことが要因です。
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ISRGは2026年第1四半期にすべての指標で市場予想を上回ったが、市場の見通しは依然として追いついていないようだ
インテュイティブ・サージカル（ISRG）は4月22日に2026年第1四半期の決算を発表し、売上高27億7000万ドル、 前年同期比23％増となり、市場予想の26億2000万ドルを5.8％上回った。
この予想を上回る実績の規模が重要なのは、市場がすでに力強い成長を織り込んでいたためであり、つまりこの上振れは、コンセンサス予想を意図的に控えめに設定していたことによるものではない。
この売上高の伸びはあらゆる分野から生じたものである。ダ・ヴィンチ手術件数は世界全体で16％増の84万7,000件となり、Ion手術件数は39％増の4万3,000件に拡大した。 シングルポートSPプラットフォームは前年同期比68％増となり、米国での稼働率は前年同期比22％増を記録した。
今四半期を構造的に意義深いものにしたのは、da Vinci 5（dV5）の利用状況でした。最高財務責任者（CFO）のジェイミー・サマス氏は、第1四半期の決算説明会でこの点について直接言及しました。「da Vinci 5の利用率は引き続きda Vinci Xiを上回っており、これが米国の利用率成長を4％に押し上げています。」 この発言には具体的な意味がある。すなわち、導入済みシステムにおけるdV5のシェアが高まるにつれ、米国事業全体における稼働率の下限が引き上げられ、新規システムの純増を必要とせずに手術件数の成長率をさらに加速させることになる。
営業レバレッジは、利益率に関する見通しを裏付けた。非GAAPベースのEBITは10億7700万ドルとなり、市場予想の8億9900万ドルを19.8％上回った。EBITマージンは38.9％に達し、前年同期比で480ベーシスポイント拡大した。 dV5システムは第1四半期に「Xi」と同等の貢献利益率を達成し、4四半期連続で粗利益率のガイダンスを圧迫していた新プラットフォームによる希薄化の影響が解消された。
とはいえ、2つの逆風要因には留意すべきである。中国では、入札件数の減少や国内競合の影響により、手術件数の伸びが全社平均を下回ったほか、日本では2025年の設備投資縮小を受けて、平均を下回る成長にとどまった。経営陣は、中国の保険償還政策については2027年まで解決の見込みがないとの見通しを示した。
総合的に見て、インテュイティブ社は通期のda Vinci手術件数成長率見通しを13％～15％から13.5％～15.5％に上方修正し、非GAAPベースの売上総利益率見通しを67.5％～68.5％に引き上げた。これは、改定された予想範囲に100ベーシスポイントの関税影響が織り込まれているにもかかわらず、中間値で50ベーシスポイントの上方修正となった。
コンセンサスで「買い」評価にもかかわらず、ウォール街のISRG株に対する見方は分かれている
2026年6月30日現在、インテュイティブ・サージカル株をカバーする31人のアナリストのうち29人が「買い」または「アウトパフォーム」と評価しており、「ホールド」は9人、「売り」は2人に留まっています。 目標株価の平均は565ドルで、6月30日の終値398ドルから42％の上昇余地を示唆している。一方、中央値である574ドルは、予想分布が強気方向に偏っていることを裏付けている。
レイモンド・ジェームズとTDコーウェンは第1四半期決算発表を受けて目標株価を引き下げたが、これは、ISRG株が第1四半期決算発表時点で年初来14％下落していたにもかかわらず、600ドル超の目標株価を概ね維持しているウォール街全体の傾向とは異なっている。
ウォール街は、ISRGの売上高が2027年まで110億ドルを上回ると予想
2026年第1四半期の売上高は27億7000万ドルとなり、前年同期の22億5000万ドルと比較して前年比23％増となった。 ウォール街は現在、2026年第2四半期の売上高を28億2000万ドルと予測しており、これは前年同期比16％増を意味するが、インチュイティブが直近で達成した成長ペースからは大幅な鈍化となる。
コンセンサス予想は下半期にかけて徐々に上昇しており、2026年第3四半期の売上高は28億9,000万ドル、第4四半期は32億1,000万ドルと推定されており、現在のランレート予測に基づけば、2026年通期の売上高は116億ドルの範囲になると見込まれています。
2027年を見据えると、市場予想では第1四半期の売上高が31億ドル、第2四半期が32億2000万ドルと見込まれており、dV5の普及と海外市場（OUS）の拡大により顧客基盤が拡大し続ける中、前年比成長率は12％から14％となる見込みです。
未解決の課題は、中国と日本市場が、ウォール街の現在の予測よりも早く正常化するかどうかなのです。 もしこれら2つの市場における施術件数の伸びが、インチュイティブが欧州やインドで達成している16％～19％の水準まで回復すれば、2027年の売上高成長率13％～14％という予測は、データに基づくものではなく、意図的に保守的に設定されたものに見えるだろう。
ISRGの売上高成長率は、ストライカーの2倍、メドトロニックのほぼ4倍に達している
インテュイティブ・サージカル（ISRG）は2026年第1四半期に23％の売上高成長を記録した。一方、ストライカー（SYK）は同期間に3％の成長、メドトロニック（MDT）は10％の成長にとどまった。
この差は、単一の四半期に限った異常値ではない。直近4四半期の平均では、ISRGの売上高成長率は20％を上回ったのに対し、SYKは8％から11％程度、MDTは一桁台にとどまった。
将来予想ではその差が多少縮まっており、2026年第2四半期のISRGは16％、SYKは9％、MDTは12％と予想されている。しかし、ウォール街によるISRGのより保守的な予想でさえ、インテュイティブ・サージカルの株価は、その成長鈍化が一時的なものではなく恒久的なものであるかのように評価されている。
TIKRが提示するISRG株の目標株価675ドルは、海外市場における手術件数の伸びが加速すれば維持される
TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのIntuitive Surgicalの株価を675ドルと評価しており、これは現在の株価398ドルから70％のトータルリターン、あるいは4.5年間で年率13％のリターンを意味する。
純現金80億ドル、非GAAP営業利益率39％を誇る大型医療機器企業から年率13％のリターンを得られるということは、市場平均を上回る複利効果を、平均以下の財務リスクで実現できることを意味しており、まさにこのモデルが明らかにするために構築されたような状況である。
株価が675ドルに達するためには、インテュイティブ社が中国市場での遅れを取り戻したり、日本市場での成長を再加速させたりする必要はない。 そのためには、dV5の利用率が現在のスプレッドでXiを上回り続けること、Ionが導入済みベースにおいて39％の手術件数成長軌道を維持すること、そしてSPが現在の68％の成長フェーズを超えて、持続的な2桁の貢献源へと拡大することが必要です。これらの条件はいずれも、第1四半期のデータにおいて明確な裏付けが見られました。
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