2026年7月時点におけるシスコ・システムズ株の主なポイント
- 13人のアナリストがシスコ株を「買い」と評価し、4人が「アウトパフォーム」、8人が「ホールド」、1人が「アンダーパフォーム」、1人が「意見なし」としており、目標株価の平均は127ドルで、7月1日の終値117ドルを9％上回っている。
- TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年7月時点の適正価値を116ドルと推定しており、これは4.1年間で総リターンがマイナス0.5％、年率リターンがマイナス0.1％となることを示唆している。
- 現在の水準では、シスコの株価は自社のEBIT推移に対して適正評価からやや割高と見られる。AIインフラの受注が急増する中でも、EBITマージンは2027会計年度を通じて35％近辺で推移すると予想されている。
- 5月13日の決算発表を受け、シスコは2026会計年度のAIインフラ受注見通しを約90億ドルに上方修正した。これは2025会計年度の総額の4.5倍に相当する。
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シスコ株、AIインフラ受注の記録的な急増に乗じる
シスコ・システムズ（CSCO）は5月13日、第3四半期の売上高が前年同期比12％増の158億ドルとなり、過去最高を記録した。これはガイダンスの上限を上回る水準である。 製品受注は前年同期比35％増となり、ハイパースケーラーからの受注は3桁の伸びを示し、当四半期のAIインフラ受注総額を19億ドルに押し上げました。
この好調により、年初来のAIインフラ受注総額は53億ドルに達し、経営陣が以前設定していた通期目標である50億ドルをすでに上回った。 チャック・ロビンスCEOは投資家向け電話会議で、2026会計年度におけるハイパースケーラーからのAIインフラ受注額は「約90億ドル」になるとの見通しを示し、これは2025会計年度の総額の4.5倍に相当すると述べた。
ネットワーク製品の売上高は25％の成長ペースに加速した。これは、キャンパス環境の刷新とデータセンター向けスイッチングが牽引したもので、スイッチング製品の受注は40％以上増加した。非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は1.06ドルとなり、IBES予想の1.04ドルを上回った。一方、メモリコストの上昇により、売上総利益率は260ベーシスポイント低下して66％となった。
セキュリティ部門の売上高はほぼ横ばいとなった。これは、Splunk事業がオンプレミスライセンスからクラウドサブスクリプションへの移行を続けているためであり、経営陣はこの構成比の変化が2027会計年度上半期までに正常化すると見込んでいる。 CFOのマーク・パターソン氏は、第3四半期の決算説明会で、AIハイパースケール事業のパイプラインの堅調さを直接指摘し、2027会計年度だけで「少なくとも60億ドル」のAIハイパースケール収益を計上する見込みであると述べた。
受注の伸びに加え、シスコはセキュリティをAI主導の第二の成長の原動力として位置付けている。同社は「Project Glasswing」の創設メンバーであり、サイバーセキュリティ防御向けにAnthropic社の「Claude Mythos Preview」モデルをテストしているほか、6月初旬に開催された「Cisco Live」では、AIによる脅威を管理するためのエージェント型プラットフォーム「Cloud Control」を発表した。 経営陣は、今四半期においてMythosを原動力とする受注が依然としてごくわずかであることを率直に認めた一方で、サポート対象外のインフラへのパッチ適用に対する顧客の緊急性が高まっていることを、より差し迫ったビジネスチャンスとして指摘した。
また、シスコはAIへの転換に伴う組織再編計画も発表し、シリコン、光通信、セキュリティ、AI分野へのリソース再配分に伴い、最大10億ドルの税引前費用が発生すると見込んでいる。 第4四半期の業績見通しは、売上高167億～169億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）1.16～1.18ドルとなっている。
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シスコ株は、13件の「買い」評価に裏打ちされた平均目標株価127ドルを下回って推移
シスコ株に対するウォール街のコンセンサスは強気傾向にあり、シスコを担当する27人のアナリストのうち、13人が「買い」、4人が「アウトパフォーム」、8人が「ホールド」、1人が「アンダーパフォーム」、1人が「意見なし」と評価している。 平均目標株価の127ドルは、7月1日の終値117ドルを9％上回っており、中央値の130ドルはさらに大きな乖離を示しています。
ウォール街は、シスコ株の第4四半期のEBITが16％成長すると予想
シスコは第3四半期に前年同期比11％増の54億1000万ドルのEBITを計上し、EBITマージンは34％を維持した。 アナリストは、AIインフラおよびネットワーク関連の収益がコストベースを上回るペースで拡大し続けることから、第4四半期のEBITが前年同期比16％増の58億4000万ドルに達すると予想している。
EBITは2027年度第1四半期に57億5,000万ドルに達し、2027年度第4四半期までに62億6,000万ドルへと上昇し、利益率は35％に拡大すると予測されている。
この見通しは、AIハイパースケール事業が来会計年度に少なくとも60億ドルの売上高を計上することを前提としており、これは2026会計年度に予想される約40億ドルから増加する見込みである。
懸念材料はメモリコストの動向にある。シスコは第3四半期、20件以上の社内プログラムや価格引き上げによって相殺を図ったものの、メモリ価格の高騰により、非GAAPベースの製品粗利益率で330ベーシスポイントの打撃を被った。
2027会計年度までにEBITマージンが実際に35％に達するかどうかは、メモリコストが経営陣がガイダンスに織り込んだ水準で安定するかにかかっている。
2027会計年度まで、シスコ株のEBITはセキュリティ・ネットワーク業界の同業他社を圧倒
シスコは第3四半期に54億1000万ドルのEBITを計上した。これは、アリスタ・ネットワークス（ANET）の12億1000万ドルの4倍以上、パロアルト・ネットワークス（PANW）およびフォーティネット（FTNT）のそれぞれ7億6000万ドルと比較して7倍以上となる。
この差は予測期間を通じて維持される見込みだ。2027年度第4四半期までに、シスコのEBITは62億6000万ドルに達すると予測されているのに対し、アリスタは16億1000万ドル、パロアルト・ネットワークスは11億5000万ドル、フォーティネットは7億1000万ドルにとどまると見込まれている。
シスコ株を同業他社群から際立たせているのは、成長率ではなく規模である。アリスタのEBITは、より低いベースからより速いペースで成長する見込みだが、2027会計年度を通じて、シスコが2位の他社に対して持つEBITの絶対的なリードは、どの四半期においても46億ドルを上回り続ける見通しだ。
シスコのTIKRによる目標株価116ドルは市場予想を下回っており、株価の上昇余地はほとんど残されていない
TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年7月時点でのシスコ・システムズの企業価値を116ドルと評価しており、これは現在の株価117ドルから0.5％のマイナスリターン、あるいは4.1年間で年率換算0.1％のマイナスリターンを意味する。
このリターンプロファイルは、AIインフラの受注が2桁の成長を記録している企業に対する一般的な期待を大きく下回るものであり、市場予想の平均目標株価である127ドルを大幅に下回っている。
この乖離は、4月の89ドルから株価が上昇した結果、AIインフラ拡充のストーリーのどれほどが、現在の117ドルの株価にすでに織り込まれているかを反映している。
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