シスコの主な統計データ
- 52週レンジ: $64～$130
- 現在の株価: $122
- ストリートの平均ターゲット: $126
- ストリート・ハイ・ターゲット:$150
- アナリストコンセンサス:買い13人、アウトパフォーム4人、ホールド8人、アンダーパフォーム1人
- TIKRモデル目標株価(2030年12月):$144
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AIインフラ受注が1四半期で80％急増し、シスコ株が史上最高値を更新
世界最大のネットワーク機器プロバイダーであるシスコシステムズ（CSCO）は、2026年度第3四半期の売上高が前年同期比12％増の158億4000万ドルと過去最高を記録し、通期のAIインフラ受注見通しを50億ドルから90億ドルに引き上げたことを受けて、5月14日に史上最高値を更新した。
AI受注の加速はヘッドラインだが、根本的な需要の幅は間違いなくもっと大きい。
ハイパースケーラとクラウドの顧客は前年同期比105%増となったが、ハイパースケーラ以外の製品の受注は依然として19%増であり、アップグレードサイクルが単一の顧客の話ではないことを示している。
ネットワーク製品の受注は、特に第3四半期に前年同期比50%以上の伸びを示し、同ポートフォリオの2桁成長は7四半期連続となった。
キャンパス・ネットワーキングは記録的な四半期となり、前年同期比25%以上の伸びを示し、ワイヤレス受注は40%以上増加し、Wi-Fi 7がワイヤレス・ミックスの半分を占めた。
ハイパースケーラーから受注したAIインフラは、前年同期の6億ドルに対し、第3四半期だけで19億ドルに達し、2026会計年度までの累計は53億ドルに達した。
シスコはまた、第3四半期に5件の新たなハイパースケーラのデザインウィンを獲得した。オプティクスで2件、システムで3件で、複数のAIデータセンターを接続するスケールアクロスアプリケーション向けに設計されたSilicon One P200チップの最初の2件を含む。
「AI時代を勝ち抜く企業は、集中力、緊急性、そして需要と長期的な価値創造が最も強い分野に継続的に投資をシフトする規律を備えた企業である」と、チャック・ロビンス最高経営責任者（CEO）は第3四半期決算説明会で述べた。
この決算と同時に、シスコは第4四半期に従業員の5％未満に相当する4,000人弱のリストラを実施することを発表し、その費用は最大10億ドルにのぼると見込まれている。
5月31日から6月4日までラスベガスで開催されたCisco Liveで、同社はAI対応の脅威からITインフラを管理・防御するためのエージェント型プラットフォームCloud Controlを発表した。
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アナリストがシスコ株に期待する2026年度と2027年度 - その成長はどこから来るのか
シスコ株の収益軌跡は、市場が今何を評価しているかを最も端的に物語っている。
2026年度第3四半期（4月25日に終了した四半期）の売上高は158.4億ドルに達し、前年同期比12%増、コンセンサスでは2026年度第4四半期は168.3億ドル程度と予測しており、AIハイパースケーラの受注の波が収益計上に転換し始める中、前年同期比約15%の成長を意味する。
第4四半期の売上高は167億ドルから169億ドル、非GAAPベースのEPSは1.16ドルから1.18ドルとなっている。
マーク・パターソン最高財務責任者（CFO）は決算説明会で、「2027年度にはAIハイパースケール分野で少なくとも60億ドルの売上を見込むのが妥当だ」と述べ、ポートフォリオの残りはシスコの長期的枠組みに沿って成長すると予想した。
コンセンサスでは、2027年度の売上高を4四半期で167.8億ドル、169.3億ドル、172.2億ドル、178.1億ドルとしており、ハイパースケーラの比較対象が厳しくなるにつれて、通年の成長は徐々に緩やかになるとしている。
第3四半期の正規化EPSは、コンセンサス予想の1.04ドルに対し、前年同期比10.4%増の1.06ドルとなり、シスコは2026年度通期のnon-GAAP EPSを4.27～4.29ドルと予想している。
コンセンサス予想では、2026年度第4四半期のEPSは1.17ドル前後、その後27年度前半までは1.15～1.17ドル前後、その後1.20～1.26ドル前後まで上昇し、収益が積み上がるにつれて前年比約12～18%増となる。
ストリートが注目しているのは、マージンの安定性である。
第3四半期の非GAAPベースの製品売上総利益率は64.3%で、前年同期比330bp低下した。これは、AIインフラの規模拡大に伴うハードウェアへのミックスシフトと、パターソンが第4四半期に値上げが定着する前に深刻化すると確認したメモリコストの上昇による。
シスコは、メモリ使用量を削減するために20以上のプログラムを実施しており、これには、50％少ないメモリを必要とするワイヤレス製品、DDR4からDDR5への変換、南亜科技への戦略的投資と3年間の供給契約などが含まれる。
第3四半期のフリーキャッシュフローは33.4億ドルで、コンセンサスでは2026年第4四半期は47.0億ドル程度と予想されており、収益の拡大と資本効率の改善によりFCFは拡大していく。
25人のアナリストが買い13件、アウトパフォーム4件、ホールド8件と幅広く強気で、平均ターゲットは約126ドル、ハイターゲットは150ドルとなっている。
122ドル前後で、シスコ株はストリートの平均値に近い水準で取引されており、ベースケースはほぼ織り込み済みで、27年度のAIハイパースケーラの収益が実際に60億ドル以上に達するかどうか、また経営陣の計画通りマージンが安定するかどうかが上値の議論となる。
AIハイパースケーラの再評価は市場に吸収され、目標株価の上方修正に残されたギャップはバリュエーション・ディスカバリーではなく実行リスクに属する。
2026年、シスコ株は割安か？144ドルのTIKRモデルは、ギャップを埋めるために2027年度の実行が必要
TIKRのベースケースでは、2030年7月までにシスコシステムズを約144ドルと評価しており、現在の株価約122ドルから約18%のトータルリターン、つまり約4年間で年率約4%のリターンを意味する。
売上高が年率約6%で成長し、純利益率は28%近辺を維持し、EPSは年率約2%の緩やかな倍率拡大とともに約6%で化合する場合、TIKRモデルは2034年7月までに約158ドルの株価を算出し、約30%のトータルリターンと約3%のIRRを意味する。
売上高年平均成長率が5%前後で成長が停滞し、マージンが26%に縮小した場合、モデルは127ドル前後を算出し、トータルリターンは4%近く、IRRはおよそ1%となる。
シリコン・ワンの設計勝利が加速し、AIハイパースケーラの収益がFY27に60億ドルを超え、純利益マージンが29%に拡大した場合、モデルは約192ドルを生み出し、約58%のトータルリターンと約6%のIRRを意味する。
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シスコ株の価値は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年7月までのミッドケースの売上高とEPSの伸びを想定し、シスコ株の目標株価を約144ドルに設定している。
現在の価格が約122ドルであることから、このベースでは4年間で約18%のトータル・リターンが得られることになる。
シスコ株は2026年に買いか？
ストリートは強気で、13件の買い、4件のアウトパフォーム、8件のホールド、平均ターゲットは約126ドルとしている。強気のケースでは、27年度のAIハイパースケーラの収益が60億ドル以上となり、メモリ・コスト・プログラムが定着してマージンが安定することが必要だ。
CSCOの目標株価は？
アナリストによるCSCOの目標株価は約85ドルから150ドルの範囲で、2026年6月上旬時点のストリート平均は約126ドルとなっている。TIKRのミッドケース・モデルの目標株価は約144ドルだ。
シスコ株は割安か、それとも割高か？
約122ドルのシスコ株は、TIKRのミッドケース・モデルと比較するとかなり割安である。AIハイパースケーラの再評価はすでに吸収されており、TIKRターゲットである144ドル前後への残りの道のりは、短期的な発見よりもむしろ複数年の実行が必要です。
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