主なポイント
- このリストに掲載されている各銘柄は、配当を安全余裕（少なくとも1.2倍のカバレッジ）を持って賄っており、過去10年間に配当の削減はありません。
- Enterprise Products Partnersが1位で、同社の計算によれば2025年の配分可能キャッシュフローは配分額の約1.7倍であり、負債も目標水準にあります。
- ONEOKが最下位です：TIKRの数値ではカバレッジが最も広く見えますが、成長投資後のフリーキャッシュフローは2025年の配当を下回り、負債もやや懸念材料です。（それでも配当利回りはかなり安全だと思います。）
5%の利回りはインカムポートフォリオにおいて実質的な効果を発揮しますが、多くの銘柄は配当を削減する直前にその水準の利回りを提示します。
したがって、何かを「安全」と見なすためには、キャッシュフローが少なくとも20%の余裕（1.2倍以上のカバレッジ）を持って配当を賄っていること、そして過去10年間に削減がないことを確認する必要があります。
かなり安全に見えますよね？
もちろん、今後も配当を増やし続けられるよう、成長機会を持つビジネスも求められます。各社にはもちろんニュアンスがありますが、ご覧の通り、これらはかなり魅力的です…
| 銘柄 | フォワード利回り | カバレッジ指標 | 直近報告 / 2026年フォワード | 配当実績 |
|---|---|---|---|---|
| Enterprise Products Partners (EPD) | 6.4% | DCF ÷ 配分額 | 1.69倍 / 1.89倍 | 27年連続の配分額増加 |
| Realty Income (O) | 6.1% | AFFO ペイアウト率 | 75% / 73% (1.33倍 / 1.36倍) | 1994年以降136回の増配 |
| Verizon (VZ) | 6.2% | フリーキャッシュフロー ペイアウト率 | 54% TTM / 約54% (1.85倍) | 20年連続の増配 |
| Enbridge (ENB) | 6.0% | DCF ペイアウト率 | 66% / 67% (1.51倍 / 1.50倍) | 31年連続の年次増配 |
| ONEOK (OKE) | 5.2% | DCF ÷ 配当 (TIKRの数値) | 2.25倍 / 2.25倍 | 10年以上削減なし；2020年から2022年は据え置き |
出典: TIKR データ、今後12ヶ月間のコンセンサス配当に基づくフォワード利回り；企業からの実績。
それでは、これらを一つずつ見ていきましょう。
1. Enterprise Products Partners: 安定した余裕
Enterpriseはマスター・リミテッド・パートナーシップです。「ユニット」に対して「配分」を支払い、保有者はK-1納税申告書を受け取ります。（これは面倒ですが、優れた企業の代償として以前に対処したことがあります。）
同社の計算によれば、配分可能キャッシュフローは2025年に配分額を快適に1.7倍カバーし、コンセンサスでは2026年に1.89倍となっています。2021年以降、毎年1.66倍から1.85倍の範囲を維持しており、負債もEBITDAの3.0倍という目標値にあります。
第2四半期の営業DCFは記録的な231億ドルに達し、21%増加しました。四半期の約2億ドルは一時的な需要によるものです。
過去10年間で…
…1ユニット当たりDCFは2016年以降87%増加し、配分額は35%増です。これが6%以上の利回りの背後に欲しいギャップです。
配分額は27年連続で増加しており、共同CEOのRandy Fowler氏は次のように述べています：「私たちの知る限り、これは米国の中流企業の中で最も長い配分額増加期間です。」（これより長く続けている企業を知りません。あなたは？）
2. Realty Income: 薄い余裕、長い実績
Enterpriseが余裕の点で勝るのに対し、Realty Incomeは実績の点で勝ります。
REITとして、2025年にAFFOの75%を配当に充て、約1.33倍のカバレッジでした。コンセンサスでは2026年に73%となっており、これは薄い余裕ですが、私の83%という上限内に快適に収まっています。
稼働率は98.8%、A格の信用格付けを保持しており、経営陣は2026年のAFFOガイダンスを1株当たり4.44ドルから4.45ドルへ、約4%の成長に引き上げました。
そして余裕は広がっています…
…ペイアウト率は2016年の約83%から昨年は75%へと改善しました。これこそが地主企業に求めるものです。
設立以来、675回連続で月次配当を宣言しています。増配額はわずか（各回約0.2%）ですが、年間約3%に積み上がります。
課題は希薄化です：新株発行による成長資金調達により、2016年以降の発行済み株式数はほぼ4倍になりました。そしてもちろん…金利は、あらゆるREITにとって常に危険要因です。
3. Verizon: ほぼ2倍でカバー
家賃の小切手から電話料金へ：Verizonは最もシンプルなテスト、すなわちすべての資本支出後のフリーキャッシュフローを受け、容易に合格します。
配当は過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの54%を占め、約1.85倍のカバレッジでした。コンセンサスでは2026年も約54%となっています。
機器収益は前四半期に約20%減少しましたが、モビリティとブロードバンドのサービス収益は2.8%成長し、Verizonは2026年のフリーキャッシュフローガイダンスを引き上げました。
常にこのように余裕があったわけではありません…
…フリーキャッシュフローは2016年と2017年に配当を下回りましたが、その後は毎年上回り、2025年には201.3億ドルに対し配当は114.8億ドルに達しました。過去8年間は堅固に見えます。
Verizonは20年連続で配当を増やしています。そして、携帯電話の需要が近い将来に減少するとは思えません。
4. Enbridge: 自らのガードレール内に収まる
EnbridgeはパイプラインとDCFの話に戻りますが、カナダドル建てです。
2025年にDCFの66%を配当に充て、約1.5倍のカバレッジでした。コンセンサスでは2026年に67%で、経営陣の60%から70%という範囲内に収まっています。
ガス輸送部門と米国のガス事業会社が成長を牽引し、410億カナダドルの確定済みバックログに支えられています。
過去10年間で…
…配当は2016年以降78%増加し、1株当たりDCFは40%増です。そのギャップのほとんどは2017年に生じ、それ以降、ペイアウト率は61%から69%の間を維持しています。これが私が受け入れられる規律です。
31年連続で配当を増やしており、CEOのGreg Ebel氏はその一貫性を「当社の特徴を定義するもの」と述べています。
（米国の保有者へ：米ドル建ての配当は為替レートに影響され、2022年と2023年には減少しました。カナダは一般に、IRA以外の口座では15%を源泉徴収します。）
もちろんリスクはレバレッジです：負債はEBITDAの5.1倍で目標を上回っており、Enbridgeは約30億カナダドルの新株を発行したばかりです。
5. ONEOK: ただひたすら続く配当
TIKRのDCFによれば、ONEOKは3つのパイプライン企業の中で最も広い余裕を持っています：2.25倍、昨年も2026年のコンセンサスも同水準です。
ビジネスは成長しており、天然ガス液体の取扱量は記録的で、2026年の調整後EBITDAガイダンスは2度引き上げられました。
そしてご覧の通り、おそらく増配の余地も十分にあるでしょう。
1株当たりDCFはほぼ3倍に増加し、2023年に急増しました。これは一連の取引が始まった年であり、一方で配当は3年間（2020年-2022年）3.74ドルで据え置きでした。
そして、ガス価格上昇の恩恵を受けるべき企業がいるとすれば、それはこれらの石油・ガス関連企業でしょう。
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