Intappの主要統計
- 52週レンジ： 19.2ドル～59.1ドル
- 現在の株価: 25ドル
- ストリート・ハイ・ターゲット：58ドル
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何が起きたか？
法律事務所、プライベート・キャピタル投資家、投資銀行にサービスを提供する垂直型ソフトウェア企業であるIntapp(INTA)は、第2四半期にクラウドARRが31%増の4億3400万ドルを計上し、52週高値59.10ドルから58%以上下落した後、24.63ドルで取引されている。
2月3日、インタップは第2四半期の総収益を1億4,020万ドルと発表し、アナリスト10人のコンセンサスである1億3,818万ドルを上回ったが、非GAAPベースのEPSは0.33ドルと予想を0.07ドル上回り、クラウド純収益維持率は過去最高の124％を記録した。
同社の高収益経常ソフトウェア事業であるSaaS収入は28%増の1億250万ドルで、現在では総収入の73%を占めている。パートナーは当四半期の10件の大型案件のうち7件に直接関与しており、マイクロソフトは大型案件の半数以上を共同実施し、成約を加速させるためにAzureの投資ドルに貢献したケースもいくつかあった。
同社は2月25日、プロフェッショナルファーム向けのコンプライアンス、案件組成、収益管理ワークフローを自動化するために構築されたエージェント型AIプラットフォーム「Celeste」を発表し、マイクロソフト、Anthropic、法務AI企業のHarveyとの提携を発表した。その2日後、IntappはHarveyとの提携を拡大し、Celesteが倫理的な壁、MNPI管理、独立要件を実施しながら、弁護士業務のワークフローを呼び出せるようにした。
ジョン・ホール会長兼最高経営責任者（CEO）は、2026年第2四半期決算発表の電話 会議で、「これは、当社がこれまでに行った中で唯一最大のリリースです」と述べ、2月25日のインベスター・デーで、セレステは、200億ドルの従来型ITの対処可能な市場の上に、新たに宣言された300億ドルのエージェントの機会をターゲットにしていることを確認した。
Intappの2029年までのARR目標10億ドル（年平均成長率約20％）は、Celesteの貢献から完全に外れた位置にあり、1月に承認された2億ドルの自社株買いプログラムは、現在、希薄化をほぼゼロに相殺し、コンフリクトのチェック、案件のオープン、および管理された取引に結びついた新しい消費ベースの価格モデルは、同社に、人員数ではなく、クライアントの活動に応じて直接スケールする収益メカニズムを与えている。
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ウォール街によるINTA株の評価
Celesteが2月25日にローンチされ、Intappはエージェント型ワークフローを座席ごとではなく、消費ベースで課金するようになったことで、同社のクラウドARR成長率31%は、現在の株価には反映されていない新たな収益化の上限を得た。
クラウドミックスの拡大により非GAAPベースの売上総利益率が80%に上昇するため、正規化EPSは2025年の0.94ドルから2026年には1.22ドルに上昇する。
INTAを担当するアナリスト8人のうち5人が買いまたはアウトパフォームの評価を持ち、平均目標株価は41.63ドル、最高値は58.00ドルで、4月1日終値の25.04ドルから166%の上昇を示唆している。
目標株価25.00ドルと高値58.00ドルの間のスプレッドは、セレステのバイナリーを正確に捉えている。低値は、消費価格設定が登録されるまでに数年かかるシナリオを反映し、高値は、すでに2,750社のインストールベース全体で試験的に実施されているエージェント型ワークフローの迅速な企業採用を追跡する。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2億ドルの自社株買いプログラムによる株式数の減少、クラウドNRRの124%維持、既存のサブスクリプションARRにCelesteのプラットフォーム手数料を上乗せすることで、年平均12.5%の売上高を想定し、INTAの株価を2031年6月までに36.30ドルとしました。
INTAの将来EPSは1.22ドルで、約20倍と、クラウドARRの伸びが鈍くセレステが存在しなかった1年前の30倍以上の倍率を大きく下回っている。
TIKRモデルの中期目標36.30ドルは、2026年の純利益率17%に固定されているが、SaaSが総売上の73%に達し、利益率の低いプロフェッショナル・サービスの比重が低下したため、Non-GAAPベースの営業利益が第2四半期にすでに47%急増したことを考えれば、信用できる。
ジョン・ホール会長兼最高経営責任者（CEO）は、2026年第2四半期の決算説明会で「これは当社がこれまでに行った中で唯一最大のリリースだ」と述べた。
クラウドのNRRが120％を下回れば、100万ドル以上の顧客層から2億2500万ドルのARRをもたらしたクロスセルの動きは停滞し、TIKRの2026年のEPS予想である1.22ドルを守ることは難しくなる。
2026年第3四半期の業績が最初の試金石となる：SaaSのガイダンスである1億500万ドルから1億600万ドルは維持されなければならず、セレスト社の早期アタッチレート開示があれば、消費モデルが企業顧客ベースに浸透しているかどうかが確認できるだろう。
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