主なポイント
- IonQの株価は2025年10月の高値から56%下落している。これには、同社がサイバーセキュリティ企業Elisityを最大13億ドルの全株式取引で買収することに合意した10月12日以降の9%下落も含まれる。
- Rosenblatt Securitiesは同日、買い評価と100ドルの目標株価を維持した。これは10月12日の終値より176%高く、ストリート（アナリスト）の最高目標株価と一致する。
- アナリストは、2026年の売上高が3倍以上増加して4億5500万ドルに達し、2028年には10億6000万ドルに達すると予想しているが、2027年の損失予想は過去90日間で拡大している。
- この予想は可能性はあるが、やや無理がある：100ドルは、現在の21倍に対して、予想売上高の58倍を意味し、損失は拡大すると予想されている。
IonQ (IONQ) は、2025年10月の高値から56%下落しており、10月12日（月）に株式でサイバーセキュリティ企業Elisityを買収することに合意した後、同日に9%下落したことも含まれる。Rosenblatt Securitiesは同日、買い評価と100ドルの目標株価を維持した。これは36.27ドルの終値より176%高い。
現金の流出、株式の増加
株価は2025年10月13日に82.09ドルで取引を終えた。今年初めのテクノロジー株売りとともに下落し、3月30日には26.59ドルまで下落した後、6月30日までに53.26ドルまで反発した。
それ以降、弱気材料は現金と株式だ。7月31日、IonQは18億ドルのSkyWater買収を完了し、現金の約10億ドルを使い果たした。8月5日、同社は第2四半期の売上高が287%増の8010万ドルになったと報告した。しかし、営業損失は2倍以上に拡大して3億3720万ドルとなり、平均発行済株式数は前年の2億5100万株から3億6770万株に増加した。
そしてElisityの買収が発表された：最大13億ドルの株式取引で、最大1億5000万ドルの成果連動型支払いを含む。IonQはElisityの売上高を開示していない。
Rosenblattは依然として100ドルを維持
RosenblattのJohn McPeakeは、100ドルという目標株価（ストリートの最高目標株価と一致）を維持しており、ElisityはIonQの予想される2027年売上高の10%未満しか追加しないと見ている。彼の焦点は、IonQが来年発売を計画しているSuperion 256システムに留まっている。
100ドルは妥当か？
株価が下落する中、ストリートの他のアナリストはほとんど動かなかった。コンセンサス目標株価は1年前は65ドルで、現在は67ドルであり、14人のアナリストのうち12人が買いまたはアウトパフォームの評価を付けている。
最も低い目標株価である42ドルでさえ、現在の株価を上回っている。
強気材料は売上高だ。アナリストは、今年は3倍以上増加して4億5500万ドルに達し、2028年には10億6000万ドルに達すると予想している：
その多くは買収によるものだ：IonQは現在、2026年の売上高を4億5000万ドルから4億6000万ドルと見通しており、そのうち約1億7000万ドルはSkyWaterによるものだ。Rosenblattの計算によれば、Elisityは2027年の売上高を大きく動かさない。
問題は損失だ：2027年のコンセンサス損失は1株あたり3.40ドルに拡大しており、90日前の2.36ドルから拡大している。
利益がないため、IonQは予想売上高に基づいて取引されている。21倍で、過去5年間で最も安く、平均の132倍に対して割安だ。
Rosenblattの100ドルは、アナリストが今後12ヶ月間に予想する売上高の58倍に相当する。これは平均を下回るが、その平均は売上高がごくわずかだった時代のものだ。しかし、現在その売上高の多くはファウンドリ事業によるものであり、Bank of Americaは9月にそのファウンドリ事業を売上高の2倍と評価した。
可能性はあるが、評価倍率の見直しが必要
リスクは同じことの繰り返しだ：株式のさらなる増加と損失の拡大。
私はRosenblattの予想は可能性はあるが、やや無理があると考える。売上高予想ははるかに大きなビジネスを指し示しており、評価倍率は5年ぶりの低水準にある。しかし、100ドルを達成するには、投資家が損失が拡大すると予想される中で、21倍をはるかに上回る売上高倍率を支払う必要がある。
次の試練は、IonQの第3四半期決算報告（SkyWaterを含む初の決算）だ。統合後の事業が業績見通しの上限に向かって推移し、256量子ビットシステムが2027年の予定通りに進捗すれば、100ドルははるかに妥当に見え始めるだろう。
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