コストコ・ホールセール（COST）は、10月7日に9月の純売上高が300億2000万ドルであったと報告しました。これは前年同期の265億8000万ドルから13.0%の増加です。デジタル対応販売は、10月4日までの5週間で19.0%上昇しました。
この13%という見出しの数字は、実際の買い物客の動向を語る前に、ガソリン価格の影響を調整する必要があります。
コストコの成長のうち、ガソリンはどの程度を占めたか？
報告された総同店売上高は11.4%上昇しましたが、ガソリン価格と為替の影響を除くと7.6%の上昇でした。米国ではその差はさらに大きく、報告値12.5%に対し、ガソリンと為替を除くと8%でした。
- ガソリン価格と為替は、総同店売上高に約3.8ポイント、米国では約4.5ポイントを追加しました。
- Truistは、ガソリン販売が40%台半ばで上昇したと推定しています。
- 今年のレイバー・デーは1週間遅かったため、コストコによればこれは50ベーシスポイント強の追加効果をもたらしました。
- 調整後でも、総同店売上高7.6%は、Truistによれば8月の5.4%を上回りました。
ガソリンは売上を押し上げるが、マージンは押し上げない
ガソリンはコストコの主力商品よりも薄いマージンしか稼がないため、ガソリン販売の割合が大きくなると、粗利益率のパーセンテージを薄める可能性があります。TIKRの粗利益率シリーズは、第4四半期（8月30日終了）で12.55%を示しており、これは前年同期の12.91%に対応します。別途、コストコは、ガソリン価格インフレを除くと粗利益率が20ベーシスポイント増加したと報告しています。
販売構成におけるガソリンの割合が増えることは、売上高の拡大とマージンの薄まりを意味します。
コストコ株は通常の倍率を下回って取引されている
コストコ株は、将来12ヶ月予想正規化利益の41.35倍で取引されており、5年平均の42.78倍を下回り、ピーク時の58.17倍からは大きく離れています。
ストリートの平均目標株価1,058ドルは、10月7日の終値942ドルから12%上回っています。アナリストのレーティングは、買い20、アウトパフォーム4、ホールド13、アンダーパフォーム1、売り1です。Truistは10月8日にホールドを再確認し、評価額と会員数の伸び鈍化を理由に挙げました。
BJ's Wholesale（BJ）とウォルマート（WMT）も、サムズ・クラブを通じて店舗で燃料を販売しているため、これらの企業の売上高報告にも同じガソリン価格の影響という問題が含まれています。
結論
私の見解では、需要は本物です。ガソリン、為替、暦の影響を除いても、コストコの同店売上高は約7%成長しており、見出しの11.4%の約3分の2に相当します。ガソリン価格インフレは報告された粗利益率のパーセンテージを薄めましたが、ガソリン調整後のマージンは改善していました。41倍（5年平均42.78倍を下回る）で取引されているこの株は、安定した成長を求めており、9月の調整後同店売上高は7.6%でした。
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