ブリティッシュ・ガスの親会社であるセントリカ（CNA）は、エネルギー市場の冷え込みと卸売価格の正常化の進行にもかかわらず、着実な勢いをもって2025年を迎えた。数年にわたるリストラを経て、同社はスリム化、多角化を果たし、小売部門とインフラ部門の両方から安定したキャッシュフローを生み出す体制を整えた。
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2025年上半期は、コモディティ・スプレッドが軟化する中、トレー ディング収入の減少と小売業績の強化および規律あるコスト・コントロー ルとのバランスを図り、回復力を示した。25億ポンドのネットキャッシュ、22%の増配、継続的な自社株買いにより、セントリカは株主還元と規制された低リスクのエネルギー資産への再投資のバランスをとるという目標を引き続き実行しています。
CEOのクリス・オシェアは、セントリカが「よりシンプルで効率的なビジネスを構築する」というコミットメントを再確認し、エネルギー安全保障、デジタル顧客成長、原子力と再生可能インフラへの的を絞った投資に注力し、10年以上にわたり信頼できるキャッシュリターンを提供する。
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財務ストーリー
セントリカの2025年上半期の調整後EBITDAは9億ポンドとなり、前年の14億4,000万ポンドから減少した。調整後営業利益は5億1,100万ポンドに減少し、調整後1株当たり利益は7.0ペンスに減少し、前年の約半分の水準となった。穏やかな天候とエネルギー消費量の減少が取引量と供給量に影響したため、売上高は 10％減の 119 億ポンドとなった。
| 指標 | H1 2025 | H1 2024 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 調整後収益 | 119億ポンド | 133億ポンド | ↓ 10% |
| 調整後EBITDA | £900 m | 14億4,000万ポンド | ↓ 37% |
| 調整後一株当たり利益 | 7.0 p | 12.8 p | ↓ 45% |
| フリー・キャッシュフロー | £244 m | £816 m | ↓ 70% |
| ネット・キャッシュ（期末） | 25億ポンド | 29億ポンド（2024年度） | - |
収益性の低下にもかかわらず、バランスシートは引き続き強固である。同社は中間期に 2 億 4400 万ポンドのフリーキャッシュフローを生み出し、25 億ポンドのネットキャッシュを維持し、年末までに 20 億ポンドの自社株買いを完了することを再確認しました。
セントリカはまた、中間配当を1.83ペンスに引き上げ、2028年までに配当カバーを倍増させるという長期目標に沿った。経営陣は、継続的な効率化、安定した小売収益、長期インフラ資産への目標投資などに支えられ、2028年までに年換算EBITDAランレートで16億ポンドの達成に引き続き自信を持っている。
より広範な市場環境
セントリカは、数年にわたるリストラと規制当局からの圧力を経て、エネルギー情勢が変化する中、合理的でキャッシュを生み出す公益事業者として再ポジショニングした。同社は、小売供給、エネルギー貯蔵、原子力発電へのエクスポージャーにより、短期的な安定性と長期的なオプション性をバランスよく兼ね備えている。
エネルギー市場がパンデミック後の高値から冷え込む中、投資家は、予測可能な収益、強固なバランスシート、明確な資本配分の枠組みを持つ企業に向かい始めている。再生可能エネルギー、効率性、株主規律に重点を置くセントリカは、欧州の電力会社があらゆるコストをかけて事業を拡大するよりも、持続可能な収益性を追求する方向にシフトしていることを反映している。
1. エネルギー事業が低迷する中での小売・サービス事業の強み
セントリカの小売事業は、エネルギー事業の不振を補い、上期は安定した業績となった。ブリティッシュ・ガス・レジデンシャルは1万2,000件の既存顧客純増を含む8万1,000件の新規顧客を獲得し、経営陣はイグニッション・デジタル・プラットフォームの展開と連動した顧客維持率の向上を指摘した。サービス＆ソリューション部門の収益性は、4％の増収と規律あるコスト管理により、2年連続で改善した。
同社は、同部門が2025年に1億～2億ポンドの持続可能な利益の範囲内にとどまると予想しており、クロスセリングとデジタル効率化による利益率の拡大を目標としている。この部門の安定した収益プロファイルは、卸売市場のボラティリティに対するクッションとなり、セントリカがコモディティ主導の利益よりも顧客主導の収益性を重視する姿勢を強めていることを物語っている。
2.価値とエネルギー転換のための投資
セントリカは、規制された低リスクのインフラを中心に事業を再構築するため、複数年にわたる投資戦略を実行している。同社は現在、2024-2028年の資本計画40億ポンドのうち25億ポンドをコミットしており、安定したリターンとインフレ連動型の成長を目標としている。
主力プロジェクトであるサイズウェルC原子力開発への上限13億ポンドの投資は、インフレで保護された収益に支えられ、内部収益率12％を達成すると予測されている。その他の成長プロジェクトには、年末までに150万台のスマートメーターを導入すること、シグナスガス田の株式を戦略的に売却して資本を確保すること、英国の4つの事業所で原子力発電所の寿命延長の初期段階評価を行うことなどが含まれる。これらのプロジェクトは、セントリカが短期的なトレーディングから、予測可能なキャッシュ利回りを持つ長期的なインフラ資産に軸足を移していることを示している。
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3. バランスシートの強さと株主還元
セントリカの強固な財務基盤は、引き続き投資案件の中心となっている。25億ポンドのネットキャッシュ、BBB/Baa2の信用格付け、高い流動性により、同社は景気後退期にも株主配当を維持できる体制を整えている。経営陣は引き続き、持続可能な配当と規律ある自社株買いを総株主利益の重要なレバーとして優先している。
取締役会は、規制された低リスクの投資からのキャッシュフローの増加に支えられ、配当金は2028年まで安定的に成長すると予想している。一方、20億ポンドの自社株買いプログラムは現在75％完了しており、長期的な価値創造に対する経営陣の自信の表れである。エネルギー価格が安定し、英国の需要動向が正常化する中、セントリカはキャッシュ創出と資本の柔軟性を兼ね備えており、英国で最も守備的なエネルギー企業の1社であり続けることができる。
TIKRの見解
セントリカの2025年業績は、危機からの回復から規律ある着実な成長への移行に成功した同社を反映している。エネルギー市場の正常化に伴い、主要収益は減少したが、小売の安定性、原子力投資、資本規律により、緩やかな上昇ポテンシャルを持つ信頼できるインカム株としての地位が強化された。
投資家にとって重要なのは、経営陣がマージンの改善を維持し、2028年までに16億ポンドのEBITDA目標を達成できるかどうかである。変革計画の着実な進展と、株主に優しい資本配分の継続により、セントリカは英国のエネルギー分野で信頼できる複合企業であり続けそうだ。
2025年にセントリカ株を買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
1株当たり約1.40ポンドのセントリカは、将来利益の約8倍で取引され、英国の公益企業の中で最も強固なバランスシートの1つに支えられ、4％の配当利回りを提供しています。安定した小売利益、規制資産へのエクスポージャー、自社株買いの勢いを合わせると、安定したキャッシュ・リターンとエネルギー移行へのディフェンシブなエクスポージャーを求める投資家にとって、十分検討に値する。
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