主なポイント
- Hims & Hersの株価は、同社がドイツで男性向けオンライン減量ケアを開始したことを受け、本日4%上昇しました。
- ドイツでは公的保険が一般的に減量薬をカバーしないため、現金払いモデルのHimsにとって適した市場ですが、今回のローンチに財務詳細は伴いませんでした。
- 2026年第2四半期の粗利益率は前年同期の76%から64%に低下し、同社は海外での成長もその理由の一つとしています。
- 粗利益率の低下が止まったかどうかは、第3四半期決算で明らかになります。
Hims & Hers Health (HIMS)の株価は、同社がドイツで男性向けオンライン減量ケアを開始したことを受け、本日4%上昇しました。
この市場はHimsのモデルに合っています。しかし、依然として縮小し続けている粗利益率に対して何をもたらすかは不明です。
具体的な出来事
ドイツの患者はまず非公開のオンライン相談から始めます。それにより、EU認可の臨床医からの処方箋が得られ、その後も継続的なサポートを受けられます。対面でのケアが必要な患者は、地元の医療提供者に紹介されます。
Himsはローンチを裏付けるいくつかの数字を提示しました：
- ドイツ成人の約5人に1人が肥満であり、男性の6割以上が過体重です。
- 公的保険は一般的に減量薬をカバーしないため、人々はしばしば自費で支払います。
- Himsが引用した調査では、成人の42%が体重についてかかりつけ医と話したくないと答えています。
財務詳細は伴いませんでした。
現金払いモデルに自然に適合
Himsはすでにこの地域に足場を持っていました。2025年7月、同社はドイツに登録されたデジタルヘルスプラットフォームであるZavaを、条件付き支払いを含む2億5800万ドルで買収しています。
この自費負担の点が重要です。Himsは現金払いのサブスクリプションで運営されており、このモデルは国内で急速な成長を牽引してきました：収益は2023年から2025年でほぼ3倍に増加し、アナリストはさらなる成長を予想しています…
アナリストは、2028年までに成長率が約12%に減速すると予想しており、新市場には本格的な役割が期待されます。ただし、数字が伴わないローンチでは、これらの予想をまだ動かすべきではありません。
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マージンがより難しい部分
Himsの粗利益率は、2023年の82%から2025年には73.8%に低下しました。今年の調合GLP-1からブランド品への切り替えにより、状況はさらに悪化しています…
2026年第2四半期には、前年同期の76%から64%に低下し、Himsは8630万ドルの純損失に転落しました。
Himsの最新四半期報告書は、この低下の主な原因を減量事業における出荷および履行コストとし、またその理由の一つとして海外での成長を挙げています。これまでのところ、海外への拡大はマージンを犠牲にしてきました。
法的な**プレッシャー**も依然として存在します。FTCは7月下旬、Himsのプライバシーおよび課金慣行をめぐって同社を提訴しており、株主による集団訴訟も提起されています。
私の見解：ドイツはHimsが狙うべき賢明な市場であり、成長を維持するのに役立つはずです。しかし、利益を生む前にコストがかかると予想されるため、本日の株価上昇は時期尚早に見えます。今後数週間以内に発表される第3四半期決算で、出血を止めることができたかどうかが明らかになります。
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