Punti Chiave
- Il titolo di Vertiv è ancora del 35% al di sotto del massimo di maggio, nonostante le vendite del terzo trimestre siano aumentate del 61% e la direzione abbia alzato le sue previsioni per l'intero anno.
- Bernstein ha mantenuto il suo rating Outperform il 29 ottobre e ha alzato il suo prezzo obiettivo a $376 da $368, circa il 53% sopra la chiusura del 29 ottobre.
- Quell'obiettivo implica un multiplo di 41x sugli utili forward, ben al di sopra della media quinquennale di Vertiv di 27x, mentre la stima EPS 2027 degli analisti continua a salire.
- L'obiettivo medio della piazza di $335 sembra il punto di arrivo più realistico, e il rapporto del quarto trimestre a febbraio è la prossima prova.
Vertiv (VRT) ha appena pubblicato un terzo trimestre eccezionale, eppure il titolo è ancora del 35% al di sotto del suo massimo di maggio.
Bernstein pensa che quel divario si chiuderà. Giovedì, ha mantenuto il suo rating Outperform e ha alzato il suo prezzo obiettivo a $376 da $368. Questo è circa il 53% sopra la chiusura di giovedì.
Tre colpi da maggio
Il calo è iniziato con il rapporto del secondo trimestre il 29 luglio. Le vendite di $3,27 miliardi sono state al di sotto del punto medio di $3,35 miliardi delle sue previsioni. La direzione ha attribuito il divario a spostamenti temporali su grandi progetti. Bernstein ha tagliato il suo obiettivo a $368 da $416, citando il mancato raggiungimento e le preoccupazioni sulla supply chain.
Durante il terzo trimestre, le domande sulla qualità si sono accumulate. Durante la conference call di mercoledì, Scott Davis di Melius Research ha descritto le voci sui compressori che si bruciano e sui sistemi UPS che si surriscaldano.
A ottobre, le preoccupazioni su come vengono pagati i data center per l'IA hanno colpito l'intero gruppo. Le obbligazioni 2032 di CoreWeave si sono avvicinate a un rendimento del 15%.
Poi è arrivato mercoledì
Le vendite del terzo trimestre sono aumentate del 61% a $4,31 miliardi contro i $3,76 miliardi attesi dagli analisti. Gli ordini organici sono più che raddoppiati e l'EPS rettificato è aumentato del 78% a $2,21. Le previsioni per l'intero anno sono salite a $14,65 miliardi di vendite e $7,15 di EPS rettificato ai punti medi. Il titolo è balzato del 16% quel giorno.
Il Presidente Esecutivo Dave Cote ha aperto la call con un cenno a Mark Twain: "le voci sulla nostra fine sono state grandemente esagerate".
Bernstein non ha mai vacillato. Anche mentre tagliava il suo obiettivo a luglio, la società ha scritto: "pensiamo ancora che VRT sia una grande azienda e un grande titolo". Semplicemente non si aspettava che le azioni tornassero ai loro multipli di picco.
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$376 ha senso?
Bernstein si trova vicino alla cima della piazza. Trenta analisti coprono Vertiv, con obiettivi da $250 a $427. La loro media di circa $335 si trova il 36% sopra la chiusura di giovedì. Questa media è scesa da $381 a metà luglio...
E gli utili dietro quegli obiettivi?
Gli analisti vedono l'EPS quasi triplicare dal 2025 a $12,11 entro il 2028. La loro stima per il 2027 è salita a $9,45, rispetto a $9,17 alla fine di settembre.
Il multiplo è il punto critico. Vertiv ora scambia a circa 27x gli utili forward, proprio alla sua media quinquennale e alla metà del suo picco di 55x di maggio:
L'obiettivo di Bernstein di $376 diviso per i $9,22 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi equivale a 41x. Questo è ben al di sopra della media quinquennale, e anche al di sopra della media di 39x dell'ultimo anno, anche se inferiore al picco di maggio.
La media sembra la scommessa migliore
Il rischio è la visibilità. Vertiv smetterà di condividere i dati sugli ordini, quindi gli investitori avranno meno elementi su cui basarsi se la domanda si raffredda.
La mia opinione: il trimestre ha risposto alle preoccupazioni che hanno fatto crollare Vertiv. Con le stime in aumento, un rimbalzo verso il consenso di $335 ha un solido supporto. Ma $376 entro un anno richiederebbe che gli investitori paghino di nuovo ben al di sopra del multiplo abituale di Vertiv. Non ci scommetterei.
Il rapporto del quarto trimestre di Vertiv a febbraio porterà le sue prime previsioni per il 2027. Mostrerà se gli utili possono crescere abbastanza velocemente da colmare quel divario.
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