インテル株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +5.4%
- 52週レンジ: $17.7 to $54.6
- 現在の株価： 45.8ドル
何が起きたのか？
リップ・ブー・タン最高経営責任者（CEO）の下で製造と製品のフランチャイズを再構築している米チップメーカー、インテル（INTC）は、デビッド・ジンスナー最高財務責任者（CFO）がタンが18Aを外部ファウンドリー・ノードとして再考していることを確認したため、3月5日に6.6%急騰した。
きっかけは、3月4日のモルガン・スタンレーのテクノロジー・メディア・テレコム会議でのジンスナー氏の発言で、インテルの18A製造プロセスは、当初は社内チップ専用であったが、現在では社外顧客に提供するのに十分な歩留まりをあげており、ファウンドリーからの関心はすでに具体化しており、アドバンスト・パッケージング案件は年間数十億ドルに達する可能性があるという。
カスタムASICは、AIネットワーキングとクラウドワークロードのための専用チップで、2025年に50％以上の成長を遂げた後、第4四半期には年率10億ドルを超える売上高に達し、インテルは、外部の14Aファウンドリ・ウエハーが1枚出荷される前に、1000億ドルのTAMで収益性の高い橋頭堡を得た。
取締役会は同時に、4回のCEO交代を経て17年間務めた長年の会長フランク・イヤー氏に代わり、5月13日の年次総会後に、クアルコムでの経験を持つ半導体のベテラン、クレイグ・バラット氏を会長に任命し、タン氏が顧客の信頼を回復するために不可欠と述べた企業文化のリセットを加速させた。
リップ・ブー・タン氏は2月3日のAIサミットで、「今、2、3の顧客が私のドアをノックして、ヘイ、御社の18Aはうまくいっているようだ、我々もその一部になりたい、と言っている」と述べた。
2026年末をターゲットとするNova Lakeクライアント・プラットフォーム、データセンター・シェア奪還のためにマルチスレッディングを再導入するCoral Rapidsサーバー・チップ、2026年半ばまでに期待されるEMIBアドバンスド・パッケージングの発表、そして年後半のインベスター・デイを合わせると、52週高値から16％低い水準で取引されているこの銘柄にとって、触媒の多い道筋が形成されることになる。
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ウォール街によるINTC株への評価
ジンズナー氏が3月4日に発表した、18Aが外部のファウンドリー顧客を惹きつけるのに十分な性能を発揮しているという事実は、インテルの対応可能な収益基盤を自社製品以外にも拡大するものであり、これはフォワードEPSモデルにおける唯一最大のアンロック可能なテコである。
TIKRのコンセンサスでは、インテルの正規化EPSは2025年の0.42ドルから2027年には0.99ドルに回復し、単年で105%急増すると予測している。これは、18Aの歩留まりが毎月7%～8%改善し、カスタムASIC事業が年率10億ドルのランレートを縮小することによるファウンドリ損失の削減が要因である。
インテルに最も近いx86の競合であるアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の2027年の正規化EPS成長率は61.7%で、成長スピードは速いが、すでに利益を上げているベースからの成長である。
41人のアナリストの平均目標株価は47.11ドルで、45.77ドルからの上昇率はわずか2.9%である。
目標株価のレンジは20.40ドルから71.50ドルまでで、この両極の間の距離は、すでに記事で取り上げた2つの結果に直接対応している：2026年後半に14Aのファウンドリー顧客獲得が確定すればハイエンドが正当化され、もう1年歩留まりが期待外れで外部顧客とのコミットメントがなければローエンドが正当化される。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにINTCの株価を119.73ドルとし、年率22.2%のIRRで161.6%のトータル・リターンを見込んでいます。これは、売上高CAGRが5.4%、純利益マージンが2025年の3.6%から予測期間までに10%へと拡大し、ファウンドリーの損失圧縮とASICの収益拡大がそれを支えていることによります。
市場では、インテルは構造的な障害を抱えたメーカーであると評価されているが、カスタムASIC事業はすでに年率10億ドル規模に達しており、ハイパースケーラーがCPUの長期契約を結んでいることから、そのような枠組みは全く矛盾している。
TIKRの目標119.73ドルは、インテルのEBITDAマージンが2025年の27.7%から2027年までに36.2%に拡大することを要求している。
ハイパースケーラー各社は、インテルに長期供給契約を持ちかけ、EMIBアドバンスト・パッケージング用基板の前払い契約を結んでいる。
14Aファウンドリーの顧客コミットメントが2026年後半に実現できなければ、ファウンドリーのブレークイーブン・タイムラインは2027年を過ぎ、EBITDAマージンの拡大は停滞し、TIKRの119.73ドルのミッドケースは崩壊する。
5月13日の年次総会では、クレイグ・バラットが取締役会議長に就任する。注目すべきより重要な数字は、下半期のインベスター・デイの前に行われる14A顧客の発表であり、これはファウンドリーの再評価を解除する唯一のデータポイントである。
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