主なポイント
- ニーダムは10月8日、Applied Digitalの株価目標を83ドルから70ドルに引き下げたが、買い評価は維持した。新たな目標価格は10月7日の終値から194%上昇を示している。
- 同株は5月28日の高値終値から52%下落しており、セクター全体の売り、64億ドルの負債、データセンター建設に対する地域規制の強化が打撃となっている。
- ニーダムの目標価格は、予想売上高の19.4倍を意味し、同株の3年平均である10.5倍を大きく上回る。
- この見通しは可能性はあるが、やや無理があるように見える。次に注目すべきは、経営陣が2026年末までに契約を結ぶと見込んでいる拡張リースである。
Applied Digital (APLD) は、5月28日の高値終値から52%下落している。10月8日、ニーダムのジョン・トダロは株価目標を83ドルから70ドルに引き下げ、買い評価を維持した。この目標価格は依然として、10月7日の終値23.81ドルから194%上昇を示している。
株価下落の要因
8月28日、IREN (IREN) の減損損失がAIデータセンター株全体、Applied Digitalを含めて下落を引き起こした。
次に負債がある。TIKRが9月に取り上げたように、8月31日時点で64億ドルに達している。第1四半期（会計年度）の支払利息は7,740万ドルに達し、1年前の800万ドルから増加した。
そして建設は困難になっている。10月7日の決算説明会で、ウェス・カミンズCEOは次のように述べた。「特定の市場では、より多くの地域での一時停止措置、より厳しいゾーニング要件、より長い許可取得期間、そしてより大きな地域社会の反対が見られます」
ニーダムは目標を引き下げるも、強気姿勢を維持
四半期業績は予想を大きく上回った：売上高は3億4,190万ドルで、コンセンサス予想の1億2,460万ドルを上回った。ニーダムによれば、この上振れはほぼ完全に一時的な内装工事によるものだった：HPCホスティング収入2億6,260万ドルのうち、1億8,350万ドルがテナント向け内装工事によるものだった。
ニーダムはまた、規制と資金調達リスクを理由に目標倍率を引き下げた。
70ドルという価格は妥当か？
5月末時点で、同株は47.28ドルで終値をつけ、平均目標価格は65ドルだった。10月7日には終値は[23.81ドル]で、平均目標価格は依然として65ドルだった。
15人のアナリストのうち13人が買いまたはアウトパフォームと評価しているが、2人が現在はホールドと評価しており、5月には誰もそうしていなかった。
アナリストは、売上高が2026年度（5月決算）の6億1,100万ドルから、2028年度には19億2,000万ドルに増加すると予想している。
第1四半期（会計年度）だけで3億4,190万ドルの売上を計上しており、単独のアナリストによる2027年度予想7億5,500万ドルと比較すると、この数字は上方修正されることが予想される。
Applied Digitalは現在、予想売上高の[6.6倍]で取引されており、3年平均の10.5倍を大きく下回っている。
ニーダムの70ドルは、予想売上高の19.4倍に相当する。同株の3年間の高値は33.0倍で、2025年10月に記録した。
可能性はあるが、やや無理がある
リスクは貸借対照表にある：Polaris Forge 3、Delta Forge 1、Delta Forge 2はまだ資金調達が必要である。
同株は自らの歴史と比較して割安であり、売上高予想は上向きを示している。しかし、70ドルという価格は、資金調達と許可取得が困難になる中で、平均をはるかに上回る倍率を要求している。10.5倍に向かって戻る方が、より信憑性のある反発と言える。
次の試練は、カミンズCEOが2026年末までに契約を結ぶと見込んでいる約250メガワットの拡張リースであり、「以前のリースと比較して実質的に高い価格で」契約されるとしている。これらが成立し、次のキャンパスが低コストで資金調達できれば、70ドルという価格ははるかに妥当に見え始めるだろう。
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