デル株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス +3.5%
- 52週レンジ: $66.3 to $168.1
- 現在の株価： 151.6ドル
何が起きたのか？
パソコン、AIサーバー、企業向けストレージなど幅広い事業を展開するハードウェア大手、デル・テクノロジーズ（DELL）は、1四半期に341億ドルのAIサーバー受注を計上し、52週高値168.08ドルを大きく下回る151.62ドルで取引された。
デービッド・ケネディ最高財務責任者（CFO）は2月26日、第4四半期の売上高を334億ドル（39％増）、希薄化後の非GAAPベースのEPSを3.89ドル（45％増）と発表した。
デルのインフラストラクチャー・ソリューション・グループは、データセンター向けにサーバーとストレージを販売する部門であり、売上高は過去最高の196億ドル（73%増）を計上した。
ジェフ・クラーク最高経営責任者（CEO）は、FY26第4四半期の決算説明会で、「AIの例外的な四半期、記録的な受注、広範な需要で、すでに好調な1年を締めくくった」と述べ、FY27のAIサーバーの売上高をFY26の出荷額252億ドルの約2倍となる500億ドルに引き上げる方針を示した。
デルは、この430億ドルのバックログ、取締役会承認の100億ドルの自社株買い増額、年間2.52ドルへの20％増配、23％成長を意味する1400億ドルの収益中間ガイダンスに支えられ、4年連続の記録的な年として27年度を迎える。
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ウォール街のDELL株への評価
430億ドルのAIサーバーのバックログは、デルがFY26全体を通して出荷したAI収益全体を上回り、FY27に持ち越された。
コンセンサスでは、売上高がFY26の1,135億ドルからFY27の1,412億ドルへと加速すると予想している。
アナリストのセンチメントは、成長ケースをしっかりと裏付けている。26人のアナリストのうち、14人が買い、5人がアウトパフォーム、6人がホールド、1人が売りで、平均目標株価は167.22ドルとなっており、現在の151.62ドルから10.3%の上昇を示唆している。
目標株価の下限である110ドルと上限である220ドルのスプレッドは、ストーリーに組み込まれた正真正銘の二律背反を反映している。ベア派はメモリ・コストのインフレがCSGと伝統的なサーバーのマージンを侵食するとしている一方、ブル派は430億ドルのバックログがFY27まで一桁台半ばの営業利益率で推移するとしている。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRのミッドケース・モデルでは、2031年1月31日までにデルの株価を225.33ドルとし、売上高の年平均成長率7.5%、純利益率6.2%を用いて、8.4%のIRRで48.6%のトータル・リターンを意味します。
FY27の売上高の30%強がバックログとして事前に販売されるビジネスに対して、コモディティ・ハードウェア・マルチプルを適用しているため、市場はデルをこの中間値に対してディスカウントしている。
430億ドルのバックログを1桁台半ばのAI営業利益率で換算することは、TIKRの目標225.33ドルを支持し、取締役会が承認した100億ドルの自社株買いと20%の増配は、経営陣がこの軌道に自信を持っていることを示すものである。
さらに、3月4日に開催されたモルガン・スタンレーTMTカンファレンスでのデービッド・ケネディ最高財務責任者（CFO）の発言によれば、5四半期のパイプラインの金額は「かつてないほど高い」という。
リスクは単純明快だ：デルの価格規律がFY27後半におけるコスト上昇に遅れをとった場合、DRAMスポット価格が過去6ヵ月間で5.5倍に上昇し、CSGと従来のサーバーのマージンが脅かされ、TIKRモデルが想定するEPSの伸びが圧縮される。
つまり、130億ドルのAI出荷目標が予定通り達成されるかどうか、そしてCSGの営業利益率が第4四半期の4.7%から前四半期比で回復するかどうかである。
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