Fortis(FTS) ha costruito la sua reputazione sulla stabilità, in quanto l'azienda gestisce un gruppo diversificato di aziende elettriche e del gas completamente regolamentate in Canada, Stati Uniti e Caraibi. Questa struttura tende a produrre utili prevedibili e il 2025 è stato un altro anno in cui Fortis ha sfruttato questo vantaggio. Il management ha continuato ad enfatizzare la sicurezza, l'affidabilità e la pianificazione a lungo termine, che sono i pilastri dell'azienda.
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Gli investitori sono entrati nel 2025 alla ricerca di chiarezza su crescita, finanziamenti e visibilità normativa. L'hanno avuta. L'azienda ha presentato il suo più grande piano di capitale di sempre, per un totale di 28,8 miliardi di dollari dal 2026 al 2030. Inoltre, ha esteso la sua lunga guidance di crescita dei dividendi fino alla fine del decennio. Con 52 anni consecutivi di aumenti, il record di dividendi di Fortis rimane uno dei più solidi del Nord America.
La storia, in vista del 2026, si basa su una chiara pipeline di espansione della base tariffaria, su investimenti continui nella trasmissione e su una generazione di cassa ricorrente. Fortis non punta a sorprese eclatanti. Sta puntando a una crescita costante e incrementale sostenuta da asset regolamentati, piani di capitale ben definiti e una strategia di finanziamento equilibrata.
Storia finanziaria
Nel terzo trimestre del 2025 Fortis ha registrato un utile per azione rettificato di 0,87 dollari, in leggero aumento rispetto agli 0,85 dollari dell'anno precedente. Da un anno all'altro l'EPS rettificato ha raggiunto i 2,63 dollari, in aumento rispetto ai 2,45 dollari del 2024. Il miglioramento è dovuto principalmente alla forte performance delle aziende elettriche e del gas statunitensi, alla continua espansione della trasmissione di ITC e alla crescita delle attività nel Canada occidentale. Gli effetti valutari e l'aumento del numero medio di azioni hanno leggermente ridotto l'aumento complessivo, ma la tendenza di fondo è stata positiva.
| Metrica | Q3 2025 | Variazione a/a |
|---|---|---|
| EPS rettificato | $0.87 | +$0.02 |
| EPS rettificato YTD | $2.63 | +$0.18 |
| Guadagni netti del 3° trimestre | $409M | -$11M |
| Guadagni netti rettificati | $441M | +$21M |
| Guadagni netti rettificati da inizio anno | $1.324B | +$114M |
| Spese in conto capitale del 3° trimestre | $1.316B | +$16M |
| Spese in conto capitale per l'anno in corso | $4.171B | +$617M |
| Liquidità (credito disponibile) | $5.8B | +3,4 miliardi di dollari rispetto all'utilizzo |
La spesa in conto capitale è rimasta consistente. Fino a settembre 2025, Fortis ha investito 4,2 miliardi di dollari in investimenti, a testimonianza dei progressi compiuti nei programmi di manutenzione e nei grandi progetti in corso. Le spese in conto capitale per l'intero anno dovrebbero raggiungere i 5,6 miliardi di dollari. L'azienda ha inoltre continuato a riallocare il capitale attraverso la vendita di attività, completando la cessione di FortisTCI e utilizzando il ricavato per rafforzare la liquidità.
La solidità del bilancio è rimasta una priorità mentre Fortis si prepara al suo piano di capitale record. Un'emissione ibrida al 5,1% ha sostenuto il finanziamento aziendale e Fortis ha chiuso il terzo trimestre con 5,8 miliardi di dollari di liquidità disponibile. Il management prevede che il rapporto flusso di cassa/debito rimarrà entro i livelli di investment-grade con l'accelerazione della spesa nel 2026.
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Contesto di mercato più ampio
Fortis sta entrando nel 2026 con una notevole visibilità. Il nuovo piano quinquennale di capitale traccia un percorso chiaro per una crescita della base tariffaria del 7% in media fino al 2030. Più del 75% del piano si concentra sulla trasmissione e sulla distribuzione, che si adatta al cambiamento a lungo termine verso la modernizzazione della rete, la resilienza e l'elettrificazione. È qui che i rendimenti regolamentati tendono a essere più prevedibili.
Anche il contesto normativo rimane costruttivo. Le approvazioni in Arizona, a New York e in diverse giurisdizioni canadesi forniscono ulteriore chiarezza sulle priorità di investimento a breve termine dell'azienda. Nel frattempo, l'azienda continua a bilanciare l'accessibilità dei clienti con le esigenze infrastrutturali. Fortis mira a realizzare la crescita senza mettere sotto pressione il rating del credito o la stabilità dei tassi.
1. Un piano di capitale record che estende la visibilità della crescita
Il piano di capitale di 28,8 miliardi di dollari per il periodo 2026-2030 di Fortis è il più grande della sua storia. La spesa si concentra in larga misura sui potenziamenti della trasmissione negli Stati Uniti attraverso l'ITC, sui potenziamenti guidati dall'elettrificazione in Arizona e nella Columbia Britannica e sulla modernizzazione del sistema in Canada. Con oltre il 100 percento degli investimenti legati alle utility regolamentate, il piano è progettato per generare flussi di cassa prevedibili ed espandere la base tariffaria.
Il piano beneficia anche dell'opzionalità. Diverse grandi opportunità, tra cui la crescita del carico dei centri dati in Arizona e l'infrastruttura per il gas naturale liquefatto nella Columbia Britannica, potrebbero aggiungere significativi vantaggi al di là del piano formale. Fortis ha evidenziato miliardi di potenziali progetti incrementali che, se approvati, estenderebbero ulteriormente la crescita della base tariffaria nel prossimo decennio.
2. La forza degli utili regolamentati nei vari segmenti
Nel 2025 i contributi agli utili sono rimasti di ampia portata. ITC ha registrato un aumento degli utili rettificati grazie al continuo sviluppo della trasmissione negli Stati Uniti. Anche le aziende elettriche e del gas statunitensi hanno ottenuto buoni risultati, in particolare Central Hudson, che ha registrato un notevole aumento rispetto all'anno precedente, grazie alla stabilizzazione delle strutture tariffarie e delle tendenze dei clienti.
Le attività del Canada occidentale hanno continuato a registrare risultati consistenti in FortisBC Energy, FortisAlberta e FortisBC Electric. Queste attività contribuiscono in modo significativo alla base tariffaria complessiva e beneficiano di una crescita prevedibile dei clienti e di rendimenti regolamentati. Anche il segmento Caribbean Electric ha aggiunto guadagni incrementali, sostenuti da miglioramenti del sistema e della rete.
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3. La stabilità dei dividendi rimane centrale per la storia a lungo termine
Fortis ha esteso la sua guidance di crescita annuale dei dividendi dal 4 al 6% fino al 2030. La società ha ottenuto un aumento del 4% per il quarto trimestre del 2025, segnando il 52° anno consecutivo di crescita dei dividendi. Alla base di questa coerenza c'è una formula semplice: utili regolamentati, un piano di capitale misurato, finanziamenti disciplinati e rating di credito investment-grade.
Il management prevede che la liquidità derivante dalle operazioni finanzierà la maggior parte del fabbisogno di capitale dal 2026 al 2030. Il fabbisogno di capitale rimane modesto ed è sostenuto dalla partecipazione al DRIP e da finanziamenti ibridi. Questo approccio equilibrato riduce la pressione sulla leva finanziaria, consentendo alla crescita dei dividendi di allinearsi all'espansione degli utili a lungo termine.
Il risultato del TIKR
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Conviene comprare, vendere o tenere le azioni Fortis nel 2025?
Fortis continua a essere una delle aziende di servizi pubblici regolamentati più consistenti del Nord America. Gli investitori che danno priorità alla stabilità, alla crescita prevedibile dei dividendi e alla pianificazione del capitale a lungo termine troveranno qui punti di forza familiari. Coloro che cercano un'accelerazione degli utili potrebbero vedere il ritmo come misurato, ma la base regolamentata rimane solida. In vista del 2026, l'azienda si concentra su un'esecuzione costante, sull'espansione della base tariffaria e sul mantenimento di un piano di finanziamento equilibrato.
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