主なポイント
- Coinbaseの株価は過去1年で56%下落し、2026年10月9日、Citizens JMPは目標株価を$325から$280に引き下げたが、Market Outperform（市場平均を上回る）格付けは維持。この見通しは63%の上昇余地を示唆している。
- アナリストのコンセンサス目標株価は同期間に$380から$212に下落したが、一方で買い推奨（Buy）の数は12件から19件に増加している。
- アナリストは現在、2026年の1株当たり正規化利益（normalized EPS）を$1.82の損失と予想しており、これは90日前に予想されていた$0.62の利益とは対照的である。
- Citizensの目標株価は、予想PERが221倍を意味し、過去5年平均の27.6倍と比較して高水準。この見通しは可能ではあるが、利益予想が回復するまでは過大評価の可能性がある。
Coinbase Global (COIN) の株価は1年で56%下落し、2026年10月8日の終値は$172だった。翌朝、Citizens JMPのアナリストDevin Ryanは目標株価を$325から$280に引き下げ、Market Outperform格付けを維持した。引き下げ後も、彼は63%の上昇余地を見込んでいる。
ビットコインの下落が打撃を与えた
ビットコインは2025年10月上旬に$126,000以上の史上最高値を記録し、ほぼ同時期にCoinbaseは10月8日に52週高値の$387.27をつけた。その後、両者は急落した。
2026年2月12日、Coinbaseは第4四半期の純損失が$6億6700万に達したと報告し、その主な原因は暗号資産投資による$7億1800万の評価損であった。その日の株価は$141.09で終了し、過去1年間で最も低い終値となった。
取引量は低迷を続けた。7月30日の決算説明会で、CFOのAlesia Haasは「これは明らかに弱気相場の期間であり、暗号資産取引量は減少した」と述べた。
Citizensは取引以外の事業に賭けている
Citizensは、目標株価の引き下げは、Coinbaseが暗号資産取引以外の事業計画においてまだ取り組むべき課題が残っていることを反映していると説明した。同社の見解では、この夏に立ち上げられた20以上の製品は相互に補完し合う：より多くの資産が取引と借入を支え、より多くのUSDC活動が決済を支えるというものだ。
同社の計算によると、2026年第2四半期の純収益の48%はすでにサブスクリプションとサービスが占めていた。
$280という目標は妥当か？
Citizensは目標引き下げにおいて多くの仲間がいる。コンセンサス目標株価は$380から$212に下落し、8月には$195で底を打った。
Citizensの$280という目標は、このコンセンサスとストリート・ハイ（最高値）の$330（ストリート・ローは$110）の中間に位置し、他のアナリストの水準に近づきつつある：Goldman Sachsは10月7日に目標を$244に引き上げ、Morgan Stanleyは10月9日に$258に引き上げた。奇妙なことに、目標株価が下落する一方で、買い推奨の数は1年間で12件から19件に増加した。
より大きな問題は利益である。Coinbaseは2024年に1株当たり$9.48（正規化）、2025年に$4.45の利益を計上したが、アナリストは現在、2026年に損失を予想している。
90日前、彼らは2026年の利益を$0.62と予想していた。予想は過去30日間でわずかに上方修正されたが、2028年の$4.78でさえ、Coinbaseが2024年に稼いだ利益の約半分に過ぎない。
その結果、株価は予想PER[136倍]で取引されており、過去5年平均の27.6倍を大きく上回っている。
Citizensの$280を、アナリストが今後12ヶ月間に予想する1株当たり利益$1.27で割ると、目標株価は予想PER221倍を意味する。これは同社の通常水準をはるかに上回るが、2024年2月のピークである360倍には及ばない。
回復はまだ予想に織り込まれていない
収益は依然として暗号資産取引量と連動して増減し、Coinbaseは暗号資産の価格をコントロールできない。
Citizensの見通しは可能ではあるが、過大評価の可能性がある。221倍というPERが成立するのは、利益がアナリストの予想をはるかに上回るペースで回復する場合のみである。Ryanの主張の根拠は、PERが高いのは利益がほぼ底値にあるためであり、新しい事業が成長することでその水準に見合うようになるというものだ。
第3四半期決算が試金石となる。もしそれが2027年の利益予想を、90日前にアナリストが予想していた$4.54に近い水準まで押し上げるならば、$280という目標ははるかに妥当なものに見え始めるだろう。
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