主なポイント
- Applied Digitalの株価は過去1年で46%下落したが、Roth MKMは10月21日にカバレッジを再開し、買い評価と35ドルの目標株価を設定した。これは10月20日の終値から81%上昇を示す。
- Rothの目標株価は、予想売上高の約10.3倍に相当し、過去3年間の平均10.6倍に近く、現在の5.7倍を上回る。
- 主なリスクは損失と債務である。アナリストは1か月前の予想よりも2027年度（会計年度）の損失が拡大すると見ており、3つのキャンパスはまだ資金調達が必要だ。
- 数字はRothの主張を裏付けており、それらのキャンパスの資金調達が注目すべきポイントである。
Applied Digital (APLD) は10月20日に19.33ドルで取引を終え、1年前から46%下落した。10月21日、Roth MKMのアナリスト、Bryan Baratian氏はカバレッジを再開し、買い評価と35ドルの目標株価を設定した。これは前日の終値から81%上昇を示す。
損失と金利が下落の原因
直近の下落は10月7日の決算から始まった。売上高は322%増加し、8月31日終了の四半期で3億4190万ドルに達したが、純損失は1年前の1850万ドルから2億2100万ドルに拡大した。
その後、10月14日、多額の債務を抱えるAIインフラ株は、米国の利上げ予想により下落した。8月31日時点で、Applied Digitalは現金37億ドルに対し64億ドルの債務を抱え、四半期の支払利息は800万ドルから7740万ドルに急増していた。
Rothは「非対称的な上昇余地」を見る
「現在の株価評価は投資家に非対称的な上昇余地を提供していると考える」とBaratian氏は述べた。同氏は、Applied Digitalが賃貸契約の締結から、容量の提供へと移行したと主張する。
提供面は堅調だ。経営陣は、今後12か月で600MW以上を稼働させると予想しており、過去12か月間の250MWを上回る。
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35ドルは妥当か？
ウォール街は株価の下落に追随していない…
コンセンサス目標株価は1年前の43ドルから7月中旬の77ドルに上昇した。現在は62ドルで、目標株価の範囲は22ドルから93ドルである。
アナリストは売上高の急成長が続くと予想している…
アナリストは、2027年度（2027年5月期）の売上高が9億5800万ドル、2028年度が19億5000万ドルに達すると見ており、2026年度の6億1100万ドルから増加する。しかし、損失は悪化の一途をたどっている。2027年度のコンセンサス予想は現在、1株あたり1.06ドルの損失で、1か月前の0.95ドルよりも拡大しており、この予想を立てているアナリストは3人だけだ。
一方、予想売上高の5.7倍で取引されている同株は、過去3年間の平均10.6倍の約半分である…
Rothの35ドルを、アナリストが今後12か月で予想する1株あたり約3.40ドルの売上高で割ると、約10.3倍となる。これは平均値にほぼ等しい。
Rothは多くを求めていない
リスクが潜むのは貸借対照表だ。Polaris Forge 3、Delta Forge 1、Delta Forge 2はまだ資金調達が必要であり、金利上昇はそれをより高価にするだろう。
それでも、数字はRothの主張を裏付けている。同社の35ドルの目標株価は、株価がウォール街が既に予想している売上高に対して通常の倍率で取引されることのみを必要としており、それはウォール街の中央値目標70ドルの半分に過ぎない。
注目すべきは資金調達と、経営陣が年末までに「実質的に高い価格」で締結すると予想する約250MWの拡張リース契約である。これらの取引が有利な条件で成立すれば、35ドルは控えめな評価に見えるかもしれない。
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