主なポイント
- SkyWestの株価は本日13%下落した。同社が2026年の1株当たり利益（EPS）見通しを約10.60ドルに下方修正し、2027年のEPSも同水準になると発表したためだ。
- アナリストは2027年のEPSを12.12ドルと予想していた。今回の下落幅は、この予想が直面する下方修正の規模とほぼ一致している。
- デルタ航空とユナイテッド航空は座席数をほとんど増やしておらず、SkyWestは2027年のブロックアワーがわずか1%から2%増加すると見込んでいる。
- SkyWestは、エンブラエルE175機の保有機数が2027年末までに300機を超えると見込んでいる。
SkyWest (SKYW) は、2026年の業績見通しを下方修正し、投資家に対し2027年も利益成長は期待できないと伝えたため、本日13%下落した（現在の取引価格は約84ドル）。
これは、同社の顧客に関する情報と同様にSkyWest自身についても多くを語っている。 デルタ航空 (DAL) と ユナイテッド航空 (UAL) は運賃で成長しており、座席数はほとんど増やしていない。来年 エンブラエル (EMBJ) から18機の新規ジェット機を受け取るとしても、運航時間は大きく増加しない。
来年は今年とほぼ同じ見通し
木曜日の決算説明会で、CFOのロブ・シモンズ氏は、主に燃料費を理由に、2026年のGAAPベースEPS見通しを7月時点の約11ドルから約10.60ドルに下方修正した。さらに彼は次のように付け加えた。「2027年については、ブロックアワーの稼働が2026年比で1%から2%の小幅増加し、EPSは2026年と同水準になると見込んでいます」
10月初旬の時点では、コンセンサス予想では2027年のEPSは12.12ドルに上昇すると見られていた：
アナリストは既に2026年の予想を10.57ドルとしていたため、実際の打撃は2027年に及ぶ：約10.60ドルという数字は、その予想を約12.5%下方修正することを意味する。
SkyWestは自社のプロレートルートでのみ燃料費を負担しており、その 請求額は第3四半期に6,600万ドルとほぼ倍増した。同社の営業利益率は、E175の耐用年数を30年に延長したことで減価償却費が1,600万ドル減少したにもかかわらず、16.6%から15.8%に低下した：
大手航空会社は価格で成長
ユナイテッド航空の第3四半期の運航能力はわずか1.3%増加した一方で、 収益は17%増加した。これは主に 16.8%の収益率上昇によるものであり、SkyWestのスケジュールでは2027年にユナイテッド向けの新規E175機はない。 デルタ航空の収益は運航能力が横ばいの中16%増加した。同社もこれを収益率の上昇によるものとしている。デルタは18機の新規E175機のうち11機を受け取るが、 これらの機体はSkyWestが既にデルタ向けに運航しているCRJ機を置き換えるものであり、SkyWestはデルタが所有する残りのCRJ900機を返却する予定だ。
アナリストは、ユナイテッドのEPSが7.20ドルから2027年に11.97ドルに上昇し、デルタのEPSが5.41ドルから7.30ドルに上昇すると見ている。利益率の拡大により、どちらかが地域路線の運航を増やすだろうか？
これはエンブラエルにとっても疑問だ。SkyWestは2028年から2031年まで航空会社の割り当てがない33機のE175スロットを確保しているが、大手航空会社での座席数の伸び悩みは、これらのスロットを埋めることを容易にはしない。
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SkyWestの下落は妥当に見える
私は現状維持を勧める。木曜日の終値時点では、株価はアナリストが2027年に予想していた12.12ドルの約8倍で取引されていたが、2027年の約10.60ドルでは約9.1倍となる。ウォール街の予想と会社のガイダンスの間にある12.5%のギャップは、本日の下落幅に近く、市場は既に価格の再評価の大部分を行ったと言える。
燃料費が変動要因だ：シモンズ氏は、SkyWestが2027年に想定している1ガロンあたり4.30ドルを1ドル下回るごとに、1株当たり1.20ドルの利益増加につながると述べた。
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