シスコシステムズ株の主要ポイント（2026年7月時点）
- 史上最高の売上高: シスコは第3四半期で158億ドルの史上最高売上高を記録、前年同期比12%増。非GAAPの1株当たり利益（EPS）は1.06ドルで10%増加し、自社の業績見通しの上限を上回った。
- AI関連の業績見通し引き上げ: シスコは2026会計年度のハイパースケーラー向けAIインフラ受注目標を約90億ドルに引き上げた（前回予想は50億ドル）。これは2025会計年度の総額の4.5倍に相当し、第3四半期だけで当該チャネルから19億ドルの受注を獲得した後に行われた。
- マージン圧縮: メモリコストの上昇により、非GAAPの粗利益率は260ベーシスポイント低下して66%となった。これは製品受注総額が前年同期比35%増加したにもかかわらずの結果である。
- 独自チップによる差別化: チャック・ロビンスCEOは、AI関連の受注全体がシスコの独自チップに結びついていると説明。これがなければ同社は「汎用チップの単なるシートメタル（筐体）ディストリビューターに過ぎない」と警告した。
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シスコ株のAIインフラへの賭けが90億ドルに急拡大
シスコシステムズ (CSCO) は、5月13日の2026会計年度第3四半期決算説明会において、ハイパースケーラー向けAIインフラの受注目標を約90億ドルに引き上げた。これはわずか1四半期前に投資家に示した50億ドルの予想から上方修正したもので、2025会計年度の実績の4.5倍に相当する。これまでのハイパースケーラーからの受注はすでに53億ドルに達しており、まだ報告されていない四半期が1つ残っている状態だ。CFOのマーク・パターソンは投資家に対し、2026会計年度中にこのAIインフラ収入のうち約40億ドルをハイパースケーラーから認識する見込みであると述べ、さらに2027会計年度には少なくとも60億ドル以上が追加されると指摘した。
同じ四半期における製品受注総額は前年同期比35%増加し、ハイパースケーラーからのAIインフラ受注は19億ドルに達した（前年同期は6億ドル）。また、シスコは複数のAIデータセンターを接続する「スケール・アクロス」アーキテクチャに使用される独自チップ「Silicon One P200」について、3つの新たなハイパースケーラーからのデザインウィンを獲得した。CEOのチャック・ロビンスは、ハイパースケーラーがなぜ汎用チップベンダーではなくシスコを選び続けるのかについて、言葉を濁さなかった。
5月18日のJPモルガン・テクノロジー・カンファレンスでの発言で、彼は率直にこう述べている：「もし我々が独自のシリコンを持っていなかったら、発表した90億ドルはおそらくゼロに近かっただろう。なぜなら、我々は単なる汎用チップのシートメタル・ディストリビューターになってしまっていたからだ。」この一言が受注全体を説明している。シスコは価格で勝っているのではなく、チップを所有しているから勝っているのだ。
しかし、この成長には代償が伴う。同じ四半期の非GAAP粗利益率は260ベーシスポイント低下して66%となり、主にメモリ価格の高騰が原因だった。CFOのパターソンは、受注の加速の一部は、シスコがこれらのコストを相殺するために実施したさらなる価格引き上げに先立って、顧客が購入を前倒ししていることを反映していると認めた。また、シスコはシリコン、オプティクス、セキュリティへのシフトを資金調達するため、最大10億ドルの税引き前費用を伴うリストラを発表した。
このマージン圧力にもかかわらず、シスコは四半期配当を0.42ドルに引き上げた。配当性向は2年前の74%から49%に低下しており、AIインフラ構築が配当の原資を損なっていない証拠となっている。もっとも、株価の上昇により利回りは1.5%に低下した。
これが現在のシスコ株の下に横たわる真の緊張関係である：ネットワーク関連のほぼすべての競合よりも速いペースで拡大するハイパースケーラー受注が、顧客が過剰発注を余儀なくされる同じメモリ不足による粗利益率の圧縮に直撃している。
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シスコ株の16%のドローダウンと強気のアナリスト目標株価
シスコ株は7月16日に最大16%のドローダウンを記録し、AI受注見通し引き上げからわずか9週間後に急落した。その後、その損失の一部を回復し、7月24日の終値114ドル時点では高値から12%下落している。
この下落は、ハイパースケーラー受注が拡大し続けているにもかかわらず、シスコ自身の数値をも圧迫しているメモリ起因のマージン圧力と一致している。
ウォールストリートの見方は、シスコ株について「買い」13、「アウトパフォーム」4、「ホールド」8、「アンダーパフォーム」1、「意見なし」1に分かれている。平均目標株価は130ドルで（6月の127ドルから上昇）、現在の114ドルから14%の上昇余地を示唆している。
エバーコア、バンク・オブ・アメリカ、JPモルガンのアナリストらは、決算説明会後の質疑応答で、AI受注の持続性とメモリ起因のマージン圧迫の両方について経営陣に質問を重ねており、これはまさにドローダウンが反映している緊張関係そのものである。
TIKR、シスコ株の2030年時点の価値を120ドルと試算
TIKRの中間ケース・モデルは、シスコ株の2030年7月時点の価値を120ドルと試算している。これは現在の114ドルからの4年間で、トータルリターンが5%、年率換算で1%のリターンを意味する。
この年率1%の見通しは、史上最高のハイパースケーラー需要に乗り、かつストリートの平均目標株価から14%下落している株が通常期待する水準を下回っている。
この慎重姿勢は、第1項のマージンの話と符合する。シスコは2026会計年度に40億ドルのAIインフラ収入を認識する見込みだが、粗利益率が260ベーシスポイント低下しているため、モデルは2030年までにシスコが構築した受注簿に対して完全な評価を与えるのではなく、利益への流れ込みは控えめにしか見込んでいない。
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