主なポイント
- Crown Castleの株価は本日、SpaceXがGrain Managementから全国的な低帯域スペクトルを約80億ドルの現金で購入することに合意したことを受け、13%急騰しました。
- バーンスタインは、この取引によりSpaceXが地上ネットワークを構築する選択肢が「非常に現実味を帯びた」と指摘しています。これは、SpaceXが新たな賃料を支払うタワー借主になることを意味します。
- AT&T、Verizon、T-Mobileは、Crown Castleの2025年のサイト賃貸収入のほぼ90%を生み出すと予想されていましたが、SpaceXが競合として登場する可能性に直面し株価は下落しました。
- アナリストは、Crown Castleの収益が2028年までにわずか42億ドルにしか達しないと見込んでおり、SpaceXによる構築は彼らの予測に含まれていない成長要因となります。
Crown Castle (CCI)の株価は、SpaceX (SPCX)が全国的な低帯域スペクトルのブロックを購入することに合意したことを受け、今朝13%急騰しました。バーンスタインは、この取引によりタワー構築の選択肢が「非常に現実味を帯びている」と述べています。他のタワーオーナーであるAmerican Tower (AMT)とSBA Communications (SBAC)もそれぞれ7%、6%上昇しました。
SpaceXが購入するもの
ウォール・ストリート・ジャーナルによると、木曜日の市場終了後、SpaceXはGrain Managementから最大14メガヘルツのペアになった800MHz帯スペクトルを約80億ドルの現金で購入することに合意しました。SpaceXは、このスペクトルによりStarlink Mobileが「米国における主要なモバイル通信事業者」になるための「残された主要な技術的ギャップの1つ」が埋まると述べています。
借主の逆転
投資家は、Starlinkの衛星から電話へのサービスが携帯電話基地局を完全に迂回する可能性を懸念しており、Crown Castleの株価は本日までの今年の下落率が22%でした。
しかし、TMF AssociatesのTim FarrarがCNBCに語ったように、「都市部で確実な建物内への電波到達を実現するには、SpaceXは地上にタワーを設置する必要がある」とされています。タワー会社は各サイトの借主ごとに料金を受け取るため、地上ネットワークの構築はSpaceXを全く新しい顧客にすることを意味します。
NextNav (NN)も11%急騰しましたが、SpaceXの取引に関連するニュースはありません。これは、FCCの10月29日の議題から同社の低い900MHz帯の項目が外れたことで木曜日に13%下落した分を取り戻しています。
一つの取引の両面
同じ取引により、AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile (TMUS)は木曜日の時間外取引で5%から7%下落しました。この3社は、Crown Castleの2025年のサイト賃貸収入のほぼ90%を生み出すと予想されていました。バーンスタインはまた、スペクトルを購入することはSpaceXがさらにタワーを建設することを約束するものではないと指摘しています。
アナリストもSpaceXを前提にしていません。Crown Castleのファイバーおよびスモールセル事業は既に売却済み（取引は5月1日に完了）です。コンセンサスでは、収益は2025年の42.6億ドルから今年は40.4億ドルに減少し、その後2028年までに42億ドルへとわずかに増加すると見込まれています。
SpaceXによる構築は、これらの予測に含まれていない成長要因であり、SpaceXが賃貸契約に署名するまで予測は変わるべきではありません。
依然として慎重に評価されている
Crown Castleは木曜日の終値時点で、予想AFFOの14倍で取引されていました。5年間の平均は18.6倍で、2021年には29倍でピークを迎えました。
今朝の株価では、約16倍に近づいています。
この急騰は私には理解できます。急騰後も、投資家は平均以下の倍率を支払っており、アナリストがモデル化していない潜在的な新規借主の可能性を手に入れています。もちろん、SpaceXは構築するかどうかをまだ発表しておらず、FCCもこの取引を承認する必要があります。
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