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株主の資本を賢く投資し、1ドルでも多くの利益を生み出す企業がある。このような企業は長期的な価値を生み出し、投資家のために強力な株式パフォーマンスを牽引する。
しかし、採算の合わない事業拡大や不適切な意思決定によって資本を浪費する企業もある。このような企業は、リターンが悪く、収益性が弱く、最終的には長期的に株価が低迷することになる。
投資家は、企業の投下資本利益率（ROIC）を見ることで、事業の質を分析することができる。ROICを理解することで、経営資源を効率的に活用し、長期的な株主価値を生み出している企業を見極めることができる。
この記事では、ROICの測定方法、ROICが企業について明らかにすること、そしてより賢明な投資判断を下すためにROICを活用する方法について解説する。
投下資本利益率（ROIC）とは何か？
投下資本利益率（ROIC）は、投資家が、企業が利益を生み出すために資本をいかに効率的に配分しているかを判断するための指標である。ROICが高いということは、その企業が収益性の高いプロジェクトに資本を投資していることを示している。
ROICはしばしばパーセンテージで表される。例えば、ROICが50％であれば、その企業に1ドル投資するごとに50セントの利益が得られることになる。投資家の中には、ROICが常に高い企業を選好する者もいる。
プロのアドバイス 経験則として、素晴らしい企業は常に平均20％以上の資本利益率を達成する傾向がある。資本利益率が常に10％未満の企業は、長期的に株主価値を創造するのに苦労するかもしれない。
賢明な投資家はROICを加重平均資本コスト（WACC）と比較し、企業が資本を効果的に使用しているかどうかを判断する。
ROICとWACCの比較
ROICは、企業が事業に投下した資本からどれだけ効率的に利益を生み出しているかを測る指標である。ROICは、株主への利益還元を生み出す企業の能力を示す重要な指標である。
一方、加重平均資本コスト（WACC）は、負債と資本を通じて企業の事業運営に必要な資金を調達するための平均コストを表す。これは、負債と資本の両方のコストを考慮し、評価モデルで将来のキャッシュフローを割り引くために使用されます。
企業が株主のために価値を創造し、財務的に健全であるためには、ROICがWACCを上回る必要がある。ROICがWACCを上回れば、その企業は投資から得た収益が、投資資金を調達するために支払った資金調達コストを上回っていることになる。これは、投資家や株主に対して超過収益を上げていることを意味し、企業価値にとってプラスとなる。逆に、ROICがWACCより低い場合、企業の投資は資本コストをカバーするのに十分なリターンを生み出しておらず、潜在的な価値の損失と財務の非効率性を示している。
ROICの計算方法
ROICを計算するには、税引き後営業利益（NOPAT）を投下資本で割る。通常はパーセンテージで表される。
- NOPAT：負債がないと仮定した場合の企業収益を測定する。従って、全額自己資本で賄われている企業でも、負債がある企業でも、NOPATは同じように計算される。NOPATを算出するには、営業利益またはEBIT（利払前税引前利益）から現金税額を差し引く。
- 投下資本：負債と資本の両方から企業に投資された資本の総額を指す。投下資本は長期負債、短期負債、資本の合計。
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投下資本利益率とは何か？
有用なベンチマークの1つは、投下資本に対する優れたリターンが、一般的に企業のWACCを少なくとも2％上回ることである。ROICがWACCを上回ることは、企業が資金を賢く使い、投資家のために価値を創造していることを示すポジティブな兆候である。
一般に、ROICが高いほど、その企業が資源からより効率的に利益を上げていることを示すため、優れている。例えば、オライリー・オートモーティブ（ORLY）のROICは50%であるのに対し、同業のアドバンスオートパーツ（AAP）のROICは2%である。
ROICの差の要因を理解することは重要だが、他のすべてが同じであれば、オライリーの方がより効率的な事業であることを示している。
ROICの高い企業
ROICの高い企業は、資金を賢く投資する方法を知っている。ROICが高い企業は、資金を賢く投資する方法を知っている。
こうした企業は、競争上の優位性、強力な価格決定力、効率的な事業運営を有していることが多い。
いくつか例を挙げよう：
- テキサス・インスツルメンツ（TXN）は、資本支出を抑えながら利益率の高い半導体製品に注力しており、その結果、ROICは年平均30％を超えている。研究開発と製造に対する規律あるアプローチにより、最も効率的なチップメーカーのひとつとなっている。
- ドミノ・ピザ（DPZ）は、高収益を上げながら資本をほとんど必要としない効率的なフランチャイズ・モデルを構築してきた。同社のROICは現在70％を超えており、これは同社が多額の再投資なしに利益を拡大できていることを示している。
- ビザ(V)とマスターカード(MA)は、高い営業レバレッジで資産の少ないビジネスを運営しており、最小限の資本ニーズで20%を大きく上回るROICを生み出すことを可能にしている。
- MSCI（エムエスシーアイ）は、再投資をほとんど必要としない高収益のデータおよび信用格付け事業を運営している。そのROICの高さは、事業に投下した資本からいかに効率的に高い利益を得ているかを反映している。
ROICが常に高い企業は、資本を効率的に活用していることを示す。このような企業は、収益性を犠牲にすることなく成長のための再投資を行うことができ、投資家に複利リターンをもたらす。
ROICが低い企業
ROICが低い企業は、投資から大きな利益を生み出すのに苦労している。
積極的に事業を拡大しすぎる企業もあれば、リターンを得られないプロジェクトに資本を浪費する企業もある。
ROICの課題に直面している企業をいくつか紹介しよう：
- ボーイング（BA）は生産の遅れ、品質問題、コスト上昇に苦しんでいる。その低いROICは、巨大な資本基盤を安定した利益に変えることの難しさを反映している。
- ウォルグリーン・ブーツ・アライアンス（WBA）は、価格圧力とコスト上昇を伴う競争の激しい小売薬局市場で事業を展開している。同社のROICは、強い利益を生み出すのに苦労しているため、苦戦している。
- AT&T（T）は多額の負債を抱え、インフラに何十億ドルも費やしているが、ROICが低いのは、こうした投資が低い経済的利益を生み出していることを示している。
- ルーシッド・モーターズ（LCID）およびその他の新興企業は、ROICが低いかマイナスであることが多い。さらに、これらの事業は成長のために多額の投資を行う傾向があるため、投下資本利益率の「リターン」部分であるNOPAT（税引き後営業利益）が減少する。
なぜなら、ROICが低い企業の多くは、黒字化への道を歩んでいたり、成長のための再投資を行っている可能性があるからだ。
しかし、事業が一貫して強力なリターンを生み出せない場合、それは投資家にとって長期的な価値を生み出さないかもしれないという警告のサインである。
ROICの限界
ROICは価値ある財務指標だが、考慮すべき一定の限界がある。
一時的項目はROICを歪める可能性がある。例えば、分子のNOPAT は、リストラ費用、評価損、訴訟、その他の一時的費用によって歪められる可能性がある。ROICへのインプットが、事業の継続的なオペレーションの信頼できる指標であることが重要である。
ROICはまた、他のセクターよりも適用しにくいセクターもある。例えば、銀行は商品（ローンなど）に融資を利用しているため、ROICを銀行の評価に用いることは現実的ではない。この場合、自己資本利益率（ROE）の方が銀行を評価するのに適した指標となる。
最後に、若い企業は、成長するために利益を事業に再投資しているため、収益性が低い場合がある。このような場合、ROICは企業の初期の収益性を測定するのにあまり役に立たない。
その他の収益性指標
ROICは強力な指標だが、企業の収益性と効率性を測る唯一の方法ではない。投資家は、ROICと並んで自己資本利益率（ROE）や総資産利益率（ROA）を見て、全体像を把握することが多い。
- 自己資本利益率（ROE）：ROEは、企業が株主資本をいかに効果的に使って利益を生み出しているかを測る。純利益÷株主資本で計算される。ROEが高いということは、企業が株主へのリターンを効率的に生み出していることを示唆している。ただし、過剰な負債はROEを人為的に膨らませる可能性があり（負債が多いと株主資本が減少する）、注意が必要である。
- 総資産利益率（ROA）：ROAは、企業がその資産をいかにうまく活用して利益を生み出しているかを評価するものである。当期純利益÷総資産で計算される。ROAが高い企業は、資産を効率的に活用して利益を生み出していることを示すが、資本集約的な業界では、資産規模が大きいためROAが低くなることが多い。
ROICは、企業が投下資本総額に対して創出した利益の総額を測定するものであるため、各指標は収益性について異なる角度を提供するが、ROICは最良の指標として広く受け入れられている。これは、株主のために価値を創造する会社の能力を測る最良の方法である。
FAQセクション：
投下資本利益率（ROIC）とは？
投下資本利益率（ROIC）は、企業が投下資本からいかに効率的に利益を生み出しているかを測る指標である。ROICは、投資家が企業が価値を創造するために資本をどれだけうまく活用しているかを判断するのに役立つ。
ROICはどのように計算されるのか？
ROICは、企業の税引き後営業利益（NOPAT）を投下資本で割って算出される。この比率は、資本基盤に比してリターンを生み出す企業の能力を洞察するものである。
良いROICとは？
優れたROICは通常、企業の加重平均資本コスト（WACC）を上回り、企業が資金調達コストを上回るリターンを生み出していることを示す。業種によって異なるが、一般的にROICが10％を超えるとポジティブに評価される。
投資家にとってROICが重要なのはなぜか？
ROICは、投資家が企業の収益性と資本配分の効率性を評価するのに役立つ。ROICが高水準で安定していることは、強力な経営陣と持続可能な競争優位性を示唆している。
ROICは他の収益性指標と比較してどうか。
ROICは、負債と資本調達の両方を考慮するため、株主資本利益率（ROE）や総資産利益率（ROA）のような指標よりも包括的である。そのため、企業の真の財務パフォーマンスを評価するための有用なツールとなる。
TIKRテイクアウェイ
ROICは、企業が利益を生み出すためにどれだけ資金をうまく使っているかを示す。ROICが高ければ、企業は収益性の高いプロジェクトや投資に投資することで、経営資源を有効に活用していることがわかる。
企業のROICが資本コストを上回れば、事業が株主のために価値を生み出しているため、長期的に企業の株価が大きく上昇する可能性があります。
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