主なポイント
- クロロックスの配当利回りは6.2%、J.M. スマッカーの配当利回りは3.9%で、1万ドル投資した場合、クロロックスでは年間620ドル、スマッカーでは390ドルの配当収入が得られます。
- クロロックスの配当金は、2026年6月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの149%を占めており、コンセンサスでは2027会計年度は71%と見込まれています。
- スマッカーの配当金は、2026年7月31日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの29%を占めており、コンセンサスでは2027会計年度は40%と見込まれています。
- 注目すべき数字は、アナリストが8億8100万ドルと見積もるクロロックスの2027会計年度のフリーキャッシュフローです。
食料品店の棚で配当収入を求める退職者は、必ずクロロックス (CLX)に出会うことになるでしょう。配当利回りは6.2%なので、今日1万ドル投資すれば年間620ドルの収入が得られます。
ただし、問題点があります。2026年6月30日までの過去12ヶ月間で、クロロックスは配当金にフリーキャッシュフローの149%を支払いました。
これがJ.M. スマッカー (SJM)を興味深い対照例にしています。その配当利回りは3.9%です。両社とも変動する商品コストと戦っています。では、継続的な収入を必要とする退職者にとって、どちらがより良い選択肢でしょうか？
| 指標 | クロロックス (CLX) | J.M. スマッカー (SJM) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.2% | 3.9% |
| 配当成長率（2021-2026会計年度） | 年率2.0% | 年率4.1% |
| 配当実績（会社発表） | 「10年間毎年増配」 | 「25年連続で増配」 |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 149%（2026年6月30日まで） | 29%（2026年7月31日まで） |
| キャッシュ配当性向（フォワード、2027会計年度） | 71% | 40% |
| ネット負債 / EBITDA（LTM） | 4.3倍 | 2.9倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 6.8倍 | 4.7倍 |
クロロックス：大きな配当、手元資金は逼迫
クロロックスの2026会計年度（6月30日までの1年間）は厳しい年でした。ネット売上高は2025会計年度から5%減少し、67億2000万ドルとなりました。家庭用品・ライフスタイル部門の売上は、ERPシステム移行に伴う追加出荷分の反動で縮小しました。
キャッシュフローにはその影響が表れています。
配当金支払額は、2017会計年度の4億1200万ドルから2026会計年度の6億200万ドルに増加しました。フリーキャッシュフローは年によって変動し、2022、2024、2026会計年度には配当金を下回りました。2026会計年度の4億500万ドルは、グラフの10年間で最低水準です。
経営陣はこの高い配当性向について、「粗利益率を再構築する過程での一時的なものであり、構造的なものではない」と述べています。CFOのリュック・ベレは8月3日の決算説明会で「配当を維持するというコミットメントは変わらない」と発言しました。コンセンサスでは2027会計年度のフリーキャッシュフローは8億8100万ドルと見込まれており、2026会計年度の2倍以上となり、キャッシュ配当性向は管理可能な71%まで低下するとされています。ただし、この見積もりを出しているアナリストは4名のみで、昨年の最終的なコンセンサスは実際の数値から18%乖離していました。
スマッカー：小さな配当、十分なカバー率
スマッカーの配当は、回復を待たずとも支払うことができます。2027会計年度第1四半期（2026年7月31日終了）のネット売上高は22億ドルで、1年前の同四半期比5%増でした。調整後EPSは3.24ドルで71%増加しており、これは関税還付による0.84ドルの利益を含んでいます。アンクラスタブルズは二桁の数量成長を記録し、カフェ・ブステロのネット売上高は23%増加した一方、スイート・ベイクド・スナックスは7%減少しました。
グラフの全期間において、フリーキャッシュフローは配当金支払額を上回っており、キャッシュ配当性向のピークは2024会計年度の68%でした。2026年7月31日までの過去12ヶ月間では、カバー率が非常に良好な29%となっています。コンセンサスでは2027会計年度は40%と見込まれており、経営陣が示す約11億ドルのフリーキャッシュフローという業績見通しに近い水準です。
主なリスクはトップラインにあります。経営陣は2027会計年度のネット売上高が1%から2%減少すると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝るか？
退職者にとって、J.M. スマッカーの方が優れた配当株です。収入を求める退職者は確実に受け取れる配当を望みますが、それを決定づけるのはカバー率です。スマッカーの配当は、過去および将来のフリーキャッシュフローで十分にカバーされており、バランスシートも既に改善の途上にあります。
レバレッジは、ホステス社買収後、2023会計年度の1.9倍から2024会計年度には4.3倍に跳ね上がりました。2026会計年度末には3.5倍で、TIKRの最新12ヶ月の数字は2.9倍です。CFOのタッカー・マーシャルは「四半期配当を維持するというコミットメントは変わらない」と述べ、「今後、自社株買いを検討する余地も出てきた」と付け加えました。
これは、クロロックスの配当が危険にさらされていると言っているわけではありません。クロロックスはより大きな配当を支払っています。2026会計年度の各配当の成長ペースで計算すると、1万ドル投資したクロロックスの配当収入は10年目でも約718ドルとなり、スマッカーの約460ドルを上回ります。5年間の成長率でさえ、スマッカーの収入が追いつくのは2049年頃になるでしょう。ただ、クロロックスの配当は、過去のフリーキャッシュフローの149%という水準で、まだ実現していない回復に依存しているのです。スマッカーのキャッシュフローは既に自社の配当を賄えています。
もちろん、クロロックスの今後数四半期の業績次第では状況が変わる可能性があります。もしアナリストが2027会計年度に予想する8億8100万ドルに近いフリーキャッシュフローを達成すれば、大きな配当もはるかに信頼できるものとなるでしょう。
では、J.M. スマッカーの株価の実際の価値は？
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