Copart株式の主要統計
- 現在の株価：～34ドル（2026年5月22日）
- 2026年度第3四半期の売上高：12.4億ドル、前年同期比2.1％増
- 2026年度第3四半期EPS（希薄化後）：0.43ドル、前年同期比2.4%増0.43ドル、前年同期比2.4％増
- グローバル売上総利益：5億7,260万ドル、前年同期比3.7％増
- グローバル売上総利益率46.3%、前年同期比+71bps
- 営業利益：4億6,430万ドル、前年同期比2.8％増
- YTD自社株買い：4,340万株、16億ドル
- TIKRモデル目標株価:~$55
- インプライド・アップサイド+61%
Copart、保険ASPが過去最高で第3四半期予想を上回る一方、台数は低迷
Copart株式(CPRT)の2026年度第3四半期の売上高は前年同期比2.1%増の12.4億ドルとなり、ストリート予想の12.0億ドルを上回った。平均販売価格は全世界で4.6%上昇し、販売台数の不足を補って余りあるものであった。
EPSは希薄化後1株当たり0.43ドルで、前年同期比2.4%増となり、ストリート予想の0.41ドルを上回った。
世界全体の売上総利益は3.7%増の5億7,260万ドルで、売上総利益率は71bp拡大し46.3%となった。
営業利益は前年同期比2.8％増の4億6,430万ドルに達し、営業利益率は37.5％となった。
保険契約件数の減少について、リア・スターンズCFOは2026年度第3四半期決算説明会で、「世界の保険ユニット売上高は2.7％減少、前年同期からの異常災害の影響を除くと1.9％減少した」と述べた。ジェフリー・リャウ最高経営責任者（CEO）が引用したISS Fast Trackのデータによれば、2025年第4四半期、自動車保有台数が1.4％増加したのに対し、獲得自動車台数は前年同期比4％減少した。
国際部門は米国の圧力をいくらか相殺した。国際セグメントの売上高は、保険ユニット4.6％増、保険外ユニット11.2％増により、14.1％増の2億3,420万ドルとなった。国際セグメントの売上総利益は21.9%増加し、国際営業利益は31.5%のマージンで7,380万ドルに達した。
保険以外では、ディーラーサービスおよびパワースポーツが1%増、BluCar商用委託チャネルが4%以上拡大し、フリートおよびファイナンスの販売台数を合わせた台数は2桁のペースで増加した。パープル・ウェーブの総取引額は過去12ヶ月間で25%以上増加した。コパートは、累計で4,340万株を16億ドルで買い戻した。
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ASPの成長が収益ラインを牽引し、売上総利益率は数四半期で最高を記録
コパートの過去8四半期の損益計算書は、価格決定力によって台数圧力を吸収してきたビジネスを示しており、粗利益率はサイクルハイに達したばかりの帯域で変動している。
売上高は過去8四半期、$1.07Bから$1.24Bの間で推移している。2026年度第3四半期の$1.24Bはその範囲では最高だが、軌跡は一直線ではない。売上高は2026年度第2四半期に11.2億ドルまで落ち込んだが、その後回復した。前年同期比成長率は2025年度第2四半期の14.0%から減速し、2026年度第3四半期はわずか2.1%にとどまった。
売上総利益率は、より良好である。売上総利益率は2025年度第1四半期に43.2%を記録し、その後2四半期で44.7%、45.2%と上昇した。2026年度第3四半期の50.5%は、過去8四半期で最も高い数値である。
営業利益率はタイトなレンジで推移している。2025年度第1四半期から2026年度第3四半期までの推移は以下の通りである：33.6%, 35.4%, 36.6%, 37.3%, 36.7%, 37.3%, 34.7%, 37.5%.2026年第3四半期の37.5%は前サイクルの最高値に一致し、2026年第2四半期の34.7%から急回復している。
営業利益は4億6,400万ドルで、前年同期の4億5,200万ドルから増加し、2026年度第2四半期の3億8,800万ドルから回復した。
営業費用は引き続き抑制された。販管費は1億ドルにとどまった。スターンズ社長は、2026年度第3四半期の電話会議で、長距離配送事業が前年同期比で約1,500万ドルのコスト増を施設運営にもたらしたが、これは同事業が収益ラインにもたらすマージンによって一部相殺されたと述べた。
TIKRによるコパート株の目標55ドルには、数量回復に向けた着実なマージン拡大が必要
TIKRのミッドケース・バリュエーション・モデルでは、Copart, Inc.の株価を54.54ドルとし、現在の価格～34ドルから61.4%のトータル・リターンを想定しています。このモデルでは、予測期間を通じて、収益の年平均成長率5.8%、純利益率36.5%、EPS成長率7.4%を想定しています。
ミッドケースには、PER倍率を年率3.1%圧縮する仮定が組み込まれています。これは、Copartの株価目標が、倍率の拡大ではなく、倍率の縮小にもかかわらず達成されることを意味します。
Copart株は、この第3四半期決算の後、変曲点に着地する：ASPの伸びは損益計算書に反映されているが、保険販売台数は依然としてマイナスであり、米国の在庫は前年同期比4.7%減少したため、販売台数の回復がなければ当面の収益の上限は限られる。
TIKRのロー・ケースでは、コパートの株価を53.42ドルとし、年率5.7%のリターンを見込んでいる。これは、売上高が年平均5.2%で成長し、純利益マージンが34.4%を維持する一方で、マルチプルが年率4.3%圧縮された場合の結果である。
ミッドケースのIRRは8.7%で67.04ドルに達し、収益のCAGRは5.8%、純利益マージンは36.5%で、PERは年率3.1%で圧縮され、保険金請求頻度のサイクルが転換するにつれて保険金請求量の回復が実現する。
高いケースでは、年率11.6%のリターンでコパート株を82.79ドルまで押し上げ、年率6.3%の売上高CAGRと38.6%の純利益マージン、さらに年率2.1%の遅い倍率圧縮率を要求する。
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