Charter Communications株の主なポイント（2026年7月時点）
- 業績見通しの下方修正: 2026年単体EBITDAは前年比約1%の減少が見込まれる。
- 決算は好不調混在: 売上高（135.3億ドル）は予想を僅かに上回った（+0.14%）が、EBITDA（54.5億ドル）は2.21%下回り、マージンは40.29%に圧縮された。
- モバイル事業の強さ: Spectrum Mobileは第2四半期に406,000回線を追加し、過去12ヶ月の成長率を16%（170万回線増）に押し上げた。
- 資本配分方針の転換: Chris Winfrey CEOは、Cox買収完了前の債務返済を優先するため、第3四半期の自社株買いを一時停止し、買収後のレバレッジ目標を3.5倍に引き下げた。
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Charterの第2四半期決算：Cox買収完了間近でブロードバンドの顧客流出が深刻化
Charter Communications (CHTR)は、2026会計年度第2四半期を好不様相半ばする決算で締めくくった。売上高は135.3億ドルで前年同期比1.74%減少し、予想をわずか0.14%上回るにとどまった。一方、調整後EPSは10.66ドルで予想を2.43%上回り、前年同期比16.12%増加した。Charter株は決算発表前から下落しており、その内訳がその理由を説明している。調整後EBITDAは前年同期比4.29%減少の54.5億ドルで、予想を2.21%下回り、EBITDAマージンは107ベーシスポイント低下して40.29%となった。
インターネット事業の顧客減少がこの不足分の主な原因だ。Charterは第2四半期に172,000人のブロードバンド顧客を失い、前年同期よりも悪化し、第1四半期のペースを維持した。Chris Winfrey CEOは、解約率の上昇ではなく、新規加入の鈍化を指摘している。ビデオ事業は逆の動きを見せた。損失は前年同期の80,000人からわずか21,000人に改善し、バンドルされたプログラマーアプリのパッケージ化やワールドカップによるアップグレードが寄与した。モバイル事業は、ブロードバンドの弱さに関わらず、成長を続けている。
Charterは第2四半期にSpectrum Mobileで406,000回線を追加し、過去12ヶ月の成長を170万回線（16%増）に拡大、モバイル総回線数は1,250万回線を突破した。
フリーキャッシュフローはこの圧力を吸収した。FCFは前年同期比7.36%減少、前期比29.37%減少の9億6,900万ドルで、予想を12.74%下回った。設備投資額は28.7億ドルでほぼ横ばいだったにもかかわらずだ。Winfrey CEOは短期的な弱さを否定せず、むしろ第2四半期決算説明会でタイミングの問題として位置づけた。「そのすべてのタイミングを予測するのは難しいが、キャッシュフローの成長は予測可能であり、我々がまさに見ようとしているフリーキャッシュフローの大幅な上昇に完全な自信を持っている」。この自信は、ネットワーク進化作業が完了するにつれ、設備投資額が2026年に見込まれる114億ドルから、2028年までに80億ドルを下回るrun-rate（年間換算ペース）に向けて減少することに大きく依存している。
バランスシートも同様に動いた。ネット債務対EBITDA比率は4.18倍で、経営陣は投資家からのレバレッジ低下への圧力に対応し、Cox買収後の目標を3.5倍に引き下げ、買収完了後3年以内に達成することを明らかにした。
Charterは第2四半期に8億3,800万ドルの自社株を買い戻したが、Cox取引完了前の債務削減を優先するため、第3四半期を通じて買い戻しを一時停止した。経営陣は現在、Cox取引が8月中下旬に完了し、run-rate（年間換算）で10億ドルに近いシナジー効果が得られると見込んでいる。
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この年率4%のペースは、Charter株を再評価ストーリーではなく、緩やかに資本を増殖させるcompounder（資本増殖企業）として位置づけており、モデルのリターンはマルチプル拡大よりも株主への資本還元に依存している。
この見通しは、決算説明会で経営陣が示したフリーキャッシュフローの上昇シナリオに基づいている。ネットワーク進化作業が完了するにつれ、設備投資額が2026年の114億ドルから80億ドルを下回るrun-rate（年間換算ペース）に向けて減少し、債務返済と第4四半期に再開される自社株買いのためのキャッシュが生み出される。経営陣が現在10億ドルに近づくと見込むCox統合シナジーと組み合わさることで、インターネット加入者の減少が続く中でも、この目標価格に余地が生まれる。
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