アマゾン株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -2.6
- 52週レンジ: $161.4 to $258.6
- 現在の株価： 207.7ドル
何が起きたのか？
Eコマースとクラウドコンピューティングの巨人、アマゾン（AMZN）は、AWSの成長が加速し、年率1,420億ドル、24％と、過去13四半期で最も速いペースで成長していると報告したが、株価は207.67ドルと、52週高値の258.60ドルを20％近く下回っている。
第4四半期決算説明会では、総収益2134億ドル、営業利益250億ドル、前年同期比40％増のAWSバックログ2440億ドルが確認され、同社は2026年の設備投資で主にAWSインフラに約2000億ドルをコミットした。
現在Bedrock推論ワークロードの大半を支えるアマゾンのカスタムAIチップであるTrainiumは、過去最速の立ち上がりで140万個のTrainium2チップを着地させ、Trainium2よりも40％優れた価格性能を実現するTrainium3は、2026年半ばまでにほぼ完全にコミットされる見込みだ。
さらに、アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「このAI能力を導入すると同時に、収益化している」と述べ、TrainiumとCerebras CS-3チップをペアにしてAmazon Bedrock上でより高速なAI推論を実現する、3月13日のAWSとCerebrasの提携に直接結びつけている。
アマゾンは3月10日にHealth AIエージェントを立ち上げ、3月13日に月額4.99ドルのPrime Video Ultraを展開し、アマゾンレオの商用衛星インターネットサービスは2026年の開始を目標とし、Trainium4は2027年に到着し、ヘルスケア、メディア、クラウド、コネクティビティにまたがるアドレス可能な市場を同時に複合している。
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ウォール街によるAMZN株の評価
前年比40%増の2,440億ドルのAWSバックログは、企業が契約したコミットメントを年間を通じてアクティブなクラウドワークロードに変換するため、12.6%増の8,069億6,000万ドルという2026年の売上高予測を直接サポートする。
EBITDAは2026年に24%増の2,106億ドル、2027年にはさらに22.5%増の2,580億ドルになると予測され、AWSインフラ全体におけるトレニウム主導のコスト効率化により、マージンは2025年の23.7%から2027年には28.7%に拡大する。
AMZNのEPS（正規化）は2026年に7.72ドルとなり、7.17ドルから7.7%上昇、2027年には9.34ドル、2028年には11.69ドルへと加速する。
従って、48人のアナリストがAMZNを買い、15人がアウトパフォームと評価し、平均目標株価は280.55ドルで、207.67ドルから35.1％の上昇を意味し、AWSの加速とNvidiaからAI推論のシェアを獲得するTrainiumチップサイクルを中心に構築されたほぼ一致したコンセンサスとなっている。
ベア派は2,000億ドルの設備投資サイクルが目先のフリーキャッシュフローを押し下げると見ており、ブル派はTrainium3が2026年半ばまでにフル展開に達し、2,440億ドルのバックログが収益に転換すると見ている。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、AMZNを485.56ドルとし、年率19.3%のIRRで4.8年間のトータルリターンを133.8%としています。Trainiumが支えるBedrockプラットフォームと2,440億ドルのバックログが、この2つの前提を正当化する2つの経営インプットである。
AWSの営業利益率はすでに35％に達しており、バックログは40％増の2,440億ドルに達している。
Trainium3は2026年半ばまでにほぼフルコミットメントに達し、AWSとセレブラスのパートナーシップは2026年後半に本稼働する。
アマゾンは、第4四半期のコールでJassyによれば、キャパシティを設置するのと同じくらい速く収益化し、2440億ドルのバックログは、その主張を契約上検証可能にしている。
一方、フリーキャッシュフローは、2000億ドルの設備投資サイクルがピークに達する2026年には、推定-187.8億ドルと急激なマイナスに転じる。AWSの収益成長が20％以下に減速した場合、2027年のFCF回復額である509.7億ドルは完全に破たんする。
2026年第1四半期の決算発表でAWSの成長率を確認しよう。Trainium3の供給がオンライン化するにつれて24%以上を維持すれば、TIKRの中期的なマージン拡大軌道はそのまま維持される。
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