デル株の主な統計
- 現在の株価：～ 317ドル（2026年5月28日）
- 27年度第1四半期 売上高： 438億ドル、前年同期比88%増
- 27年度第1四半期調整後EPS：4.86ドル、前年同期比214%増、ストリート予想の2.96ドルを約64%上回る
- FY27.1QのAIサーバー売上： 161億ドル、AI受注残：513億ドル（過去最高）
- 27年度第1四半期のEBITDA前年同期比115%増の49億ドル
- FY27 収益ガイダンス（引き上げ）：1,650億～1,690億ドル、中間値で50%増、270億ドル増
- FY27調整後EPSガイダンス（引き上げ）：17.90ドル（中間値）、前年比75%増
- TIKRモデル目標株価: 341ドル
- インプライド・アップサイド: ~7
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デル株、過去最大の四半期業績を達成
デル・テクノロジーズ（DELL）は5月28日、前年同期比88％増の438億ドルという記録的な売上高を計上し、市場の予想を80億ドル以上上回った。
この四半期に異論を挟む余地のない見出しの数字は、AIサーバーの売上高が161億ドルで、前年同期比で約9倍に増加し、1四半期で244億ドルのAI新規受注が計上されたことである。
デルのインフラストラクチャー・ソリューション・グループは、売上高290億ドル（前年同期比181％増）を計上し、9四半期連続で2桁以上の成長を達成した。
ジェフリー・クラーク最高経営責任者（CEO）兼副会長は、27年度第1四半期の決算説明会で、「当社のパイプラインはかつてないほど健全であり、実際に過去の成長率を上回っているため、年間売上高を270億ドル引き上げる自信がついた」と述べ、ガイダンスの引き上げを、ネオクラウド、各国政府、複数年の供給契約を締結しようとする大企業にまたがるパイプラインに直接結びつけた。
デルは、第1四半期に記録的な513億ドルのAIバックログを計上し、アクティブなAI顧客数は5,000社を超え、前6ヶ月間で50％以上増加した。
需要の急増はAIサーバーに限ったことではなく、導入ベースの大半が第14世代またはそれ以前のハードウェアを稼動させており、企業が老朽化したフリートをリフレッシュしているため、従来のサーバーの売上高は92%増、商用PCの需要が7四半期連続で増加したため、CSGの売上高は17%増、デルのIP需要が5四半期連続で市場を上回る伸びを示したため、ストレージの売上高は8%増となった。
経営陣はFY27通期ガイダンスを中間値で売上高1,650億～1,690億ドル、希薄化後EPS17.90ドルに引き上げたが、これは90日前に発表された事前ガイダンスから270億ドル、EPS5ドルの増加であり、第1四半期の好調と下半期の見通しの改善を反映した大幅な引き上げである。
メモリ（特にDRAMとNAND）が依然として制約要因であり、クラーク氏は、同社は今年を有意義なAIのバックログで終える見込みであり、FY28に向けたビルトインの需要フロアを提供すると述べた。
クラーク氏は、シーケンシャルでI/O集約的なエージェントタスクがGPUクラスタとともにCPUインフラ上で実行される新しい「ハーネス」ワークロードカテゴリについて説明し、市場が成熟していると想定していたセグメントのTAMを拡大していると述べた。
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DELL株の営業レバレッジが20年ぶりの高水準に、売上高は倍増
デルの第1四半期の営業利益は42億ドルで、前年同期の17億ドルから154％増加し、営業利益率は前年同期の7.1％から9.7％に上昇した。
その原動力となったのは規模である。売上高が88％増加したのに対し、営業費用はわずか9％増の37億ドルにとどまり、売上高に占める営業費用の割合は8.4％と、過去20年以上で最低の水準に圧縮された。
営業利益率は2024年5月期の4.8%から直近の四半期では9.7%に上昇し、唯一の中断は2025年5月期の5.5%であった。
経営陣は、AIミックスを除けば売上総利益率は前年同期比で上昇していると述べている。つまり、売上総利益率の圧縮は機械的なものであり、デルのIPストレージとサービスが拡大するAI顧客ベースで増加するにつれて逆転することを意味している。
2026年のデル株は割安か？TIKRの341ドル目標と供給スケジュール
TIKRのベースケースでは、2031年1月までにデルの株価を約341ドルと評価しており、これは現在の株価317ドルから約7%のトータルリターンを意味し、ほぼ5年間で年率換算すると約1.5%となる。
AIサーバーの需要が600億ドルの通期目標に向かって拡大し続け、デルのIPストレージの装着率が5,000人以上の顧客ベースとともに上昇した場合、TIKRのハイケースは約511ドルの株価を指し、約61％のトータルリターン、年率換算で約6％を意味する。
供給制約がFY28まで続き、マージンの拡大が現在の水準で停滞した場合、ローケースでは約321ドルとなり、年率換算でほぼ横ばいの1%強のトータルリターンを意味する。
ミッドケースの結果である約412ドルは、供給正常化のスケジュールと、第1四半期に実証された営業レバレッジを維持する経営陣の能力次第である。
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デル・テクノロジーズの27年度第1四半期決算は？
デル株のFY27第1四半期の調整後EPSは4.86ドルで、ストリート予想の2.96ドルを約64%上回り、ここ最近で最も大きく上回った。
売上高は前年同期比88%増の438億ドルに達し、AIサーバーの売上高は約9倍増の161億ドルだった。206%増の31億ドルとなったISGの営業利益は、記録的なAIの受注高244億ドルと9四半期連続の2桁増収に牽引された主な収益エンジンであった。経営陣は通期ガイダンスを上方修正し、中間値で売上高1,650億～1,690億ドル、EPS17.90ドルとした。
デル・テクノロジーズ株は割安か？
TIKRの基本ケースでは、デルテクノロジーズの株価を2031年1月までに約341ドルと評価しており、これは現在の株価317ドルから約7%、年率換算で約1.5%のトータルリターンを意味する。
デルのIPストレージ需要は5四半期連続で市場を上回る伸びを示し、第1四半期の営業利益率は9.7％と20年ぶりの高水準にあることが、ベースケースの軌道を裏付けている。
供給の遅れが続き、AIミックスによるマージン圧縮がストレージとサービスアタッチメントによって相殺されない場合、ベースケースは天井となる。
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