主なポイント
- First Solarは、木曜日に発表される第3四半期決算を前にGuggenheimが目標株価を282ドルから299ドルに引き上げたことを受け、本日5%上昇し、Enlight Renewable Energyも再生可能エネルギー株の上昇に伴い5%上昇した。
- First Solarはアナリストが予想する利益水準に対して割安に見えるため、決算が堅調であればGuggenheimの目標株価は達成可能に見える。
- アナリストは、2025年度から2028年度にかけて調整後EPSが約2倍になると予想しており、株価が下落したにもかかわらず、平均目標株価は過去1年間で上昇している。
- 決算では受注残高が維持され、2026年度の業績見通しが据え置かれることが示される必要があり、主なリスクは同社の利益がSection 45X税額控除にどれだけ依存しているかである。
First Solar (FSLR) の株価は、Guggenheimが木曜日の第3四半期決算発表を前に目標株価を282ドルから299ドルに引き上げ、買い評価を維持したことを受け、本日5%上昇した。Enlight Renewable Energy (ENLT) も5%上昇し、小型株やハイテク株の広範な上昇とともに再生可能エネルギー株が上昇した。
アナリストは株価下落に追随していない
Guggenheimの299ドルという目標株価は、First Solarの前日終値から約80%上回っている。他の証券会社も大きな上昇余地を見ている：今月初め、Goldman Sachsは株価が6月の高値から43%下落した後、51%の上昇余地を見込んでいた。
コンセンサス目標株価は、今回の売り圧力の中でも維持されている。
アナリストの平均目標株価は現在274ドルで、1年前の244ドルから上昇しており、一方で株価は約3分の1下落した。最も低い目標株価である191ドルでさえ、現在の株価を上回っている。
アナリスト予想利益水準に対して割安
その理由の一つは、アナリストが利益が上昇し続けると予想しているためだ。彼らは調整後EPSが2025年度の14.21ドルから、今年度は17.48ドル、2028年度までに29.43ドルへと、3年間で約2倍になると見ている。
それにもかかわらず、First Solarの株価は前日終値時点で予想PERがわずか8.0倍だった。Guggenheimの299ドルという目標株価は、アナリストが2027年に23.50ドルの利益を上げると予想していることから、約13倍のPERに相当する。
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木曜日の決算で示されるべきこと
First Solarは10月29日（木）の市場終了後に決算を発表する予定で、受注が最も重要である。同社は6月末時点で2030年まで続く45.1 GWの契約済み受注残高を抱えていた。しかし、第2四半期の売上高は前年同期比4%減少し、同社は主に顧客契約の解約によるものと説明した。
価格設定も重要である：First Solarは、高効率モジュール技術であるCuReに関する契約価格調整を顧客に通知し始めている。
また、経営陣は第3四半期のモジュール販売量を3.9～4.5 GW、調整後EBITDAを6億2500万ドルから7億7500万ドルと見込んでいる。7月には2026年度の調整後EBITDAを26億ドルから28億ドルと据え置きを確認した。
この年間の範囲は、21億ドルから21.9億ドルのSection 45X税額控除を前提としており、その大部分は米国製モジュールに対する連邦税額控除に依存している。マレーシアとベトナムの工場も貿易政策が不透明な間は依然として低稼働率で運転されており、四半期あたり約3000万ドルのコストがかかっている。
ハードルは低く見える
私の見解：予想PER8倍では、市場はFirst Solarを、それらの予想が維持されないものとして評価している。もし木曜日の決算で2026年度の業績見通しが据え置かれ、受注残高が45 GW近くに保たれれば、Guggenheimの299ドルという目標株価は、現在の株価が示唆するよりもはるかに達成可能に見える。
もちろん、業績見通しの下方修正やさらなる契約解約の発生があれば、状況はすぐに変わるだろう。
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