ブロードコム株の主なポイント
- ブロードコムは、第2四半期の売上高が前年同期比48％増の222億ドルと過去最高を記録したと発表した。
- 営業利益は149億ドルに達し、営業利益率は49％となり、前年同期の38％から上昇した。
- AI半導体の売上高は108億ドルに達し、第2四半期の総売上高の49％を占めた。
- TIKRのモデルによると、ブロードコム株の2030年10月時点の株価は約1,094ドルと評価されており、これは現在の株価から約178％のトータルリターンを示唆しています。
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AI需要が出荷台数を上回る中、ブロードコムは第2四半期に222億ドルの売上高を計上
ブロードコム（AVGO）は2026年6月、第2四半期の売上高が前年同期比48％増の222億ドルと過去最高を記録したと発表した。これは、同社の歴史上いかなる事業部門よりも急速に成長しているAI半導体セグメントが牽引したものである。
ブロードコムは、XPU（単一のワークロードタイプ向けに設計された特定用途向け集積回路）と呼ばれるカスタムAIアクセラレータや、それらのアクセラレータを大規模なコンピューティングクラスターに接続するネットワーク用チップを設計・供給している。
第2四半期のAI半導体売上高は108億ドルに達し、単一四半期における同社総売上高のほぼ半分を占めた。
ホック・タンCEOは第2四半期の決算説明会で、需要の鈍化の兆しは全く見られないと述べ、「AI半導体の受注額は、出荷額108億ドルに対し300億ドルを超えた」と語った。
同社はGoogle、Anthropic、OpenAI、Metaと長期契約を締結しており、2028年以降にわたる複数世代にわたるカスタム半導体およびネットワークインフラをカバーしている。
第3四半期について、ブロードコムはAI半導体の売上高を160億ドルと見込んでおり、このセグメントだけで前年同期比200％以上の成長となる見込みだ。
非AI半導体の売上高も42億ドルと前年同期比6％増となり、受注高は60億ドルを超え、同セグメントにおける景気循環的な回復を示唆している。
VMwareのクラウドコンピューティングプラットフォーム「VCF 9.1」を中核とするインフラストラクチャソフトウェアは、第2四半期に72億ドルの売上を計上し、第3四半期は89億ドルとなる見通しです。
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AVGOの営業利益率が49％に達した一方で、営業費用はほぼ横ばいを維持
ブロードコムの直近四半期の営業利益は149億ドルに達し、同社史上最高額を記録した。
営業利益率は49％に拡大し、前年同期の38％から大幅に上昇しました。これは、直近の数四半期において最大級の前年同期比利益率上昇の一つとなります。
売上高がほぼ倍増したにもかかわらず、営業費用総額は60億2000万ドルと、前年同期の59億2000万ドルから実質的に横ばいでした。
売上総利益は168億9000万ドルに増加し、売上総利益率は76％を維持した。これは、ソフトウェア部門に比べて構造的に利益率が低い半導体部門の売上高の割合が増加しているにもかかわらず、前年と同水準を維持している。
研究開発費は30億ドル前後で、直近の数四半期と変わらず、ブロードコムが成長を促進するためにコスト管理を犠牲にしていないことが裏付けられた。
売上総利益率と営業利益率の差は大幅に縮小した。営業利益率が49％、売上総利益率が76％であることから、同社は売上総利益の約3分の2を営業利益に転換しており、この規模で営業費用が抑制されれば、この比率はさらに改善する。
直近四半期の営業利益率において、ブロードコムはMRVLやQCOMを上回り、NVDAに次ぐ水準にある
ブロードコムの直近四半期の営業利益率は49％に達し、クアルコム（QCOM）の22％、マーベル・テクノロジー（MRVL）の14％を上回り、66％のNVIDIA（NVDA）に次ぐ水準となった。
NVIDIAが利益率で首位を維持しているが、ブロードコムの成長軌跡の方がより際立っている。AVGOは8四半期の間に32％から49％へと拡大したのに対し、クアルコムは狭い範囲で推移し、マーベルは同期間の大部分を10％台前半で過ごした。
ブロードコムの49％に対し、マーベルの営業利益率が14％にとどまっているのは、ブロードコムの営業費用構造を保護するソフトウェア収益層を持たないまま、AIネットワーキング事業の拡大に依然として多額の投資を行っているコストを反映している。
クアルコムの22％という利益率は、VMwareの統合やAI半導体の規模拡大によって連結レベルでのコスト比率が圧縮される前の、およそ3年前のブロードコムの水準とほぼ同じである。
NVIDIAの66％という営業利益率は依然として同業他社のベンチマークとなっているが、これはトレーニングワークロードにおけるGPUの独占によるものであり、ブロードコムが展開するカスタムシリコンおよび定期的なソフトウェア収益モデルとは構造的に異なる利益率の源泉である。
ブロードコムの株価は割安か？ TIKRの目標株価1,094ドルは、利益率の伸びしろを示唆している
TIKRのモデルでは、2030年10月までにブロードコムの株価は約1,094ドルに達すると予測しており、これは現在の株価393ドルから約178％のトータルリターン、つまり年率約26％に相当する。
損益計算書にすでに確立されている営業レバレッジは、この目標株価が最も直接的に依存しているメカニズムである。
売上高は営業費用よりも速いペースで拡大しており、2026年度下半期にAI半導体の出荷量が倍増し、その勢いが2027年まで続く中でこの比率が維持されれば、営業利益は目標株価を正当化する水準で複利的に増加する構造的な余地がある。
このモデルが前提とする条件は、単なる憶測ではありません。これは、損益計算書が過去数四半期にわたりすでに実証してきたコスト管理の徹底そのものです。
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ブロードコムは配当を支払っていますか？
ブロードコムは1株あたり0.65ドルの四半期ごとの現金配当を支払っており、取締役会は2026年12月までの100億ドル規模の自社株買いプログラムを承認しました。これにより、成長に加え、2つの異なる資本還元メカニズムが提供されています。
