イルミナ株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス: -4.6%
- 52週レンジ： 68.7ドル～155.5ドル
- 現在の株価： $118.9
何が起きたか？
がん診断、遺伝子疾患検査、創薬に使用されるDNAシーケンサーで圧倒的なシェアを誇るイルミナ（ILMN）は、2025年第4四半期の調整後EPSを1.35ドルとし、コンセンサス予想の1.23ドルを9.8%上回った。
イルミナの第4四半期決算説明会では、調整後EBITDAマージンが前年同期比400ベーシスポイント拡大し、23.7%となったことが確認された。これは、営業費用の2,400万ドルの減少と営業利益の26%増に牽引されたもので、2025年通年のフリーキャッシュフローは9億3,100万ドルに達し、自社株買いを通じて約7億4,000万ドルを株主に還元した。
この業績回復の原動力となったのは、臨床ラボがより多くの検査をより低いサンプル単価で実施できるようにする、イルミナのフラッグシップハイスループットシーケンサーであるNovaSeq Xである。
イルミナは2月24日、従来のライブラリー調製を不要にし、約10分のハンズオン時間で結果を得ることができる、ゲノムあたり395ドルの全ゲノムシーケンスワークフローTruPath Genomeを発表し、AGBTでロシュのAXELIOS 1プラットフォームに直接挑戦する一方、NovaSeq Xの顧客にはハードウェアの追加投資なしですぐにアクセスできる環境を提供した。
ジェイコブ・タイセン最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「2026年に向けて構築した勢いは、長期的な成長への回帰のために2024年に実施した戦略が機能していることを確信させるものである」と述べ、2026年の臨床消耗品の成長率は2桁から10％台半ば、総収益は45億ドルから46億ドルというガイダンスに直接結びつけた。
1月30日に完了したSomaLogicプロテオミクスの買収により、2026年に1.5～2%の収益成長が追加され、空間トランスクリプトミクスは既存のアプローチよりもインサイトあたり4倍低いコストで2026年上半期の発売を目標にし、BioInsight製薬コラボレーションはすでにAstraZeneca、Merck、Eli Lillyと締結しており、イルミナはコアシーケンサーの回復に加えて、2027年までに1%～2%の収益増を生み出すように設計されたデータおよびマルチオミクスプラットフォームを構築しています。
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ウォール街によるILMN株への評価
第4四半期の営業利益率が400ベーシスポイント拡大し、前年同期比でEPSを42%上回ったことで、回復軌道が循環的ではなく構造的であることが確認され、EBITマージンが2025年の23.1%から2027年には24.8%に拡大するというTIKRの予想が直接裏付けられた。
TIKRのモデルでは、正規化EPSが2025年の4.84ドルから2027年には5.84ドルに成長すると予測しています。これは、イルミナのフラッグシップハイスループットシーケンサーである890ユニットのNovaSeq Xのインストールベースが、より多くの検査量をより利益率の高い経常消耗品収益に変換するため、臨床消耗品が毎年2桁から10％台半ばの割合で複利的に増加することに支えられています。
19人のアナリストのうち、買い8人、アウトパフォーム1人、ホールド8人、アンダーパフォーム2人、売り1人となっており、平均目標株価は136.05ドルで、118.94ドルから14.4%の上昇を示唆している。
ベア派はロシュのAXELIOS 1の競争上の脅威と2026年に予想されるSomaLogicの統合費用による28.4%のFCFの減少を支持し、ブル派は2027年以降の収益の増加をもたらすTruPath Genomeと空間トランスクリプトミクスの上市を支持している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのモデルでは、ILMNの株価を2030年12月までに195.12ドル、年率10.9%のIRRで64.1%のトータルリターンとし、SomaLogicの希薄化が進み、マルチオミクス・プラットフォームが商業規模に達するにつれて、純利益率が2025年の17.4%から中期的には22.3%に拡大するとしています。
このモデルの中核となる前提は、2030年までの売上高CAGRが5.5%であり、すでに契約・稼動している890台のNovaSeq Xに加え、臨床消耗品が2桁の割合で増加することで正当化される。
市場はILMNを低成長のシーケンシングハードウェア企業として評価しているが、EBITマージン23.1%はすでに2021年のピークに近いレベルまで回復しており、それとは異なるストーリーを物語っている。
NovaSeq Xのインストールベースが890台に達し、第4四半期に臨床消耗品が20％増加したことは、TIKRの目標195.12ドルを直接正当化する。
ジェイコブ・タイセン最高経営責任者（CEO）は、営業利益率は2027年の26%に向けて「順調に軌道に乗っている」と述べ、2026年には130ベーシス・ポイントの追加を約束している。
リスクとしては、ロシュのAXELIOS 1が全ゲノム研究セグメントで重要な牽引役となることで、機器の設置台数が四半期あたり50～60台の目標を下回り、マージンモデルの原動力である消耗品の増加ペースが鈍化することである。
4月下旬に発表される2026年第1四半期決算では、臨床用消耗品の伸びとNovaSeq Xの四半期出荷台数が注目される：2桁の臨床消耗品成長率で50件以上の出荷があれば、モデルが追跡できていることを確認できる。
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