主なポイント
- Fastlyの株価は本日、Oppenheimerが同株を「アウトパフォーム」に格上げし、目標株価を35ドルに設定したことを受け、17%急騰した。
- Oppenheimerは、より大きな契約とエージェントAIトラフィックの早期収益化が、今後数年間にわたり10%台後半から20%前半の成長を牽引すると見込んでいる。
- これはコンセンサス予想よりも速いペースであり、コンセンサスでは売上高成長率が今年の19%から2027年には14%に減速すると見られている。
- 11月4日（水）の市場終了後に発表される第3四半期決算が、AIトラフィックが収益に貢献しているかどうかの次の試金石となる。
Fastly (FSLY) の株価は本日、Oppenheimerが同株を「パフォーム」から「アウトパフォーム」に格上げし、目標株価を35ドルに設定したことを受け、17%急騰した。
2週間前、ウォール街は正反対の主張をしていた。
Oppenheimer、エージェントAIに賭ける
Oppenheimerのアナリスト、Param Singhは、本日市場オープン前にクライアント向けレポートで次のように見解を述べた：
「我々の強気スタンスは、契約価値の増加（新しいセキュリティ製品の採用拡大）とエージェントAIトラフィックの早期収益化を示す、我々の強力な業界調査に基づいている。」
彼は、これらのトレンドが「今後数年間にわたりFastlyに10%台後半から20%前半の成長をもたらす」と見込んでいる。
これは、弱気派への直接的な回答だ。9月24日、FastlyはCitiのアナリストFatima BoolaniがAIトラフィックがFastlyの利益にほとんど貢献しないと主張したことを受け、10%下落した。同氏は、Fastlyがギガバイト単位で課金する一方、AIアシスタントは大量の小さく素早いリクエストを送信するためだと論じた。
重要な点は、Oppenheimerの主張の半分は、この課金モデルに依存していないことだ。セキュリティ製品のためにより大きな契約を結ぶ顧客は、誰（または何）がトラフィックを送信しているかに関わらず、Fastlyにより多く支払う。
成長は既に加速している
そして売上高のトレンドはOppenheimerの主張を裏付けている。Fastlyの成長率は2024年の8%から2025年には15%に加速し、アナリストは今年19%の成長を見込んでいる…
…しかし、アナリストは2027年には14%、2028年には15%に減速すると見込んでいる。Oppenheimerの予想範囲はこれを上回り、9月22日に経営陣が2029年までに目標とした年間成長率14%から21%の上限に近い。同社の調査が正しければ、これらの将来年度の予想は低すぎる。
次は利益だ。Fastlyは2年間の損失の後、2025年に1株当たり0.13ドルの正規化利益を計上し、アナリストは今年0.53ドルを見込んでいる：
ハードルは上がった
Fastlyは木曜日の終値時点で予想PER47倍で取引されており、本日の急騰により約55倍に近づいた。35ドルの目標株価は木曜日の終値から約40%上に位置しており、本日の動きでその約半分が消化された。
それでも、私はOppenheimerの方がこの議論で優位にあると思う。Fastlyの成長は加速しており、そのセキュリティ事業は、AIトラフィックの課金方法に依存しない勝利の道を同社に与えている。
次の試金石は、11月4日（水）の市場終了後に発表される第3四半期決算となる。もちろん、1四半期でもトラフィックが軟調であれば、議論はCitiに戻ってしまう。
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