主なポイント
- CareDxの株価は20%上昇。第3四半期の売上高が39%増の1億3900万ドルとなり、同社が2026年の売上高予想を5億2000万～5億3000万ドルに上方修正したため。
- 四半期売上のうち約1500万ドルは前期以前に実施された検査によるものだったため、上方修正は売上高の予想超過よりもビジネス実態をよりよく示している。
- 調整後EBITDAは3000万ドルと倍増し、2025年通期の合計額（3200万ドル）にほぼ並んだ。
- 腎臓移植検査分野の競合であるNateraは来週決算を発表する。その結果により、市場が両社にとって成長しているのか、それともCareDxがシェアを奪っているのかが明らかになる。
CareDx (CDNA) の株価は本日20%急騰した。第3四半期の売上高が39%増の1億3900万ドルとなり、アナリスト予想の約1億2200万ドルを大幅に上回ったためだ。経営陣はまた、2026年の売上高予想を4億9000万～5億ドルから5億2000万～5億3000万ドルに上方修正した。
ジョン・ハンナCEOは木曜日の決算説明会で、腎臓検査が「前年比で20%を大きく上回る成長を続けた」と述べた。これは、Natera (NTRA) にとって疑問を投げかける。同社のProspera検査は、腎臓移植モニタリングにおいてCareDxのAlloSureと競合している。
予想超過よりも上方修正の方が重要
今四半期の内容がすべて繰り返されるわけではない。検査サービス収入には、前期以前に実施された検査による1500万ドルが含まれており、1年前は600万ドルだった。これを除くと、CareDxによれば検査サービスは約58%成長したという。
しかし、予想の中間値は3000万ドル上昇し、この遡及分の2倍に当たる。決算発表前、アナリストは2026年の売上高を約4億9500万ドルと予想していた（以下の推計が示す通り）。
新しい中間値がこれを約6%上回っていることから、2027年および2028年の予想も上昇すると見込まれる。
利益が追いついてきている
第3四半期の調整後EBITDAは3000万ドルと倍増し、2025年通期の3200万ドルにほぼ並んだ。通期予想は6600万～7800万ドルから9000万～1億ドルに上方修正された。
唯一の弱みはキャッシュだ：営業キャッシュフローは1300万ドルで、1年前の3700万ドルから減少した。
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Nateraは来週決算発表
Nateraは第2四半期に売上高が38%増の7億5280万ドルに成長したが、決算リリースでは臓器健康部門の内訳は示されなかった。もしProsperaがCareDxの腎臓検査の成長ペースに追いついていれば、移植モニタリング市場は両社にとって十分な速さで成長していることになる。もし追いついていなければ、CareDxがシェアを奪っていることになる。
Canaccordは目標株価を80ドルから99ドルに、BTIGは81ドルから92ドルに引き上げ、両社とも買い評価を維持した。
私の見解：今回の上方修正は、今四半期が遡及収入以上のものであることを示している。しかし、この急騰後、株価は2027年第1四半期に計画されているAlloHemeのローンチが順調に進むことを必要としており、私はむしろ押し目で買いたいと考えている。
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